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옵션 트레이딩이란 무엇이며, 어떻게 작동할까요?

GOPAX

Feb 19, 2025 • 14 min read

옵션(Options)은 특정 자산을 정해진 가격(행사가, Strike Price)에, 정해진 시점(만기, Expiration Date) 이전 혹은 당일에 매수(콜)나 매도(풋)할 권리를 주는 계약입니다(의무는 아님).
대부분의 옵션 매매는 실제로 기초자산을 사고팔기보다, 옵션 자체의 프리미엄(가격) 변화를 이용해 수익을 내는 방식으로 이루어집니다.
미국식 옵션(American Options)은 만기 이전 언제든지 행사 가능하고, 유럽식 옵션(European Options)은 만기에만 행사할 수 있습니다.
콜(Call), 풋(Put), 프리미엄(옵션료), 만기일, 행사가 등의 개념을 이해하는 것이 옵션 트레이딩에 있어 매우 중요합니다.

들어가며

옵션 트레이딩은 “특정 자산을 정해진 가격으로 살(혹은 팔) 수 있는 권리”를 사고파는 활동입니다. 핵심은 ‘권리(Right)’이므로, 반드시 매수·매도를 실행해야 하는 의무(Obligation)는 아닙니다.

예를 들어, 모험소설을 읽을 때 “이 길로 갈지, 저 길로 갈지”를 고를 수 있으나 즉시 선택하지 않고 책갈피(bookmark)를 꽂아둔 뒤 다른 내용을 미리 본 후 돌아와 결정하는 장면을 떠올리면 됩니다. 옵션에서도 "미리 자산을 사고팔지 않고, 나중에 살지(혹은 팔지) 결정할 권리"를 사는 셈입니다. 이때 그 권리에 대한 대가를 프리미엄(Premium)이라 부릅니다.

현실 금융 시장에서도 마찬가지로, 옵션은 변동성이 큰 자산에서 리스크 관리 용도로 활용되며, 단기 시세 변화를 노린 트레이딩 수단으로도 자주 쓰입니다. 하지만 옵션은 선물, 현물 거래와 달리 특유의 구조와 리스크가 존재하므로, 진입 전 개념을 제대로 이해할 필요가 있습니다.

옵션(Options) 트레이딩의 기본 개념

1) 옵션이란?

옵션은 기초자산(underlying asset)을 특정 가격(행사가, strike price)에 사거나 팔 수 있는 ‘권리’(하지만 의무는 아님)를 말합니다. 예를 들어, 집을 구매할 권리를 일종의 옵션 계약으로 생각해볼 수 있습니다. 집값이 올라가면 옵션을 행사해 이익을 볼 수 있고, 집값이 떨어지면 옵션을 포기하고 프리미엄만 잃는 식입니다.

행사가(strike price): 옵션을 행사할 때 적용되는 자산 가격.
만기(expiration date): 이 날짜가 지나면 옵션은 효력을 잃습니다.
프리미엄(premium): 옵션을 살 때 지불하는 비용(=책갈피 비용). 행사를 하지 않아도 이 금액은 돌려받지 못합니다.

2) 콜(Call) 옵션과 풋(Put) 옵션

콜(Call) 옵션: 기초자산을 매수할 수 있는 권리. 기초자산 가격이 올라가면 이익을 얻을 수 있습니다.
풋(Put) 옵션: 기초자산을 매도할 수 있는 권리. 기초자산 가격이 떨어지면 이익을 얻을 수 있습니다.

콜·풋 옵션 모두 행사 대신 옵션 자체를 되팔아서 시세 차익을 얻을 수도 있습니다.

3) 기초자산(Underlying Assets)

옵션이 적용되는 대상은 다양합니다:

주식(Stocks): 예) AAPL, MSFT, AMZN 등
가상자(Crypto): 예) BTC, ETH, BNB, USDT 등
주가지수(Index): 예) S&P 500, NASDAQ 100 등
원자재(Commodities): 예) 금(Gold), 석유(Oil) 등

옵션 거래의 실제 구조: 만기 이전에 사고팔기

옵션 거래에서 중요한 점은, 만기 때까지 기다려 기초자산을 사고파는 것이 전부가 아니라는 사실입니다. 옵션 프리미엄 자체가 시시각각 변하기 때문에, 대부분의 트레이더는 실제 자산을 사거나 팔기보다 옵션 계약을 사고파는 것으로 수익을 노립니다.

옵션 프리미엄은 아래 요인에 따라 변동합니다:

기초자산 현물 가격
변동성(Volatility)
행사가(Strike price)와 현물가 간 거리
남은 시간(Time to expiration)

옵션의 내재가치(intrinsic value)와 시간가치(time value)를 고려해 가격이 매일 변동하므로, 이 변화를 이용해 계약 자체로 수익을 내는 것이 일반적입니다.

