리서치 AI 투자 위축과 정책 재편: 빅테크 부채와 비트코인 약세 개요 미국 중간선거 이후 AI 관련주에서 대규모 매도세가 발생했습니다. 민주당의 압승으로 데이터센터 건설 규제에 대한 우려가 커졌으며, 이미 막대한 부채를 동원해 AI 인프라를 확장하고 있던 빅테크 기업들의 투자 지속 가능성에도 의문이 제기됐습니다. 나스닥은 조정 국면에 진입했고, 비트코인 역시 선거 이후 상승분을 모두 반납했습니다. 역사적으로 기술주의 하락폭이 커질수록 비트코인도 더 크게
리서치 초소액 결제와 인터넷의 미래: 모든 것에 가격이 붙는 사회 * 기사 한 편을 읽을 때마다 10원, 데이터를 조회할 때마다 1원씩 지불하는 인터넷을 생각해 보겠습니다. 독자는 쓰지 않는 서비스까지 구독할 필요가 없고, 창작자는 자신의 작업이 이용될 때마다 보상받습니다. 이용한 만큼 지불한다는 원칙만 보면 합리적인 방식입니다. * 그런데 같은 기사를 읽는 주체가 시험을 준비하는 학생일 때와, 수많은 기사를 수집해 유료 서비스를 만드는 AI
리서치 위험을 선택하는 세대: 가상자산 투자와 계층 이동의 기대 * 재산을 지키려는 사람에게 큰 가격 변동은 피해야 할 위험입니다. 하지만 현재의 저축 속도로는 원하는 삶에 도달하기 어렵다고 느끼는 사람에게는, 그 변동성이 상황을 바꿀 가능성으로 보일 수도 있습니다. 같은 자산을 두고도 위험을 평가하는 기준이 달라지는 것입니다. * 가상자산 투자에 대한 논의는 종종 금융지식 부족이나 단기적인 욕심에 집중됩니다. 그러나 사람들이 투자에 기대하는 것이
리서치 예측시장과 집단지성의 작동 원리: 시장은 전문가보다 정확할 수 있는가 * 한 경제전문가는 다음 회의에서 금리가 내려갈 가능성이 높다고 말합니다. 반면 예측시장에서는 같은 사건의 확률이 35%로 거래되고 있다고 가정해 보겠습니다. 오랜 경험을 가진 전문가와 자기 돈을 건 거래자 중 누구의 판단을 더 믿어야 할까요? * 돈을 잃을 수 있는 사람의 판단이 더 신중할 것이라는 직관은 설득력이 있습니다. 실제 연구에서도 예측시장은 일부
리서치 비트코인 상속의 사각지대: 내가 죽으면 가상자산은 어떻게 될까? 비트코인을 장기 보유하던 투자자가 갑작스럽게 사망했다고 가정해 보겠습니다. 가족은 고인이 비트코인을 가지고 있었다는 사실을 알고 있고, 책상 서랍에서는 하드웨어 지갑도 발견했습니다. 그러나 기기의 비밀번호를 모르고, 복구 문구가 어디에 있는지도 알지 못합니다. 이때 비트코인은 어떻게 될까요? 사망과 동시에 사라지거나 다른 사람에게 넘어가는 것은 아닙니다. 블록체인에 그대로 남습니다. 다만 거래에 필요한 개인키와
리서치 AI 열풍의 새로운 시험대: 신용시장 불안과 수집품 시장의 호황 * AI 기업의 부채 우려가 이번 주 시장의 방향을 결정했습니다. 오라클의 5년 만기 신용부도스와프(CDS) 스프레드는 55bp 상승한 343bp로 사상 최고치를 기록했으며, 메타 역시 124bp를 넘어 최고치를 경신했습니다. 자금이 미국 국채로 이동하면서 10년물 국채금리는 5% 아래로 하락했고, 비트코인은 8만 달러 밑으로 떨어졌습니다. * AI 설비투자의 한계수익률이 새로운 투자 판단 기준으로 부상했습니다. 투자자들은
