가상자산 산업 현실 점검: 진정한 가치 제공의 중요성

내러티브, 센티멘트, 과대 광고(hype)는 단기적인 관심을 끌 수 있지만, 그것만으로는 지속가능한 성장을 할 수 없습니다. 특정 내러티브나 외부 보상에 의존하는 프로젝트는 일시적인 사용자만을 유인할 가능성이 높아 장기적으로는 어려움을 겪을 수 있습니다.

프로젝트는 강력한 사용 사례와 지속 가능한 수익과 같은 실질적인 혜택을 통해 사용자에게 진정한 가치 제공에 집중해야 합니다. 이러한 사용자 중심 접근 방식은 초기 관심을 넘어 사용자 충성도를 유지하고, 의미 있는 가치를 제공하면서 지속적인 혁신을 통해 개별 프로젝트의 수명을 연장하며, 더 건강한 시장을 조성합니다.

진정한 가치를 제공하는 대표적인 방법에는 실수요, 실질 수익 및 이익, 그리고 실질적인 수익(yield)이 있습니다.

실수요는 외부 보상 없이 제품이나 서비스를 사용하고 지불하려는 사용자 의지와 능력으로 나타납니다. 강력한 제품-시장 적합성(product-market fit)을 통해 고유 수요를 창출하면 프로젝트는 지속적인 수익을 창출할 수 있습니다.

실질 수익은 프로토콜 수수료에서 발생하는 실질적인 소득을 의미하며, 건전한 토크노믹스(tokenomics)와 낮은 운영 비용과 결합할 때, 프로젝트는 운영상의 수익성을 달성할 수 있습니다.

실질 수익(yield)은 크립토 경제에서 실질적인 수익원을 통해 창출되며, 토큰 발행 인플레이션에만 의존하지 않습니다.

관심 유지의 어려움

내러티브, 센티멘트, 과대 광고는 단기적으로 가격 상승과 리테일 관심을 끌 수 있는 중요한 요소입니다. 하지만 이러한 요소만으로는 장기적인 가격과 활동 증가를 만들기 부족합니다. 이는 특히 시장이 약세장이 이어질 때 더욱 명확해지며, 이 시기에는 온체인 활동이 감소하고 자본 유입이 둔화됩니다.

특정 내러티브에만 의존하거나, 포인트 또는 에어드랍 농사를 통한 외부 보상으로 활동을 유도하는 프로젝트는 이러한 환경에서 운영이 더 어려워질 것입니다. 이와 같은 경우, 고유하고 실질적인 가치를 제공하는 프로젝트가 더 좋은 성과를 거두며, 시장 상황에 관계없이 일정 수준의 활동을 유지할 수 있습니다.

현재 상황

많은 프로젝트들이 유행하는 트렌드를 활용하여 관심을 끄는 데 성공했습니다. 이는 인공지능, 리스테이킹(restaking), 인프라 계층과 같은 인기 있는 내러티브를 활용함으로써 이루어졌을 수 있습니다. 그러나 이러한 그룹의 일부 프로젝트는 모멘텀을 유지하지 못하고 사용자 관심이 식으면서 시간이 지나면서 쇠퇴하는 경향을 보였습니다.

또한, 포인트 시스템과 에어드랍과 같은 외부 보상 메커니즘에 과도하게 의존해 사용자들을 유인하고 유지하려는 프로젝트에서도 유사한 경향이 관찰됩니다. 이러한 전략은 초기 관심과 참여를 불러일으킬 수 있지만, 장기적인 기여를 유도하지는 못합니다. 포인트 프로그램이 종료되거나 토큰이 에어드랍된 후에는 머무를 이유가 없는 사용자들이 떠나게 됩니다.

결과적으로, 과대 광고나 외부 보상에만 의존하는 프로젝트는 일시적인 사용자 기반을 유인할 가능성이 큽니다. 또한, 실질적인 혁신 없이 이러한 프로젝트는 크립토 생태계의 장기적인 성장과 성숙에 큰 기여를 하지 못합니다.

실질적인 가치 제공에 집중

지속 가능한 성장을 위해 프로젝트는 사용자에게 실질적인 가치를 제공하는 데 중점을 두어야 합니다. 보통 ‘실질적 가치’​ 명확한 혜택을 제공하는 제품이나 프로젝트를 칭합니다. 이러한 혜택에는 강력한 사용 사례 제공, 지속 가능한 수익 제공, 또는 다른 형태의 실질적인 보상이 포함될 수 있습니다.

실질적 가치를 제공하는 목적은 초기 과대 광고 단계를 넘어서도 사용자가 플랫폼에 계속 머물게 하는 것입니다. 시간이 지남에 따라 이러한 사용자 중심 접근 방식은 사용자 충성도를 높이고, 사용자가 플랫폼을 다른 사람에게 알리도록 유도하여 성장 플라이휠(flywheel)을 형성합니다.

