금융 시장에서 스푸핑이란 무엇인가요?
스푸핑은 대규모 자본을 보유한 트레이더가 오더북에 가짜 주문을 제출하여 수요 또는 공급에 대한 잘못된 인상을 심어주는 시장 조작 기법입니다.
요약
스푸핑은 트레이더가 가짜 매수 또는 매도 주문을 제출하는 시장 조작의 한 유형으로, 시장에 의해 체결되는 것을 절대 목표로 하지 않습니다. 스푸핑은 시장과 자산 가격을 조작하기 위해 잘못된 인상을 심어주는 공급 또는 수요를 생성하기 위해 보통 알고리즘과 봇을 통해 진행됩니다.
스푸핑은 미국과 영국을 포함하여 대부분의 주요 시장에서 불법입니다.
들어가며
많은 이들이 대규모 자산을 보유한 트레이더와 고래가 시장을 조작하는 방법에 대해 종종 이야기합니다. 이러한 이론 중 상당수가 쉽게 논박될 수 있는 것이지만, 많은 자산을 필요로 하는 잘 알려진 시장 조작 방법이 있습니다. 그중 하나는 스푸핑이라 하는 기법입니다.
스푸핑이란 무엇인가요?
스푸핑은 주식, 상품, 가상자산과 같은 자산에 대해 가짜 매수 또는 매도 주문을 배치하는 시장 조작 방법입니다. 시장 조작을 시도하는 트레이더는 보통 봇 또는 알고리즘을 사용하여 자동으로 구매 또는 판매 주문을 배치합니다. 주문이 곧 체결되려하면, 봇은 주문을 취소합니다.
스푸핑의 주된 개념은 매수 또는 매도 압력을 통해 잘못된 인상을 심어주는 것입니다. 예를 들어, 스푸퍼는 대량의 가짜 매수 주문을 설정하여, 특정 가격대에서 잘못된 수요 인상을 심어줄 수 있습니다. 이후, 시장이 해당 가격대에 근접해오면 주문을 취소하며, 가격은 계속 하락합니다.
시장은 스푸핑에 보통 어떻게 반응하나요?
시장은 보통 스푸핑에 강력하게 반응하는데, 이는 해당 주문이 진짜 주문인지 가짜 주문인지 구분할 수 있는 좋은 방법이 없기 때문입니다. 스푸핑은 중요한 지지 또는 저항 구간과 같은 매수자와 매도자의 주요 관심 영역에 배치될 경우 특별히 효과적일 수 있습니다.
비트코인을 예로 들어보겠습니다. 예를 들어, 비트코인의 저항대가 10,500달러라고 해보겠습니다. 기술적 분석에서 저항이라는 용어는 가격이 ‘천장’을 발견하게 되는 영역을 의미합니다. 자연스레, 이는 매도자가 자신의 보유 자산을 팔기 위해 주문을 넣을 곳이라 예상할 수 있는 곳입니다. 가격이 저항대를 돌파하지 못할 경우, 급격히 하락할 수 있습니다. 그러나 저항대를 돌파할 경우, 계속해서 상승할 확률이 높아집니다.
10,500달러가 강력한 지지처럼 보인다면, 봇은 이보다 살짝 높은 곳에 매도 주문을 배치할 수 있습니다. 매수자들이 이처럼 중요한 기술적 가격대에서 대규모 매도 주문을 보게 되면, 해당 가격대에서 적극적으로 구매하고 싶지 않아 할 수 있습니다. 이것이 스푸핑이 시장 조작에 영향을 미치는 방법입니다.
여기서 한 가지 유의해야 할 점은 스푸핑이 동일한 기반 자산에 연동된 서로 다른 시장 간에 효과적일 수 있다는 것입니다. 예를 들어, 파생 시장의 대규모 가짜 주문은 동일한 자산의 현물 시장에 영향을 줄 수 있으며, 그 반대의 경우도 마찬가지입니다.
스푸핑이 덜 효과적인 경우는 언제인가요?
스푸핑은 예기치 못한 시장 움직임의 가능성이 높을 때 위험도가 더 커질 수 있습니다.