리서치 뜨거운 CPI, 식어가는 AI: 인플레 재상승과 투자 열기 둔화 * 에너지가 주도하는 인플레이션, 정점에 근접: 9월 소비자물가지수(CPI)는 3.7%로 상승했으며, 에너지가 전체 상승률의 3분의 1 이상을 차지했습니다. 생산자물가지수(PPI)도 6.3% 상승했습니다. 미국 에너지정보청(EIA)의 유가 전망을 적용하면 헤드라인 CPI는 10월 약 3.9%에서 정점을 기록한 뒤, 내년 3월에는 2.6% 수준까지 둔화될 것으로
리서치 USDT 프리미엄의 환율 예측력과 시장 구조: 국내 스테이블코인 수급과 환율 * 원·달러 환율이 1,400원인데 국내 거래소에서 USDT가 1,442원에 거래된다고 가정해 보겠습니다. 해외에서 1USDT가 1달러라면 국내 가격에는 3%의 웃돈이 붙어 있습니다. * 이른바 ‘테더 프리미엄’입니다. 환율이 그대로인데 프리미엄부터 커진다면, 달러를 확보하려는 수요가 가상자산 시장에서 먼저 나타나는 것으로 해석할 수 있을까요? * 국내 스테이블코인 프리미엄에서 단기 환율 예측력이 관찰됐다는 연구가
리서치 실질금리가 주도하는 시장 흐름: 주도주 쏠림과 반도체 저가 매수세 * 국채금리 상승을 이끄는 것은 인플레이션이 아닌 실질금리입니다. 8월 31일 이후 미국 10년물 국채금리는 47bp 상승했으며, 이 가운데 43bp는 실질금리 상승에서 비롯됐습니다. 실질금리는 10월 5일 2.95%로 2008년 이후 최고치를 기록한 뒤 현재 2.87% 수준입니다. 반면 손익분기 인플레이션율(BEI)은 4bp 상승하는 데 그쳤습니다. 금리 인상 이후에는 장기물 중심으로
리서치 4년 주기 사이클을 넘어서: 투매보다 강한 보유 확신 * 시간적 관점에서는 이미 약세장 바닥 형성 조건에 근접했을 수 있습니다. 가상자산 전체 시가총액은 이전 고점으로부터 11.9개월이 경과해 과거 약세장의 바닥 형성 구간인 11~13개월에 진입했습니다. 이번 사이클에서는 저점이 과거보다 빠르고 얕게 형성됐으며, 이후 44% 반등했습니다. * 이번 사이클에서는 본격적인 투매가 발생하지 않았을 가능성이 있습니다. 비트코인의 미실현 순손익(NUPL) 지표는 최저
리서치 월간 시장 인사이트: 비트코인 상승 모멘텀, 실질금리 변수 * 가상자산 시장은 거시경제 및 규제 환경의 악재에도 불구하고 9월 한 달 동안 11.0% 상승했습니다. 전체 시가총액은 2조 9,900억 달러에 도달했습니다. 연준은 2023년 이후 처음으로 기준금리를 인상했으며, 미국 상원의 CLARITY 법안 토론종결 표결은 찬성 49표, 반대 50표로 통과되지 못했습니다. 그럼에도 비트코인 현물 ETF에는 월간 34억 9,000만 달러가 유입됐으며,
리서치 비트코인 47% 반등과 약세장: 깊지만, 끝나지 않았다 * 금리 인상 가능성은 낮아졌지만 국채 금리는 여전히 높습니다. 예상보다 완화된 PCE 물가지표와 고용시장 둔화로 10월 금리 인상 확률은 약 70%에서 30% 미만으로 하락했습니다. 그러나 미국 10년물 국채 금리는 여전히 약 24년 만의 최고 수준에 머물러 있습니다. * 이번 약세장은 낙폭이 작아진 것이 아니라 변동성이 낮아진 것일 수 있습니다. 비트코인의 최대
