리서치

월간 가상자산 마켓 인사이트: 2025년 7월호

GOPAX

Jul 9, 2025 • 19 min read

01 / 주요 시사점

2025년 6월 한 달 동안 전체 가상자산 시가총액은 2.62 % 소폭 증가했습니다. 그러나 중동 지역의 지정학적 긴장으로 시장 변동성은 계속 높았습니다. 투자자들은 글로벌 에너지 공급 차질과 지역 불안정성이 자산 가격을 압박할 것이라고 우려했으며, 그 여파로 비트코인은 한때 10만 달러 선 밑으로 급락했습니다. 이후 긴장이 완화되자 이러한 우려가 잦아들면서 시장에는 다시금 안정과 신뢰가 부분적으로 회복됐습니다.

비트코인은 최근 지정학적 긴장에 대해 주식보다 민감하게 반응했습니다. 가격은 11 % 이상 하락한 뒤 반등했으며, 리테일 투기 수요가 주도하는 높은 변동성 속에서 2월 이후 최대 규모의 3일간 청산이 발생했습니다. 그럼에도 불구하고 강력한 현물 ETF 자금 유입이 이어지면서 단기 혼란 속에서도 크립토에 대한 장기 투자 매력이 유지됐습니다.

공모시장에서도 가상자산에 대한 관심이 커지고 있습니다. 전반적인 성과는 양호했지만 세부 영역마다 차별화가 나타났습니다. 오래전부터 비트코인을 재무 전략에 편입해 온 기업들의 성과가 가장 견고했으며, 스테이블코인 발행사와 거래 사업 역시 상대적 강세를 보였습니다. 반면 최근 들어 가상자산을 재무에 편입했거나 채굴·하드웨어 사업을 영위하는 기업들은 여전히 고점 대비 크게 낮은 수준에 머물고 있습니다. 이는 크립토 서사가 단기적인 주가 부양은 가능하지만, 지속적인 가치는 신뢰할 만한 비즈니스 모델에 달려 있음을 보여줍니다.

6월 스테이블코인 공급량은 사상 처음으로 2,500억 달러를 넘어섰습니다. 온체인 전송량 또한 전년 동기 대비 7.5 조 달러 이상 증가했습니다. 같은 달 미 상원이 GENIUS 법안을 통과시키면서 규제 명확화에 대한 기대가 커졌고, 이는 기관 및 결제 수요가 본격화될 것이라는 낙관론으로 이어졌습니다. 스테이블코인은 이제 가상자산이 대중에게 다가가는 첫 번째 가교로 인식되고 있습니다.

DEX 대비 CEX 현물 거래 비중은 6월 27.9 %로 사상 최고치를 기록했습니다. 특히 PancakeSwap의 점유율은 4월 16 %에서 6월 42 %로 급등했습니다. 이는 거래와 유동성 경험을 빠르고 저렴하며 효율적으로 개선한 Infinity 업그레이드의 성공이 주된 원인으로 보입니다.

02 / 크립토 시장 성과

6월 전체 가상자산 시가총액은 2.62 % 증가했습니다. 지정학적 리스크가 지속되면서 변동성은 높은 수준을 유지했지만, 비트코인은 회복 탄력성을 보이며 시장 지배력을 강화했습니다. 비트코인 도미넌스는 65 %로 2021년 초 이후 최고치를 기록했습니다. 이는 투자자들이 위험을 회피하면서도 비교적 안정적이고 유동성이 풍부한 비트코인에 자본을 집중해 잠재적 상승 여력을 노린 결과입니다.

현물 가상자산 ETF로의 자금 유입 역시 견조하게 이어졌습니다. 이는 구조적·기관 수요가 강하다는 점을 보여 주며, 유동성 공급과 시장 심리 안정에 기여해 기관과 리테일 모두의 추가 참여를 이끌고 있습니다. 결과적으로 최근 변동성 국면에서도 크립토 시장은 비교적 안정적인 흐름을 유지했습니다.

