가상자산 시장 주간 코멘터리: 시장 반등, ETH 국채, 401k 승인

이번 주 크립토 시장은 반등 후 안정세를 유지했습니다. ETH가 상승을 주도했고, 기업 트레저리의 ETH 보유량이 300만 개를 넘어섰습니다. BTC 변동성은 30% 아래(역사적 저점 부근)로 내려갔으며, 8월 첫째 주에 올해 최대 규모의 일일 순유출을 기록한 뒤 ETF 자금 흐름도 재개되었습니다.

미국 규제 모멘텀도 이어졌습니다. SEC가 리퀴드 스테이킹이 증권 발행에 해당하지 않는다고 명확히 했고, 새로운 행정명령으로 401(k) 은퇴연금이 크립토를 편입할 수 있는 길이 열렸습니다.

노동지표 약세와 서비스 부문 둔화로 9월 연준 금리인하 가능성이 90% 이상으로 가격에 반영되는 가운데, 트럼프 대통령의 새 관세 발표가 새로운 변수를 던졌습니다. 다음 주 물가 지표에 시장의 관심이 쏠립니다.

시장 개요

지난주 위험회피 정서 이후 이번 주 시장은 소폭 반등했습니다. 다만 주식시장은 S&P 500이 1.4% 하락하며 약세를 보였습니다. 반면 비트코인은 1% 상승했고, 이더리움은 5.4% 오르며 크립토 랠리를 주도했습니다. 한편 자금은 전통적 안전자산으로도 유입되었습니다. 금은 2.8% 급등해 연초 이후(YTD) 상승률을 28.9%까지 확대했고, 미국 10년물(US 10Y)은 1% 올랐습니다.

거시 측면에서, 지난 금요일 발표된 미국 고용지표가 예상치를 하회했고 이전 수치도 하향 수정되면서 9월 금리인하 기대가 강화되었습니다. 이에 따라 국채 가격은 상승, 금리는 하락했습니다. 한편 도널드 트럼프 대통령이 상호주의 관세를 제안하면서 통상정책이 다시 주목받았습니다. 인도산 수입품에 대한 관세를 50%로 인상하겠다는 발표는 눈에 띄는 고조입니다.

동시에 규제 측면의 진전이 크립토 내러티브를 주도했습니다. SEC는 리퀴드 스테이킹이 증권법상 ‘증권 발행’에 해당하지 않는다는 취지의 지침을 내놓아 이더리움 스테이킹 생태계에 중대한 진전을 가져왔습니다. 별도로 트럼프 대통령의 최신 행정명령은 401(k) 은퇴연금이 크립토를 포함한 대체자산에 투자할 수 있도록 수탁자 규정을 완화하는 방향을 제시했으며, 미화 12.5조 달러 규모의 시장 접근을 열 가능성이 있습니다. 현실화될 경우 자산군에 대한 세대급 수요 개방으로 이어질 수 있습니다.

디지털 자산

지난주의 조정 후 이번 주 크립토 시장은 반등했습니다. 금리인하 기대의 부활과 우호적 규제 신호가 힘을 보탰습니다. 9월 연준 금리인하 가능성이 가격에 반영되는 가운데, 401(k) 편입과 같은 정책적 움직임은 미국 규제 환경이 개선되는 신호로 해석되고 있습니다. 상위 5대 자산의 연초 이후 수익률은(솔라나 제외) 여전히 견조하며, 직전 조정 전 수준을 회복했습니다.

다만 8월 계절적 역풍과 여름철 비수기가 모멘텀을 제약할 수 있습니다. BTC의 90일 연율 환산 실현 변동성은 30% 아래로 하락해 활동 둔화를 시사합니다. 주요 자산의 랠리가 수주간 이어진 뒤 차익실현 움직임도 관찰됩니다. 최근 며칠 ETF 자금 유입이 재개되었지만, 8월 들어 이미 크립토 ETF에서는 눈에 띄는 순유출이 있었습니다. 특히 ETH는 올해 최대 일일 순유출을, BTC는 4월 관세발 변동성 이후 최대 일일 순유출을 8월 첫째 주에 기록했습니다.

한편 자금은 ETH 중심의 기업 트레저리로 꾸준히 유입되며 기관 익스포저의 새로운 축을 만들고 있습니다. 이번 주에만 30만 개 이상의 ETH가 기업 대차대조표에 추가되며 누적 보유량이 300만 개를 돌파했습니다. 이는 현재 ETF가 보유한 ETH의 53%에 해당합니다. 전통 시장 참여자들이 자산군 익스포저를 확대하는 방식이 뚜렷하게 변화하고 있습니다.