리서치 온체인 경제를 다시 쓰다: 토큰화 주식이 바꾸는 금융 지형 * 토큰화 주식의 시가총액은 2026년 9월 30억 달러를 돌파하며 올해 가장 빠르게 성장한 RWA(실물연계자산) 부문이 됐습니다. 같은 기간 전체 RWA 시장 규모는 연초 대비 50% 증가한 380억 달러에 도달했습니다. * BNB Chain은 토큰화 주식 규모가 10억 달러에 도달한 유일한 체인으로, 전체 시장의 34%를 차지하고 있습니다. 보유자 수에서도 약 180만 명으로
리서치 RWA 선물이 확장하는 가격 발견: 장 마감이 없는 시장 * RWA 연계 무기한 선물은 기초자산을 직접 보유하지 않고도 시장이 닫혀 있는 시간 동안 지속적으로 거래할 수 있는 파생상품 가격을 제공합니다. 이를 통해 투자자는 정규장이 종료된 이후에도 시장 전망에 따라 포지션을 유지하거나 조정할 수 있습니다. * FOMC 이후 16개 주식 및 ETF 연계 무기한 선물을 분석한 결과, 중앙값 기준으로 다음 정규장 시가
리서치 BTC, 추세 전환을 시험하다: 50주 이동평균선 회복과 골든크로스 BTC의 회복세가 다시 금리 압력에 직면하고 있습니다. BTC는 86,000달러를 돌파한 이후 반등세를 이어갔지만, 예상보다 강한 미국 경제지표와 유가 상승으로 긴축 기대가 다시 높아지면서 84,000달러 아래로 되돌림이 나타났습니다. 향후 핵심은 미국 국채금리가 5%를 웃도는 환경에서도 개선되고 있는 수요가 회복세를 지속시킬 수 있는지 여부입니다. 금리 재평가가 진행되는 가운데에서도 수요는
리서치 RWA 활성화 시대: 발행을 넘어 실제 온체인 활용으로 * 전체 RWA 운용자산은 2026년 9월 15일 기준 341.8억 달러에 도달해 연초 이후 85.2% 증가했습니다. 채권 및 MMF가 182.9억 달러로 가장 큰 비중을 차지하고 있으며, 주식은 연초 이후 390.4% 성장했습니다. 두 자산군이 올해 시장에서 새롭게 증가한 가치의 4분의 3 이상을 차지했습니다. * 도입과 활용은 서로 다른 속도로 발전하고
리서치 IPO에서 인터넷 자본시장으로: 비상장기업 가치에 대한 접근 확장 * 미국에서 매출 1억 달러 이상 기업의 87%는 비상장 상태이며, IPO 시점 기업 연령의 중앙값은 12년까지 높아졌습니다. * Anthropic과 OpenAI Pre-IPO 무기한선물의 미결제약정은 9월 1.6억 달러를 넘어섰습니다. 4월 약 100만 달러에서 크게 증가한 수준입니다. * Republic과 PreStocks의 토큰화 Pre-IPO 시장 시가총액은 최근 4,100만 달러에 도달했습니다. 이들 상품은 비상장기업의
리서치 AI 붐을 넘어서: 지출과 실제 성장으로의 전환 * AI 성능 단위당 비용은 하락하는 반면 사용량은 증가하고 있습니다. 이는 33~38% 수준의 인프라 마진을 기록하고 있는 하이퍼스케일러에 유리하게 작용합니다. * 영업현금흐름 대비 CAPEX 비율은 2023년 41%에서 2026년 약 105%까지 상승했습니다. 합산 잉여현금흐름은 적자로 전환했으며, 부족분은 부채로 충당되고 있습니다. * 시장은 이제 매출 전환으로 이어지지 않는 지출을 페널티로 평가하고, 실제
리서치 주식이 온체인 자산이 될 때: 토큰화 주식 시장의 다음 성장 동력 * 거래 활동이 자산 규모보다 빠르게 확대되고 있습니다. 토큰화 주식의 활성 시가총액은 연초 이후 314% 증가한 40억 달러를 기록한 반면, 월간 거래량은 1월 2.37억 달러에서 8월 79억 달러로 증가했습니다. 거래회전율은 1월 0.23배에서 8월 2.14배로 상승했으며, 7월에는 3.32배까지 높아졌습니다. * 유통 채널이 핵심 성장 변수로 부상하고 있습니다. bStocks와 Robinhood가