HYPE는 6월 24.7 % 상승했습니다. 최상위 DEX 지위를 유지하는 가운데 플랫폼 누적 거래량이 1.6 조 달러를 돌파했습니다. 또한 나스닥 상장사인 Lion Group Holdings가 재무 전략 차원에서 200만 달러 규모의 HYPE 토큰을 매입한 점이 상승 동력을 제공했습니다.
BCH는 주요 기술적 저항선을 돌파하며 20.7 % 급등했습니다. 이는 시장 참여 증가와 투기적 활동 확대를 반영합니다.
BTC는 3.9 % 상승해 거시 경제적 불확실성 속에서도 견조한 모습을 보였습니다. 도미넌스는 65 %로 2021년 초 이후 최고 수준을 기록했습니다.
TRX는 3.6 % 상승했습니다. Tron이 SRM Entertainment와의 역합병을 통해 나스닥 상장을 추진할 수 있다는 전망이 상승 요인으로 작용했습니다.
XRP는 0.8 % 소폭 상승했습니다. Ripple Labs와 미국 SEC 간 법적 공방이 계속되는 가운데 제한적인 강세를 보였습니다.
BNB는 DEX 거래 호조에도 불구하고 0.5 % 하락했습니다. BNB 체인의 ‘제로 수수료’ 정책으로 인한 수수료 수입 감소 압박이 영향을 미쳤습니다.
ETH는 전월 강한 반등 이후 1.4 % 하락했습니다. 가격은 조정을 받았지만 온체인 거래 및 스테이킹 물량은 사상 최고치를 경신했습니다.
SOL은 2.2 % 하락했습니다. 네트워크 혼잡으로 DeFi 활동이 차질을 빚었으며, 이는 봇 트래픽 및 스팸 거래가 사용자보다 우선순위를 확보하려 했기 때문입니다.
DOGE는 12.7 % 급락했습니다. 거시 불확실성과 투기 심리 약화가 영향을 미쳤으며, 1억 5,500만 DOGE(약 2,460만 달러) 규모의 고래 물량이 Robinhood로 이동하면서 매도 압력이 가중됐습니다.
ADA는 16.5 % 하락했습니다. 미국 SEC가 Grayscale의 ADA ETF 승인 결정을 5월 29일에서 7월 15일로 연기하면서 규제 불확실성이 커졌고, Chang 하드포크가 9월로 미뤄지면서 네트워크 거버넌스 발전이 지연됐습니다.

2.1 디파이(DeFi)

2025년 6월 DeFi 총 예치 자산(TVL)은 전월 대비 2.19 % 감소했습니다. 이는 전월 강한 상승 이후 지정학적 위험 회피 분위기를 반영합니다. 상위 5대 생태계 가운데 이더리움의 시장 점유율이 크게 확대된 반면, BNB Chain·Solana·Arbitrum은 소폭 감소했습니다. Tron의 경우 TVL이 20억 달러가량 빠져나가면서 시장 점유율이 급락했고, DEX 거래량도 62 % 줄었습니다.

스테이블코인 활동은 같은 기간 확대됐습니다. 시장 규모는 2.57 % 증가했으며, 이는 미 상원의 GENIUS 법안 통과와 같은 우호적 규제 발전이 뒷받침했습니다. USDC 시가총액은 소폭 증가하며 시장 점유율이 24.3 %에서 24.4 %로 높아졌으나, USDT가 여전히 더 빠른 성장세를 보였습니다.

2.2 대체불가토큰(NFT)

2025년 6월 NFT 총 거래량은 7.22 % 증가하며 월말 가상자산 시장 반등과 보조를 맞췄습니다. 이더리움 기반 NFT 매출은 49.9 % 감소해 1위 자리를 내줬습니다. Immutable 체인 거래량은 215 % 급증하며 1위를 차지했는데, 주된 동력은 게임 ‘Guild of Guardians’였습니다. Polygon 기반 NFT 매출은 44 % 감소하면서 3위로 내려갔습니다. 상위 20개 컬렉션 가운데 Immutable 체인의 ‘Guild of Guardians’는 200 % 이상 매출이 증가했고, Polygon의 ‘Courtyard’는 12 % 증가하며 2위를 유지했습니다.

NFT 시장은 전반적으로 완만한 성장세 속에서 투자자들이 신중한 태도를 보이고 있습니다. 하지만 게임 산업에서의 NFT 채택은 꾸준히 확대되고 있습니다. 이는 NFT가 단순 수집품을 넘어 실질적 활용성을 갖춘 자산으로 진화하고 있음을 시사합니다.

03 / 이달의 차트

비트코인의 지정학 리스크 반응 vs 주식시장

45월 시장이 크게 반등한 뒤, 6월 중동 긴장 고조로 위험 회피 심리가 확산됐습니다. WLEMUINDXD(세계 주식시장 경제 불확실성 지수)는 상승했지만 4월 미·중 무역 분쟁 시점보다는 낮은 수준에 머물렀습니다. 나스닥100 지수는 6월 1220일 1.3 % 하락했다가 휴전 이후 빠르게 반등해 6월을 5.5 % 상승으로 마감했습니다. 이에 비해 비트코인은 고베타 자산답게 급격히 반응했습니다. 6월 9일 110,316 달러에서 6월 23일 98,000 달러로 11 % 넘게 하락한 뒤 6월 30일 107,167 달러로 마감해 1.3 % 상승을 기록했습니다. 6월 22일에는 15억 달러 이상의 롱 포지션이 청산되며 2월 이후 최대 3일 청산 규모를 나타냈습니다. 비트코인·이더리움 현물 ETF에는 각각 44억 9,000만 달러, 11억 6,000만 달러가 순유입됐습니다. 이는 단기 트레이더와 장기 투자자 간 괴리가 커지고 있음을 보여 주며, 크립토가 장기 투자 대상으로서 여전히 매력적임을 시사합니다.