‘세일러 플레이북’에서 영감을 받은 Sharplink, BitMine, Ether Machine과 같은 기업들은 ETH 트레저리 선도 위치를 목표로 공격적으로 매입하고 있습니다. 아직 초기 단계인 만큼, ETH를 장기적 대차대조표 자산으로 보는 논지가 힘을 얻을수록 크라우드인효과가 가속될 수 있습니다.

미국 규제 모멘텀: 가속 중

SEC, 리퀴드 스테이킹은 증권 발행 아님: 핵심 발전으로, SEC는 사용자가 제3자 제공자에게 자산을 예치하고 영수증 토큰을 받는 ‘리퀴드 스테이킹’이 증권 발행에 해당하지 않는다고 명확히 했습니다. 이에 따라 Lido와 같은 제공자는 해당 활동에 대해 SEC 등록 의무가 없습니다. 리퀴드 스테이킹 프로토콜의 TVL은 현재 미화 716억 달러이며, 이번 판단은 이더리움 자본시장 스택의 핵심 구성요소에 대한 리스크를 크게 낮춥니다.

법적 부담이 해소되면서 리퀴드 스테이킹 제공자들은 투자자 신뢰 회복의 수혜를 볼 가능성이 큽니다. 단기적으로는 디파이와 CeFi 전반에서 스테이킹 파생상품의 상품화가 확대될 수 있습니다.

트럼프 행정명령, 401(k) 크립토 편입 길 열어: 트럼프 대통령은 노동부에 401(k) 플랜의 수탁자 의무 규정을 완화해 크립토·프라이빗에쿼티·부동산 등 대체자산에 대한 익스포저를 허용하도록 지시하는 행정명령에 서명했습니다. 전면 시행 시 미화 12.5조 달러 규모의 401(k) 시장 접근이 가능해져, 크립토 역사상 가장 큰 수요 개방 중 하나가 될 수 있습니다. 1%~2% 수준의 소폭 배분만으로도 수천억 달러의 신규 자금 유입으로 이어질 수 있습니다.

최종 세부사항이 남아 있어 즉각적 접근은 어렵고, 플랜 관리자들이 수탁자·법적·구조적 고려사항을 검토해 상품 구성을 업데이트하기까지는 시간이 걸릴 수 있습니다. 그럼에도 이번 조치는 관리자가 전통적 주식·채권을 넘어 포트폴리오 다변화를 모색하도록 자극할 가능성이 있습니다. 단기적으로는 BlackRock, Grayscale, Fidelity, Bitwise 등 크립토 투자상품 제공사의 수요가 증가할 수 있으며, 분산형 디지털 자산 포트폴리오 같은 신규 상품 출시도 예상됩니다.

글로벌 시장

주식

S&P 500은 1.35% 하락, NYFANG 지수는 0.32% 하락하며 대형주·기술주 중심 주식은 비교적 잔잔한 한 주를 보냈습니다. 주목할 점은 애플이 미국 내 제조에 미화 1,000억 달러 투자 계획을 발표한 이후 상대적 강세를 보였다는 것입니다. 이는 반도체 수입에 대한 100% 관세라는 새로운 정책 환경에 대한 전략적 대응으로 해석됩니다.

외환(FX)

달러 인덱스(DXY)는 1.87% 하락, 달러/엔(USD/JPY)은 2.25% 하락하는 등 달러가 주요 통화 대비 약세를 보였습니다. 부진한 지표와 통상 리스크 고조로 미국 특유의 거시 불확실성이 다시 커진 영향입니다.

원자재

금은 2.79% 상승했습니다. 관세 변동성 재부각 속 안전자산 수요가 유입된 결과입니다. 반면 WTI 원유는 7.86% 하락했습니다. 트럼프 대통령이 인도산 수입품에 대한 관세를 50%로 인상하면서(러시아산 원유 수입 지속에 대한 대응), 교역 흐름 교란 우려가 원유 가격을 압박했습니다.

채권

미국 10년물 국채 입찰 수요가 약해 일시적으로 금리가 상승했으나, 전반적으로는 9월 금리인하 기대가 강화되며 미 10년물은 약 1% 상승한 수준을 유지했습니다. 이는 지난주 예상치를 밑돈 고용지표가 비둘기파적 정책 전환 기대를 강화한 데 따른 것입니다.