옵션 계약의 주요 요소

만기일(Expiration Date)

옵션 계약이 끝나는 시점. 만기가 지나면 옵션은 무효가 됩니다.
짧게는 수주 이내, 길게는 수년까지 다양.

행사가(Strike Price)

콜옵션이라면 “이 가격에 살 수 있는 권리”, 풋옵션이라면 “이 가격에 팔 수 있는 권리”.
행사가 대비 기초자산 시장가격이 어떻게 변하느냐가 옵션 가치의 핵심.

프리미엄(Premium)

옵션을 사기 위해 지불해야 하는 비용.
기초자산 가격, 변동성, 남은 시간 등이 영향을 미침.
옵션 미행사 시, 이 비용은 전액 잃게 됩니다.

계약 규모(Contract Size)

주식 옵션의 경우 보통 1계약 당 100주를 커버하지만, 가상자산 등 다른 자산에 대해서는 계약 단위가 다를 수 있음.
실제 트레이딩 전 반드시 확인해야 합니다.

ITM, ATM, OTM: 옵션의 “돈 되는” 상태

옵션의 시장가치는 기초자산의 가격과 행사가의 상대적 위치에 따라 달라집니다. 일반적으로는:

ITM (In The Money): 콜옵션은 현물가 > 행사가, 풋옵션은 현물가 < 행사가. → 옵션 행사 시 내재가치가 있음.
ATM (At The Money): 현물가와 행사가가 같음. → 행사 가치가 0에 가까움.
OTM (Out of The Money): 콜옵션은 현물가 < 행사가, 풋옵션은 현물가 > 행사가. → 행사 시 이득이 없어, 내재가치 0.

옵션의 그릭스(The Greeks)

옵션 가격 감도(민감도)를 수치화한 지표로, 옵션 트레이더들에게 매우 유용합니다:

Delta(Δ): 기초자산 가격이 $1 변할 때 옵션 가치가 얼마나 변하는지.
Gamma(Γ): 델타(Delta)가 기초자산 가격 변화에 따라 변하는 속도.
Theta(θ): 시간 경과(타임 디케이)로 인해 옵션 가치가 하루에 얼마나 감소하는지.
Vega(ν): 자산 변동성(Volatility)이 1% 변할 때 옵션 가치가 얼마나 변하는지.
Rho(ρ): 이자율이 1% 변할 때 옵션 가치가 얼마나 변하는지.

옵션의 그릭스(The Greeks)를 아주 쉽게 설명해 볼게요. 우선, 옵션을 하나의 “특별한 티켓”이라고 생각해 보세요. 이 티켓의 가치는 여러 요인에 따라 변합니다. 그 중에서도 티켓(옵션) 가치가 어떻게, 얼마나 달라질지를 알려주는 지표들이 바로 그릭스(The Greeks)입니다.

1) 델타(Delta, Δ)

무엇인가요?
기초자산(주식·코인 등)의 가격이 1달러 오르거나 내릴 때, 옵션의 가격이 얼마나 움직이는지 알려줍니다.
예시
만약 델타가 0.5라면, 기초자산이 1달러 오를 때 옵션 가격도 0.5달러 오를 거라고 예상할 수 있어요. 만약 풍선을 1번 크게 불면 풍선이 커지죠? 그때 풍선에 그려진 그림(=옵션 가격)이 얼마나 더 크게 보이는지 알려주는 것이 “델타”입니다.

2) 감마(Gamma, Γ)

무엇인가요?
델타(Δ)가 기초자산 가격 변화에 따라 얼마나 빨리, 얼마나 크게 변하는지를 보여줍니다.
예시
기초자산 가격이 조금 변해도 델타가 크게 바뀐다면, 감마 값이 높다고 할 수 있어요. 풍선을 1번 불었을 때(델타) 풍선이 얼만큼 커졌는지도 중요하지만, 다음에 또 불었을 때는 그 풍선의 커지는 ‘속도’가 달라질 수 있어요(처음일 때 vs 어느 정도 부풀었을 때). 그 변하는 “속도”가 감마입니다.

3) 세타(Theta, θ)

무엇인가요?
시간이 지날수록(매일, 매시간) 옵션 가치가 얼마나 줄어드는지 알려줘요.
핵심
만기가 가까워질수록 옵션의 시간가치가 줄어드는데, 이것을 ‘세타’가 숫자로 보여줍니다. 아이스크림은 시간이 지날수록 녹아 없어지죠? 옵션 가치도 만기에 가까워질수록 점점 줄어듭니다. 세타는 “얼마나 빨리 아이스크림이 녹아 없어지는가?”를 말해주는 숫자입니다.

4) 베가(Vega, ν)

무엇인가요?
기초자산의 변동성(가격이 오르내리는 정도)이 1% 바뀔 때, 옵션 가격이 얼마나 변하는지를 나타냅니다.
사실
변동성이 높아지면 옵션 값이 대체로 올라가고, 변동성이 낮아지면 옵션 값이 내려갑니다. 날씨가 갑자기 많이 바뀌면(=변동성이 커짐), 우산이든 우비든 꼭 필요한 것처럼, 옵션도 “움직임이 큰 시장”에서 더 가치가 높아져요. 베가는 그 “날씨가 변덕스러울 때 옵션 가치가 얼마나 크게 바뀌는지”를 보여주는 지표입니다.