리서치 비트코인 포트폴리오의 헤지: 전통자산 옵션과 위험관리 비트코인은 평소에는 전통자산과 상관관계가 낮은 자산으로 여겨지지만, 거시경제적 충격이 발생하면 주식시장과 함께 움직이는 경향이 강해집니다. 이때 포트폴리오의 일부를 전통자산 옵션에 배분하면 이러한 위험을 일정 부분 헤지할 수 있습니다. 다만 가격이 크게 벗어난 OTM 옵션은 저렴한 대신 실제 수익 구간에 진입하지 못한 채 프리미엄만 소진되기 쉽습니다. 보고서는 분기 단위 헤지에서는 ATM
리서치 월간 시장 인사이트: 유동성의 귀환과 시장의 재평가 01 / 핵심 요약 * 전체 가상자산 시가총액은 2026년 들어 가장 강한 ETF 자금 유입에 힘입어 17.6% 상승한 2.70조 달러를 기록했습니다. 다만 이번 랠리의 본질은 금리 트레이드에 가까웠습니다. 미 재무부의 국채 바이백 확대가 금리에서 달러로 압력을 전이시켰고, 8월 28일 워시의 매파적 잭슨홀 기조연설 이후 시장은 9월에 반영했던 가격 변화의 약
리서치 비트코인 채굴기업의 AI 인프라 임대업: 전력망 부족과 채굴 인프라의 재발견 * 채굴사가 AI 시장에 제공할 수 있는 가장 중요한 자산은 대규모 전력을 사용할 수 있는 부지와 계통 접속, 변전설비, 인허가 경험입니다. AI 데이터센터를 새로 짓는 과정에서 가장 오래 걸리는 부분을 상당 부분 선행 확보한 셈입니다. * AI 기업이 수많은 GPU를 가동하려면 안정적인 전력과 냉각, 통신망을 갖춘 데이터센터가 필요합니다. 전력망 연결에는 수년이 걸릴
리서치 자율 에이전트가 바꾸는 시장질서: AI에게 자본을 맡기게 된다면 * AI 트레이딩의 새로운 위험은 예측 실패보다 목표와 권한의 불일치에서 발생합니다. 수익만 요구하고 넓은 실행 권한을 부여하면, 시장 충격이나 규제 위반까지 최적화의 수단으로 편입될 수 있습니다. * 여러 금융회사가 유사한 모델과 데이터를 사용하면 담합적 결과뿐 아니라 동시 매도와 유동성 철회가 발생할 수 있습니다. 개별 모델의 정확도와 시장 전체의 안정성은 별개의 문제입니다. * 책임은
리서치 토큰화 주식과 실제 주식의 차이: 토큰화 주식을 사면 정말 주주가 되는가? * 토큰화 주식은 하나의 표준화된 상품이 아닙니다. 실제 주식 자체를 토큰화한 상품도 있지만, 수탁기관이 보유한 주식에 대한 간접 권리, 특수목적법인(SPV)이 발행한 채무증서, 주가만 추종하는 파생상품도 같은 이름으로 불립니다. * 투자자가 주주인지 판단하는 기준은 토큰의 이름이나 블록체인이 아니라, 주주명부·공식 소유권 장부와 상품 계약서에 어떤 권리가 기록돼 있는가입니다. * 1:1 담보,
리서치 블록체인과 검열 저항성: 기술적 중립과 사회적 책임 블록체인은 거래의 목적을 묻지 않는 시스템입니다. 올바른 개인키로 서명됐고, 잔액이 충분하며, 네트워크가 정한 규칙을 충족했다면 거래를 처리합니다. 송금자가 정치적 탄압을 피해 자산을 옮기는 사람인지, 해킹으로 탈취한 자산을 세탁하려는 사람인지는 프로토콜이 직접 판단하지 않습니다. 이러한 무관심은 블록체인의 약점처럼 보일 수 있지만, 사실 검열 저항성이 작동하기 위한 전제이기도 합니다. 시스템이 사용자를 평가하고