공모시장에서의 크립토 노출 가격 책정

MicroStrategy와 일본의 Metaplanet은 상장사 중 가장 먼저 비트코인 기반 재무 전략을 도입해 두드러진 수익을 거두고 있습니다. 이들의 성공은 다른 기업들의 관심을 불러일으켜 유사 전략을 시도하도록 유인했습니다. 그러나 최근 들어 재무 전략을 전환한 Sharplink, SRM Entertainment, Nano Labs 등은 초기 서사 효과 외에 지속적인 성과를 내지 못하고 있습니다.

채굴 및 하드웨어 관련 주식도 비슷한 양상을 보입니다. Riot Platforms는 2017년 채굴 사업으로 전환한 선구자였지만, 여전히 사상 최고가 대비 크게 낮은 수준에서 거래되고 있습니다.

반면 6월 상장한 스테이블코인 발행사 Circle은 강한 주가 흐름을 보이며 최근 핀테크 IPO 중 최고의 성과를 기록하고 있습니다. 이는 단순한 재무제표상의 크립토 보유가 아닌, 견고한 비즈니스 모델에 대한 시장 신뢰를 반영합니다.

거래 플랫폼 Robinhood와 Coinbase 역시 투자자 관심을 유지하고 있습니다. Robinhood는 Bitstamp 인수를 통해 사상 최고가를 경신했으며, 이는 전통 금융사가 검증된 크립토 인프라에 프리미엄을 지불할 의지를 보여 줍니다.

이처럼 크립토 노출은 단기적으로 주가를 끌어올릴 수 있지만, 장기간에 걸쳐 주주 가치를 유지하려면 탄탄한 사업 기반이 필수적입니다. 향후 상장 예정 기업과 전략 발표가 이어질 것으로 예상되는 가운데, 공모시장이 이러한 노출을 장기적 패러다임으로 인식할지, 일시적 과열로 판정할지는 향후 수 분기 내에 더욱 명확해질 전망입니다.

스테이블코인 공급 2,500억 달러 돌파 및 정책 순풍

스테이블코인 공급은 시장 변동성에도 불구하고 6월에도 증가세를 이어 갔습니다. 총 공급량은 연초 대비 23.3 % 증가한 2,537억 달러로 처음 2,500억 달러를 넘어섰습니다. 올해 온체인 전송량은 이미 21.5 조 달러를 돌파해 전년 동기 대비 7.5 조 달러 이상 증가했습니다. 순증 물량의 79 % 이상은 USDT와 USDC가 담당했으며, 새로운 형태의 스테이블코인도 점차 점유율을 확대하고 있습니다.

정책 측면에서도 긍정적인 흐름이 뚜렷합니다. 6월 미 상원은 완전 준비금·AML 준수형 스테이블코인에 대한 포괄적 연방 규제 프레임워크인 GENIUS 법안을 68대 30으로 가결해 하원으로 넘겼습니다. 은행·핀테크·대형 리테일사가 단일 감독체계 아래 달러 연동 코인을 발행할 수 있게 되는 길이 열릴 가능성이 커졌습니다.

전통 시장의 투자자와 기업도 주목하고 있습니다. Circle 주가는 상장 후 약 500 % 급등했습니다. Shopify와 Stripe는 6월 중순 전 세계 수백만 가맹점이 USDC로 결제할 수 있도록 지원한다고 발표했습니다. Walmart와 Amazon도 자체 달러 스테이블코인을 검토 중이며, JPMorgan은 6월 17일 공공 블록체인상에서 결제되는 ‘JPM‑D’ 토큰화 예금 파일럿을 시작했습니다. 규제 모멘텀과 실사용 확대가 맞물리면서 스테이블코인은 대중 채택의 최전선에 설 가능성이 커지고 있습니다.

DEX–CEX 현물 거래 비중 사상 최고치

6월 DEX 대비 CEX 현물 거래 비중은 27.9 %로 사상 최고치를 경신했습니다. 지난 12개월간 DEX 거래량은 두 배 이상 증가했으나 CEX 거래량은 정체 상태였습니다. PancakeSwap은 4월 16 %에서 6월 42 %로 점유율이 급등했습니다. 이는 Alpha 트레이딩 볼륨 확대와 Infinity 업그레이드(거래 속도, 수수료, 효율성 개선)의 효과로 해석됩니다. 또한 World Liberty Financial의 체인 활동이 유동성과 수익 기회를 확대한 것으로 보입니다.