진정한 수요를 충족하고 내재적 혜택을 제공하는 솔루션을 개발함으로써 프로젝트는 일시적인 인센티브를 넘어 충성도 높은 사용자 기반을 구축할 수 있습니다. 이러한 접근 방식은 개별 프로젝트의 수명을 보장할 뿐만 아니라 더 건강하고 회복력 있는 가상자산 시장을 조성합니다. 장기적으로, 크립토 생태계의 성공은 프로젝트가 의미 있는 가치를 제공하고 지속적인 혁신을 추진할 수 있는 능력에 달려 있습니다.

실질적인 가치의 다양한 측면

앞서 언급한 바와 같이, 본 보고서에서는 ‘실질적인 가치’를 명확한 혜택을 제공하는 제품이나 프로젝트로 정의합니다. 시장 참여자들에게 가치를 제공하는 여러 방법이 있지만, 본 보고서에서는 세 가지 주요 영역을 강조합니다:

1. 실수요(Real Demand): 이는 사용자가 실제로 필요로 하거나 원하는 제품이나 서비스를 제공하는 것을 의미합니다.
2. 실질 수익/이익/현금 흐름: 이는 주로 수수료 창출을 통해 재정적인 지속 가능성을 달성하는 것입니다.
3. 실질 수익(Yield): 이는 실질적인 수익원을 통해 토큰 보유자들에게 수익을 제공하는 것을 의미합니다.

1. 실수요(Real Demand)

실수요는 외부 보상이 없이도 특정 제품이나 서비스를 사용하고 비용을 지불하려는 크립토 참여자들의 의지와 능력을 통해 반영됩니다(예: 에어드랍 약속, 포인트 파밍 등이 없는 경우). 이는 강력한 제품-시장 적합성(PMF)을 통해 달성되며, 이는 시장의 요구를 충족하거나 많은 사용자와 공명하는 가치 있는 기능과 사용 사례를 제공하는 것을 의미합니다.

제품-시장 적합성을 달성하면 내재적 수요가 창출되어 프로젝트가 지속적인 수익을 창출할 수 있습니다. 이는 프로젝트에 필요한 자원과 사용자 유입을 제공하여 계속해서 발전하고 혁신할 수 있도록 지원하며, 최종 사용자들의 요구가 변화함에 따라 적응할 수 있게 해줍니다.

우리는 사용자 유입과 재무 지표 측면에서 지속적인 성장을 경험하는 오래된 부문에서 실질적인 수요를 목격했습니다. DeFi는 이러한 경향을 잘 보여주며, 다음과 같은 필수적인 사용 사례를 제공함으로써 크립토 경제의 중요한 부분으로 자리 잡았습니다:

• 탈중앙화 거래소(DEX)는 사용자가 온체인에서 토큰 간의 스왑을 수행할 수 있는 인프라를 제공합니다.
• 리퀴드 스테이킹(Liquid Staking)은 사용자가 자산을 스테이킹하면서도 유동성을 유지할 수 있게 합니다.
• 머니 마켓(Money Market)은 자산의 P2P 대출과 차입을 가능하게 합니다.
• 브리지(Bridges)는 다양한 체인 간의 자산 이동을 지원합니다.
• 스테이블코인(Stablecoin)은 지불 서비스에 사용될 수 있는 가상자산 형태로 안정적인 가치를 제공합니다.

DeFi 외에도 강력한 시장 수요를 포착하고 있는 새로운 카테고리들에서도 사용자 유입이 크게 증가하고 있는 것을 확인했습니다:

• 중앙화 거래소는 온램핑, 현물 및 마진 거래, 이자 제공 제품, Web3 지갑 등 통합된 도구를 제공합니다.
• 텔레그램 트레이딩 봇은 온체인 거래 경험을 개선하며, 밈코인 거래에 대한 강력한 수요를 포착하여 거래 과정을 더욱 원활하고 접근 가능하게 만듭니다.
• 예측 시장(Prediction Market)은 정치 선거, 스포츠 경기, 대중 문화 이벤트와 같은 미래의 결과에 대해 주식 또는 토큰을 거래할 수 있게 합니다.
• 게임은 크립토 영역 외의 방대한 게이머 풀에서 실질적인 수요를 유도하며, 혁신적인 인게임 경제를 소개합니다.
• 온체인 분석 도구는 원시 블록체인 데이터를 수집, 조직, 변환하여 유용한 통찰을 제공합니다. 일부는 유료 구독을 통해 추가 기능을 제공하기도 합니다.

강력한 제품-시장 적합성을 갖춘 프로젝트와 일시적인 관심과 인공적인 수요에 의존하는 지속 불가능한 성장 가능성을 가진 프로젝트를 구별하는 것이 중요합니다.

2. 실질 수익과 이익(Real Revenue and Profit)

실질 수익은 주로 프로토콜 수수료에서 발생하는 실질적인 소득을 의미합니다. 건전한 토크노믹스와 결합할 경우, 지속적으로 수익을 창출하여 운영 비용을 충당할 수 있는 프로젝트는 장기적으로 수익성을 달성하고 외부 자금을 조달하지 않고도 안정적으로 운영할 수 있습니다.