예를 들어, 한 트레이더가 매도 저항 수준을 속이고 싶어한다고 가정해보겠습니다. 강력한 상승세가 진행되고 있으며, 개인 트레이더들 사이에서 포모(FOMO)가 발생하여 엄청난 변동성이 발생한다면, 가짜 주문은 금세 체결될 수 있습니다. 이는 스푸퍼에게는 분명 이상적이지 않은 상황인데, 이들은 그 자리에서 포지션에 진입하려고 의도하지 않았기 때문입니다. 마찬가지로, 숏 스퀴즈 또는 갑작스러운 하락 또한 단 몇 초만에 대규모 주문을 체결시킬 수 있습니다.
시장 추세가 주로 현물 시장에 의해 주도될 때, 스푸핑은 점점 더 위험해질 수 있습니다. 예를 들어, 상승 추세가 현물 시장에 의해 주도된다면, 이는 기반 자산을 직접 매수하는 것에 대한 높은 관심을 나타내며, 스푸핑은 덜 효과적일 수 있습니다. 그러나 이는 특정 시장 환경과 기타 여러 요인에 의해 크게 달라집니다.
스푸핑은 불법인가요?
미국에서 스푸핑은 불법입니다.미국 상품 선물 거래위원회(CFTC)는 주식 및 상품 시장에서 스푸핑 활동을 감독하는 책임을 맡고 있습니다.
미국에서는 도드 프랭크 법(the Dodd-Frank Act of 2010)의 747조에 따라 스푸핑을 불법으로 규정하고 있습니다. CFTC는 다음과 같은 주체를 규제할 수 있다고 이야기합니다:
질서있는 거래의 실행에 대한 의도적이거나 부주의한 위반 또는 그러한 특성을 가진, 일반적으로 ‘스푸핑’(체결 전에 취소할 목적으로 매수 또는 매도를 진행하는 것) 거래라 알려진 행위.
해당 행위가 빈번하게 반복되지 않는 한 선물 시장에서 취소된 주문을 스푸핑으로 분류하기란 쉽지 않습니다. 이러한 이유로 규제 당국은 벌금, 고발 또는 잠재적인 스푸핑 행위를 조사하기 전에 주문의 의도를 고려할 수 있습니다.
영국과 같은 주요 금융 시장도 스푸핑을 규제하고 있습니다. 영국의 금융 감독청(FCA)은 스푸핑에 책임이 있는 트레이더와 기관에 벌금을 부과할 수 있습니다.
스푸핑이 시장에 좋지 않은 이유
스푸핑은 불법이며 보통 시장에 해로운 영향을 미칩니다. 그 이유는 무엇일까요? 스푸핑이 없었다면 시장은 수요와 공급을 반영했을 가격이 스푸핑으로 인해 변할 수 있습니다. 한편, 스푸퍼는 이러한 가격 움직임을 통제하기 때문에, 이익을 얻을 수 있습니다.
미국의 규제 당국은 과거에도 시장 조작에 대한 우려를 표시했습니다. 2020년 12월 현재, 미국 증권 거래 위원회(SEC)는 모든 비트코인 상장 지수 펀드(ETF) 제안을 거절했습니다. ETF가 승인되면 미국의 기존 투자자들이 비트코인과 같은 자산을 접할 수 있습니다. 제안을 거절한 여러 이유가 요인이 있지만, 그 중 하나는 이들이 비트코인 시장이 시장 조작으로부터 안전하지 않다고 간주하기 때문입니다.
그러나 비트코인 시장이 증가된 유동성 및 기관 채택과 함께 새로운 성숙 단계에 접어듦에 따라 변화가 생길 수도 있습니다.
마치며
스푸핑은 가짜 주문 설정을 포함하는 시장 조작 기법입니다. 이를 지속적으로 분간하기란 어려울 수 있으나, 완전히 불가능한 것은 아닙니다. 매수 또는 매도 주문을 제거하는 것이 스푸핑에 해당되는지를 결정하려면 주문 의도를 철저히 분석해야 합니다.
모든 시장에서는 스푸핑을 최소화하는 것이 바람직한데, 이를 통해 모든 당사자가 참여하는 환경의 균형을 유지할 수 있기 때문입니다. 규제 당국은 비트코인 ETF의 거절 사유로 시장 조작을 꼽고 있기 때문에, 이러한 스푸핑을 최소화하려는 노력은 장기적으로 가상자산 시장에 도움이될 수 있습니다.