Hyperliquid의 현물 거래량은 1월 60억 달러에서 6월 100억 달러로 크게 성장했습니다. Solana 기반 DEX 중 PumpSwap은 여전히 활발한 사용자 활동을 유지하고 있으나 Raydium, Orca, Meteora는 1월 밈코인 열풍 당시 기록한 최고 거래량을 재현하지 못하고 있습니다.

이 같은 성장은 CEX 유동성이 DEX로 공급되는 구조적 변화 덕분이기도 합니다. 주요 중앙화 거래소들은 CEX 유동성과 온체인 체결을 결합한 하이브리드 거래소(CeDeFi) 플랫폼을 출시하거나 예고했습니다. 이러한 솔루션은 저슬리피지 거래, MEV 보호, 고속 거래 체결을 제공해 DEX 확장을 촉진하며 중앙·탈중앙 시장 간 시너지를 창출하고 있습니다.

반면 변화하는 디파이 규제 환경은 DEX가 새로운 제품과 인센티브 구조를 빠르게 도입할 수 있도록 유연성을 제공해 거래량 확대를 지원하고 있습니다. CEX 현물 거래량은 리테일 투기, 거시경제 여건, 시장 변동성에 밀접히 연동돼 있어 외부 충격에 더 취약한 모습을 보이고 있습니다.

04 / 결론 및 맺음말

2025년 6월의 가상자산 시장은 지정학적 충격과 규제 변화, 산업 내 구조 재편이 뒤섞인 복합적 환경 속에서도 비교적 견조한 상승세를 기록했습니다. 비트코인이 시장 내 ‘안전자산’ 역할을 강화하며 도미넌스 65 %까지 확대된 반면, 알트코인은 변동성 확대에 따라 극명한 차별화를 보였습니다. 특히 스테이블코인은 첫 2,500억 달러 공급 돌파와 GENIUS 법안 통과로 제도권 편입 가능성을 높이며, 가상자산이 실생활 결제·정산 인프라로 진화하는 교두보가 되고 있습니다.

동시에 DEX 거래 비중이 사상 최고치(27.9 %)에 도달한 것은 ▲하이브리드 CeDeFi 모델 등장 ▲거래 속도·비용 개선 ▲예상치 못한 규제 리스크 회피 수요 등을 반영합니다. 이는 중앙화 거래소와 탈중앙화 거래소 간 경계가 흐려지는 추세를 시사하며, 유동성 분산이 가속화될 가능성을 내포합니다.

공모시장에서는 크립토 전략을 택한 기업 간 성과가 극명하게 갈리고 있습니다. 장기간 비트코인을 보유한 기업(MicroStrategy, Metaplanet 등)과 본업에서 확실한 수익 모델을 갖춘 Circle·Coinbase·Robinhood가 상대적 강세를 보이는 반면, 채굴·하드웨어·단기 재무 편입 기업은 고전하고 있습니다. 이는 “서사”만으로는 지속 가능하지 않으며, 탄탄한 본업 경쟁력과 명확한 수익 구조가 필수적임을 시사합니다.

크립토 산업은 “기관화-실사용 확대-유동성 다각화”라는 세 축을 중심으로 성숙 단계로 진입하고 있습니다. 투자자는 높은 변동성과 규제 불확실성을 감안해 포트폴리오 내 위험·유동성 관리에 주의를 기울여야 하며, 장기적으로는 규제 수혜 자산(스테이블코인, 인프라형 토큰)과 실물 활용도가 높은 프로젝트를 주시할 필요가 있습니다. 동시에, 기술적 혁신이 가져올 시장 구조 변화 특히 CeDeFi 모델의 부상이 어느 정도로 기존 플레이어의 경쟁 구도를 재편할지 면밀히 관찰해야 할 시점입니다.

Disclaimer: 이 글은 정보 제공을 위한 일반적인 목적으로 작성된 것이며 특정 가상자산에 대한 추천이나 법률, 사업, 투자, 세금 등에 대한 조언을 제공하는 것이 아닙니다. 이 글을 바탕으로 투자 결정을 내리거나 회계, 법률, 세무 관련 지침으로 삼아서는 안 됩니다. 특정 자산에 대한 언급은 단지 참고용 정보일 뿐, 투자 권유의 의미가 아님을 명확히 합니다. 여기에서 제시된 의견은 관련된 기관이나 조직, 혹은 개인의 입장을 대변하지 않습니다.