5) 로(Rho, ρ)

무엇인가요?
금리(interest rate)가 1% 변할 때, 옵션의 가격이 얼마나 달라지는지 보여줍니다.
맥락
금리가 오르면(돈 가치 변화) 옵션 가격에 영향이 갈 수 있어요. 용돈(금리)이 늘어나면, 그 돈으로 투자할 수 있는 기회도 달라지죠. 옵션의 가치도 이런 금융 환경 변화에 영향을 받습니다. 로(Rho)는 “금리가 바뀔 때 옵션 가격이 얼마나 변할까?”를 계산해주는 것입니다.

그릭스(The Greeks)에 대해 다시 한 번 이해하기 쉽게 정리해 보겠습니다.

델타: 기초자산 가격이 1만큼 움직일 때, 옵션가격이 얼마나 움직일까?
감마: 기초자산 가격이 변할 때, 델타 자체가 얼마나 변할까?
세타: 시간이 지날수록 옵션이 얼마나 가치가 떨어질까?
베가: 변동성(출렁임)이 1% 변하면 옵션 가치가 얼마나 변할까?
로: 금리(이자율)이 1% 변하면 옵션 가치가 얼마나 변할까?

이처럼 그릭스는 옵션 가격이 어떻게 변할지, 즉 “옵션이 어디에 얼마나 민감하게 반응하는지” 알려주는 중요한 지표입니다. “풍선 불 때 얼마나 커지는가(델타), 커지는 속도가 어떻게 변하는가(감마), 시간이 지나면 얼만큼 녹아 없어진다(세타), 바깥 날씨 변덕(변동성)에 얼마나 예민한가(베가), 용돈(금리)이 달라졌을 때 얼마나 영향을 받는가(로)”라고 생각하면 이해하기 쉽습니다.

미국식 옵션과 유럽식 옵션

미국식 옵션(American style): 만기 이전 언제든지 행사 가능. (탄력성이 높음)
유럽식 옵션(European style): 오직 만기일에만 행사할 수 있음. (단순하지만 유연성↓)

많은 글로벌 시장에서는 미국식 옵션이 일반적이지만, 일부 파생상품 거래소나 일부 가상자산 옵션 플랫폼 등에서는 유럽식 옵션을 사용하기도 합니다. 트레이딩 전략에서는 “행사 가능 시점”이 유의미하므로, 옵션 종류를 반드시 인지해야 합니다.

잠재적 위험과 유의사항

레버리지 효과: 소액 프리미엄으로 큰 금액을 움직일 수 있으나, 반대급부로 프리미엄을 전부 잃을 수 있음.
시간가치 하락: 만기 가까워질수록 옵션의 시간가치가 소멸, 옵션가치가 급감할 수 있음.
변동성: 예상보다 시장이 크게 움직이지 않으면, 옵션이 쓸모없어져 프리미엄 손실로 끝날 수 있음.

옵션 트레이딩은 잠재 수익도 크지만, 높은 변동성과 복잡성을 지니므로 신중히 접근해야 합니다.

결론

옵션 트레이딩은 정해진 가격에 기초자산을 살지(콜) 혹은 팔지(풋) 선택할 수 있는 권리를 매매하는 활동입니다. “바로 매수·매도하기”가 아닌, 특정 시점 이전에 행사할지 말지를 결정할 수 있다는 점이 특징입니다. 더 나아가, 기초자산 거래 없이 옵션 그 자체의 가격 변동으로 수익을 낼 수도 있습니다.

하지만 옵션 트레이딩은 이해해야 할 개념이 많고, 리스크도 큽니다. 콜·풋, 만기, 행사가, 프리미엄, ITM/OTM/ATM, 그릭스 등의 개념을 숙지해야 올바른 판단을 내릴 수 있습니다. 또한, 시장 변동성과 시간가치 감소, 레버리지 등을 고려해 손익 구조를 잘 파악해야만, 옵션 특유의 이점을 살리면서도 위험을 관리할 수 있습니다.

Disclaimer: 이 글은 정보 제공을 위한 일반적인 목적으로 작성된 것이며 특정 가상자산에 대한 추천이나 법률, 사업, 투자, 세금 등에 대한 조언을 제공하는 것이 아닙니다. 이 글을 바탕으로 투자 결정을 내리거나 회계, 법률, 세무 관련 지침으로 삼아서는 안 됩니다. 특정 자산에 대한 언급은 단지 참고용 정보일 뿐, 투자 권유의 의미가 아님을 명확히 합니다. 여기에서 제시된 의견은 관련된 기관이나 조직, 혹은 개인의 입장을 대변하지 않습니다.