토큰화 주식의 시작: 신흥국 투자자에게 열리는 새로운 시장

크립토 거래소는 글로벌 주식 접근성을 여는 다음 관문이 되고 있습니다. 바이낸스 주식 거래 이용자의 약 93%가 신흥국 시장에서 발생하고 있다는 점은 구조적 수요가 존재함을 시사합니다. 2031년까지 크립토 거래소들은 글로벌 시장에 약 2조 달러 규모의 추가 자본과 3억 명의 신규 투자자를 유입시킬 수 있습니다.

전통 금융 연계 무기한 선물은 이미 스테이블코인 거래량의 약 10%를 차지하고 있으며, 직접 주식 거래가 도입되면 이 흐름은 더욱 깊어질 것으로 예상됩니다.

전 세계 인구의 82%는 세계 최대 주식시장에 접근하지 못하고 있습니다

미국인의 62%는 직접 보유, 뮤추얼펀드, 은퇴계좌 등을 통해 주식을 보유하고 있습니다. 반면 미국 외 지역의 주식시장 참여율은 대체로 전체 인구의 20% 미만에 머물러 있습니다.

이처럼 낮은 글로벌 주식시장 참여율은 미국 시장의 규모를 고려하면 더욱 두드러집니다. 미국 주식은 전체 글로벌 주식시장 시가총액의 약 절반을 차지하며, 유동주식 기준으로는 60% 이상을 차지합니다. 그러나 해외 투자자가 보유한 미국 주식 비중은 약 18%에 불과합니다.

그 결과 국제 금융에서 가장 뚜렷한 구조적 비대칭 중 하나가 형성되었습니다. 세계에서 가장 크고 유동성이 높은 주식시장이 글로벌 투자자들에게는 여전히 충분히 활용되지 못하고 있으며, 막대한 글로벌 자본이 미국 주식에 과소 노출된 상태로 남아 있습니다.

스테이블코인 결제 기반 주식 거래는 금융 포용성을 가능하게 합니다

1602년 네덜란드 동인도회사가 세계 최초의 공개 거래 가능 주식을 발행했을 때, 암스테르담 증권거래소가 그 주변에서 등장했고 현대 주식시장이 탄생했습니다. 약 370년 뒤인 1971년, 나스닥은 세계 최초의 전자거래소로 출범하며 거래소 바닥을 컴퓨터 화면으로 대체했고, 비용을 낮추고 접근성을 넓혔습니다.

오늘날 세 번째 변곡점이 진행되고 있습니다. 주식이 토큰화되어 퍼블릭 블록체인 위에서 거래되기 시작한 것입니다. 이는 주식 거래가 중앙화된 장부에서 개방형 탈중앙 인프라로 이동하고 있음을 의미합니다. 이 인프라는 시간대와 지리적 제약 없이 지속적으로 작동합니다.

주식 토큰화는 훨씬 더 넓은 참여자층에게 주식시장 접근성을 제공합니다. 특히 신흥국 시장에서 소수점 거래는 부가 기능이 아니라 핵심적인 접근성 확보 장치입니다.

진입 장벽의 규모를 예로 들어보겠습니다. AI 자본 지출 사이클의 대표적 수혜주인 SNDK와 MU는 2026년에 각각 620%, 270% 이상 상승하며 주가가 각각 1,716달러와 1,064달러에 도달했습니다. 그러나 아프리카와 남아시아 지역의 평균 노동자는 월 300달러 미만을 벌고 있습니다. 즉, 이들 기업의 주식 한 주를 사는 데만 몇 달치 임금이 필요합니다.

소수점 거래가 없다면 참여 장벽은 단순히 높은 수준을 넘어, 신흥국 상당수 투자자에게 사실상 제한적입니다.

바이낸스 주식 거래의 초기 데이터도 이 논지를 뒷받침합니다. 더 넓은 주식시장 접근성에 대한 수요는 분명히 존재하며, 초기 이용자의 대다수는 역사적으로 지리적 제약과 브로커리지 장벽으로 인해 참여가 제한되었던 신흥국 시장에서 나오고 있습니다.

단일 계정에서 더 나은 위험조정 포트폴리오 구성

거래소가 크립토, 주식, 현금 관리를 하나의 계정 안에 통합하는 금융 슈퍼앱으로 진화하면서, 자본을 보유하는 것과 효율적으로 배치하는 것 사이의 마찰은 줄어들고 있습니다.

장벽이 제거되면 포트폴리오 구성은 기관투자자만의 영역이 아니라 더 직관적인 행위가 됩니다. 분산투자의 효과도 설득력이 있습니다. 전통적인 포트폴리오에 비트코인을 5%만 편입했을 경우, 2020년부터 2026년까지 누적 수익률은 82%를 기록했습니다. 비트코인을 편입하지 않은 포트폴리오의 60%보다 높았습니다. 샤프비율도 0.52에서 0.63으로 개선되어, 위험 1단위당 수익률이 의미 있게 상승했습니다.

바이낸스에서 관찰된 초기 실증 데이터에 따르면, 반도체 및 장비 섹터가 가장 두드러졌습니다. 전체 자금 유입의 약 3분의 1을 차지했으며, 다음으로 큰 섹터인 소프트웨어 및 서비스 대비 3.3배의 거래량을 기록했습니다.

이는 해당 이용자층이 높은 금융 이해도와 시장 인식을 갖추고 있음을 보여줍니다. 이용자들은 전체 포트폴리오의 균형을 맞추고 위험조정수익률을 개선하기 위해 섹터별로 능동적으로 자산을 배분하고 있습니다.