인터마켓 관점

이번 주 BTC와 ETH의 S&P 500과의 상관관계는 더욱 긴밀해졌습니다. 거시 주도 위험심리 변화에 크립토와 주식이 유사하게 반응했기 때문입니다. 동시에 BTC는 달러와의 장기 역상관 관계로 되돌아가는 모습입니다. BTC–DXY 상관관계는 하락세를 이어갔습니다.

거시 전망: 연준 피벗 기대 상승, 관세 압력 재부각

지난주 부진한 고용지표 이후 시장은 9월 금리인하 가능성을 90% 이상으로, 2025년 총 세 차례(각 25bp) 인하를 가격에 반영하고 있습니다. 이는 노동시장 약화와 경기 둔화 신호의 결합에 따른 변화입니다. 7월 비농업부문 신규고용은 7만3천 명 증가에 그쳐 기대치를 크게 하회했으며, 최근 ISM 서비스 지수는 가격 상승과 고용 둔화가 맞물리며 정체 양상을 보였습니다. 미국 경제가 예상보다 빠르게 냉각되고 있어 연준이 성장을 지원하기 위해 더 빨리 움직일 수 있다는 인식이 강화되고 있습니다.

다만 관세 압력의 재부각은 정책 판단을 복잡하게 만들 수 있습니다. 예컨대 트럼프 대통령은 이번 주 반도체 수입에 100% 관세를, 인도산 수입품에는 25%p 인상을 발표해 총 관세율을 50%로 배가했습니다. 이러한 발표는 특정 섹터·국가를 겨냥한 추가 조치 가능성을 높이며, 향후 제약·중국–EU 교역 등 영역의 전개를 주목하게 합니다.

연준은 미묘한 균형을 요구받고 있습니다. 무역 긴장은 향후 인플레이션을 가중시켜 금리인하 시점을 복잡하게 만들 수 있습니다. 다만 관세의 인플레 효과는 아직 데이터에 뚜렷이 반영되지 않았습니다. 여름철 핵심 CPI와 PCE 발표가 남아 있어, 9월 회의 전 FOMC의 의사결정에 중요한 역할을 할 가능성이 큽니다.

글로벌로는 완화 사이클이 이미 진행 중입니다. 영란은행은 이번 주 기준금리를 25bp 인하하며 완화로 선회하는 중앙은행 대열에 합류했습니다. 주요 중앙은행들이 이미 완화로 기울고 있으며, 역사적으로 정책은 결국 수렴하는 경향이 있는 만큼, 연준 역시 ‘할지 여부’가 아니라 ‘언제 할지’의 문제로 보입니다.

결론

요컨대, 이번 주 크립토 시장은 규제 명확화와 금리인하 기대라는 순풍과 관세 리스크와 8월 계절적 비수기라는 역풍이 맞서는 구간에 들어섰습니다. 단기 방향성은 저변동성 국면 속에서도 물가 지표와 정책 뉴스플로우가 좌우할 가능성이 큽니다.

ETH가 주도한 반등은 두 축에서 구조적 의미가 있습니다. 첫째, 리퀴드 스테이킹의 비증권성 명확화로 이더리움의 자본시장 스택이 한층 디리스크되었고, CeFi–DeFi 전반에서 스테이킹 파생·수익 상품의 상품화가 가속될 여지가 생겼습니다. 둘째, 기업 트레저리의 ETH 축적이 300만 개를 넘어서며 기관 익스포저의 새로운 경로로 부상했습니다. 여기에 401(k) 편입 가능성이 현실화될 경우, 비록 실행까지 시간은 걸리겠지만 중장기 수요의 모수 확대로 연결될 수 있습니다.

결론적으로, 정책·규제의 우호적 변화와 제도권 수요의 분기 징후가 하방을 완충하는 가운데, 지표·관세 뉴스·자금흐름이 단기 변동의 촉매로 작동하는 국면입니다. 중장기 투자 논리는 강화되고 있으나, 단기 트레이딩 관점에서는 데이터 의존적·뉴스 민감적 환경에 맞춘 유연한 대응이 요구됩니다.

Disclaimer: 이 글은 정보 제공을 위한 일반적인 목적으로 작성된 것이며 특정 가상자산에 대한 추천이나 법률, 사업, 투자, 세금 등에 대한 조언을 제공하는 것이 아닙니다. 이 글을 바탕으로 투자 결정을 내리거나 회계, 법률, 세무 관련 지침으로 삼아서는 안 됩니다. 특정 자산에 대한 언급은 단지 참고용 정보일 뿐, 투자 권유의 의미가 아님을 명확히 합니다. 여기에서 제시된 의견은 관련된 기관이나 조직, 혹은 개인의 입장을 대변하지 않습니다.