프로젝트의 수익성은 다음과 같은 공식으로 계산할 수 있습니다:

수익 = 수익 - 운영 비용 - 토큰 발행

여기서 수익은 프로젝트가 벌어들인 총 수익에서 운영 비용과 토큰 발행 비용을 뺀 값으로 도출됩니다. 따라서 단순히 수익만을 보는 것이 아니라, 총 수익이 운영 비용과 토큰 발행 비용을 초과할 때에만 프로젝트가 수익성을 달성할 수 있습니다.

일부 프로젝트는 상당한 수익을 창출할 수 있지만, 높은 토큰 발행량이나 공급 측 인센티브로 인해 순손실을 보고 운영하는 경우도 있습니다. 모든 프로토콜이 즉각적인 수익성을 요구하는 것이 합리적이지는 않습니다. 대부분의 프로토콜은 초기 단계에 있으며, 초기 성장 추진을 위해 손실을 감수하는 것은 전통적인 초기 스타트업에서도 흔히 볼 수 있는 전략입니다. 그러나 투자자들은 가시적인 수익성 경로가 있는지 평가하고 확인하는 것이 중요합니다.

3. 실질 수익(Real Yield)

실질 수익은 실질적인 수익원을 통해 발생하며, 인플레이션성 토큰 발행에만 의존하지 않습니다. 이는 전통 금융에서 주주에게 회사의 일부 수익을 배당금으로 지급하는 것과 비슷합니다. 마찬가지로 크립토 경제에서는 **‘실질 수익’**이 토큰 보유자 또는 사용자에게 실질적인 수익을 분배하는 메커니즘으로 작동합니다. 이는 주로 스테이킹 보상, 토큰 가격 재평가, 바이백 및 소각 형태로 제공됩니다.

실질 수익을 제공함으로써, 크립토 프로젝트는 토큰 보유자에게 수익을 제공하며 이해관계자들과의 일치를 도모할 수 있습니다. 몇 가지 예시는 다음과 같습니다:

• 탈중앙화 거래소(DEX)는 거래 수수료에서 파생된 수익을 유동성 공급자에게 배분하여 수익을 제공합니다.
• 리퀴드 스테이킹 및 리스테이킹 프로토콜은 스테이킹 보상에서 파생된 수익을 배분합니다.
• 합성 달러 및 스테이블코인 프로토콜은 기초 자산(예: 국채)에서 발생하는 수익을 통해 수익을 창출합니다.

반면, 단순히 거버넌스 기능만 제공하는 네이티브 토큰도 있습니다. 이러한 토큰에는 아무런 문제가 없으며, 프로젝트의 기능성과 탈중앙화에 필수적이지만 보유자에게 직접적인 재정적 수익을 제공하지는 않습니다. 실질 수익이 없는 경우, 토큰의 가치는 주로 프로젝트의 성공과 기능성에 의해 좌우됩니다.

마지막으로, 인플레이션성 토큰 발행을 통해 주로 수익을 제공하는 토큰에 대해서도 주의가 필요합니다. 이러한 토큰은 투기성 자본을 유인하는 경향이 있으며, 지속 가능하지 않습니다. 인플레이션성 인센티브가 높은 토큰은 공급이 계속해서 증가해 공급과 수요의 불균형을 초래하게 됩니다. 토큰 수요가 증가하지 않는 한, 이러한 구조는 가격 하락을 초래할 수 있습니다. 따라서 인플레이션에 의존하지 않고 실질적인 수익을 배분하는 모델을 우선시하는 것이 바람직합니다.

마무리 생각

크립토 경제에서 혁신이 계속해서 이루어지는 상황에서, 장기적으로 지속 가능한 프로젝트를 일시적 과대광고와 구별할 수 있는 기본 비즈니스 모델을 이해하는 것이 중요합니다. 이 초기 단계의 순환 시장에서 강력한 제품-시장 적합성, 일관된 수익/이익 성장, 실질적인 수익을 보여주는 프로젝트가 장기적으로 살아남을 가능성이 더 높습니다.

반면, 일시적인 트렌드나 투기적 관심에 의해 주도되는 프로젝트는 급성장할 수 있지만, 지속 가능성을 위해 필요한 기본 요소가 부족할 가능성이 큽니다. 명확한 가치 제안과 탄탄한 비즈니스 모델 없이, 이러한 프로젝트는 시장 열기가 식을 때 더 높은 실패 확률을 가질 것입니다.

장기적인 성장을 위해 더 많은 프로젝트들이 사용자에게 실질적 가치와 명확한 혜택을 제공하는 데 우선순위를 두어야 하겠습니다.

Disclaimer: 이 글은 정보 제공을 위한 일반적인 목적으로 작성된 것이며 특정 가상자산에 대한 추천이나 법률, 사업, 투자, 세금 등에 대한 조언을 제공하는 것이 아닙니다. 이 글을 바탕으로 투자 결정을 내리거나 회계, 법률, 세무 관련 지침으로 삼아서는 안 됩니다. 특정 자산에 대한 언급은 단지 참고용 정보일 뿐, 투자 권유의 의미가 아님을 명확히 합니다. 여기에서 제시된 의견은 관련된 기관이나 조직, 혹은 개인의 입장을 대변하지 않습니다.