다음 3억 명의 주식 투자자는 신흥국 시장에서 나옵니다

크립토 거래소가 주식 비즈니스에 더 깊이 진입할수록 그 잠재적 영향력은 상당합니다. 바이낸스 리서치는 2031년까지 크립토 거래소들이 기본 시나리오 기준으로 글로벌 주식시장에 2조 달러의 추가 자본과 거의 3억 명의 신규 사용자를 유입시킬 수 있다고 전망합니다.

이 추정치는 탑다운 모델에 기반합니다. 전체 글로벌 크립토 사용자 수에서 시작해, 거래소 커버리지, 사용자 적격성, 채택률을 적용하여 활성 주식 거래자 수를 추산합니다. 이후 평균 포지션 규모를 곱해 총 자본 배치 규모를 산출합니다.

스테이블코인은 24시간 주식 거래의 핵심 축이 됩니다

국경 간 거래를 수행하는 사용자에게 스테이블코인은 평균 3.6%, 거래당 약 40달러의 오프램프 비용을 제거합니다. 또한 현지 은행을 거쳐 별도의 증권 계좌로 자금을 이동해야 하는 운영상의 마찰도 줄입니다.

크립토 거래소에서 제공되는 금융 상품이 확대되면서, 스테이블코인의 금융적 유용성은 크립토 거래와 결제를 넘어 확장되고 있습니다. 전통 금융 연계 무기한 선물은 사실상 미미한 수준에서 전체 스테이블코인 거래량의 약 10%까지 성장했습니다. 이는 스테이블코인이 시장 접근 수단으로 활용되는 방식에 구조적 변화가 발생하고 있음을 보여줍니다.

직접 주식 거래와 토큰화 주식시장이 발전함에 따라 이러한 수요는 더욱 깊어질 것입니다. 스테이블코인은 24시간 지속적으로 주식시장에 노출되고자 하는 투자자들이 선호하는 결제 레이어로 부상하고 있습니다.

직접 주식 거래와 토큰화 주식은 전통 금융 연계 무기한 선물의 펀딩비를 정상화합니다

크립토 거래소에서 직접 주식 거래와 토큰화 주식이 통합되면, 전통 금융 연계 무기한 선물의 펀딩비 차익거래를 실행하는 데 필요한 운영 마찰이 근본적으로 낮아집니다. 파생상품과 현물 헤지 포지션을 같은 플랫폼에서 처리할 수 있기 때문입니다.

거래 수수료를 제외한 단순 손익분기 조건은 다음과 같습니다. 숏 무기한 선물 포지션에서 수취하는 펀딩비와 롱 현물 포지션에서 발생하는 배당 또는 증권대차 수익을 합친 양쪽 포지션의 혼합 수익률이, 연율 기준 무위험수익률의 두 배를 초과해야 합니다.

현재 무위험수익률이 3.50~3.75% 범위에 고정되어 있다고 보면, 배당 또는 증권대차 수익 기여가 거의 없다는 가정하에 펀딩비의 실질적인 차익거래 상한은 약 7.5%가 됩니다. 이 상한은 금리 인하가 있을 때마다 비례적으로 낮아집니다.

펀딩비가 이 기준을 넘을 때마다 차익거래 자본이 유입되면 지속적인 하방 압력이 발생하고, 이는 전통 금융 연계 무기한 선물 펀딩비의 구조적 조절 장치로 작용합니다.

토큰화 국채가 담보로 활용될 경우 경제성은 더 타이트해집니다. 수익을 창출하는 T-bill 토큰으로 증거금을 예치하면 무위험수익률이 수동적으로 발생하기 때문에, 순 보유 비용은 거의 0에 가까워지고 최소로 요구되는 펀딩비는 수수료 수준에 근접하게 압축됩니다.

종합하면, 이러한 메커니즘은 전통 금융 연계 무기한 선물 펀딩비를 현재의 무위험수익률 주변으로 정상화할 가능성이 높습니다. 이는 전통 선물시장에서 이미 잘 확립된 수렴 현상과 유사합니다.

유틸리티 기능을 갖춘 토큰화 주식의 영향

토큰화는 기존 주식 구조로는 구현하기 어려운 새로운 유틸리티 차원을 열어줍니다. 토큰화 주식은 플랫폼 혜택이나 기능 접근권을 얻기 위해 스테이킹될 수 있습니다. 그러나 사용자 경험을 넘어, 스테이킹은 구조적인 시장 효과도 가집니다.

스테이킹된 토큰은 사실상 유통 공급에서 빠져나갑니다. 이는 거래 가능한 유동 물량을 줄이는 공급 흡수 장치로 작동합니다. 락업되는 각 토큰마다 커스터디 기관은 기초시장 내 동일한 주식을 매수해야 하며, 공급 감소는 기계적으로 매수를 통해 구현됩니다. 가격 영향은 신규 매수 수요와 동일한 논리로 발생합니다.

이 효과의 크기는 수요 탄력성에 따라 결정됩니다. 전미경제연구소(NBER)가 발표한 비탄력 시장 가설에 따르면, 전체 주식시장에 1달러의 순유입이 발생할 때 시가총액은 약 5달러 상승합니다.

개별 주식은 투자자가 유사 기업으로 회전할 수 있기 때문에 전체 시장보다 더 탄력적이며, 이에 따라 승수는 상당히 낮아집니다. 지수 편입 및 단일 주식 수요 연구에서 나온 근거를 적용하면, 대형주 기준 현실적인 상승 효과는 락업된 1달러당 약 0.30~1달러의 시장가치 증가로 추정됩니다.

이 효과는 일회성 리레이팅에 가깝습니다. 스테이킹 수요가 기존 보유자의 단순 이동이 아니라 실제 신규 수요일 때에만 유효합니다. 또한 시장 깊이가 커지고 유동성 공급자들이 락업 동학을 미리 반영할수록 그 효과는 감소합니다.