코인을 팔고 싶은데, 사줄 사람이 없다면?

• 보유한 코인의 가격이 1,000원이고, 수량이 1만 개라면 평가금액은 1,000만 원입니다. 그렇다면 지금 당장 매도해도 1,000만 원을 받을 수 있을까요?
• 반드시 그렇지는 않습니다. 시장에 해당 가격으로 코인을 사려는 사람이 충분하지 않다면, 생각보다 훨씬 낮은 가격에 팔아야 할 수도 있습니다. 심한 경우 매도 주문을 넣어도 거래가 체결되지 않을 수 있습니다.
• 가상자산 투자에서 가격만큼 중요한 개념이 바로 유동성(Liquidity)입니다. 코인의 가격이 어떻게 결정되는지, 거래량이 많다는 것이 무엇을 의미하는지, 그리고 왜 어떤 코인은 순식간에 가격이 폭락하는지 이해하려면 유동성부터 살펴봐야 합니다.

가격이 있다고 언제든 팔 수 있는 것은 아닙니다

거래소에서 코인 가격이 1,000원으로 표시된다는 것은 일반적으로 최근 거래가 해당 가격에 체결됐다는 의미입니다. 하지만 누군가 앞으로도 계속 1,000원에 사주겠다고 약속한 것은 아닙니다.

가상자산 거래소에서는 매수자와 매도자의 주문이 서로 일치할 때 거래가 성사됩니다. 매수자는 원하는 가격과 수량을 제시하고, 매도자는 자신이 팔고 싶은 가격과 수량을 제시합니다. 이러한 주문들이 모여 있는 곳이 바로 호가창(Order Book)입니다.

예를 들어 현재 코인 가격이 1,000원이라고 가정해 보겠습니다. 하지만 호가창을 살펴보니 1,000원에 사겠다는 주문은 100개뿐입니다. 내가 1,000개를 즉시 매도하려면 어떻게 될까요?

1,000원에 100개를 판매하고, 나머지 900개는 그보다 낮은 가격에 기다리고 있는 매수 주문과 거래해야 합니다. 충분한 매수 주문이 없다면 일부 수량은 거래되지 않을 수도 있습니다. 즉, 화면에 표시되는 가격과 실제로 내 코인을 모두 팔 수 있는 가격은 다를 수 있습니다.

유동성이 부족하면 어떤 일이 벌어질까요?

유동성이란 자산을 가격에 큰 영향을 주지 않으면서 얼마나 쉽고 빠르게 사고팔 수 있는지를 나타내는 개념입니다.

유동성이 풍부한 시장에서는 매수자와 매도자가 많고, 다양한 가격에 주문이 쌓여 있습니다. 따라서 상당한 금액을 거래하더라도 시장가격이 크게 움직이지 않는 경우가 많습니다.

반대로 유동성이 부족한 시장에서는 비교적 작은 주문 하나만으로도 가격이 크게 달라질 수 있습니다. 구체적인 사례를 살펴보겠습니다. 어떤 코인의 현재 가격이 1,000원이고, 호가창에는 다음과 같은 매수 주문이 있다고 가정하겠습니다.

이 상태에서 1,000개의 코인을 시장가로 매도하면, 가장 높은 가격의 매수 주문부터 차례대로 체결됩니다. 100개는 1,000원에, 200개는 990원에, 나머지 700개는 970원에 판매됩니다. 최종적으로 받는 금액은 수수료를 제외하고 97만 7,000원입니다.

화면에 표시된 가격대로라면 100만 원을 받을 것으로 예상했지만, 실제 평균 매도가격은 977원으로 약 2.3% 낮아졌습니다. 이처럼 예상한 가격과 실제 거래가 체결된 가격 사이에 차이가 발생하는 현상을 슬리피지(Slippage)라고 합니다.

특히 유동성이 부족한 코인을 대량 매도할 때는 슬리피지가 커질 수 있습니다. 매도 주문 자체가 호가창에 쌓여 있던 매수 물량을 소진하면서 가격을 아래로 밀어내는 것입니다.

거래량이 많으면 유동성도 풍부할까요?

거래소에서 코인을 살펴볼 때 흔히 확인하는 지표가 24시간 거래량입니다. 거래량이 많다는 것은 그만큼 활발하게 거래됐다는 뜻이므로, 일반적으로 유동성을 판단하는 데 유용한 참고자료가 됩니다.

하지만 거래량과 유동성은 같은 개념이 아닙니다. 거래량은 일정 기간 실제로 얼마나 많이 거래됐는지를 나타냅니다. 반면 유동성은 지금 원하는 규모의 거래를 얼마나 원활하게 체결할 수 있는지와 관련이 있습니다.

예를 들어 하루 거래량이 100억 원인 코인이라도 현재 호가창에 매수 주문이 거의 없다면, 1억 원을 한 번에 매도하기 어려울 수 있습니다. 반대로 거래량이 상대적으로 적더라도 매수·매도 주문이 촘촘하게 쌓여 있다면 상당한 물량을 안정적으로 거래할 수 있습니다.

이때 중요한 지표가 시장 깊이(Market Depth)입니다. 현재 가격을 기준으로 일정 범위 안에 얼마나 많은 매수·매도 주문이 쌓여 있는지를 살펴보는 것입니다. 함께 확인할 개념은 매수·매도 호가 차이(Bid-Ask Spread)입니다. 가장 높은 매수 호가와 가장 낮은 매도 호가의 차이를 의미합니다.

이 차이가 작고 호가창에 충분한 주문이 쌓여 있다면 일반적으로 거래하기 좋은 환경입니다. 반대로 가격 차이가 크고 주문 수량이 적다면 거래 과정에서 예상치 못한 비용이 발생할 수 있습니다. 다만 호가창의 주문은 언제든 취소되거나 변경될 수 있으므로, 현재 쌓여 있는 물량이 실제 거래 시점까지 유지된다는 보장은 없습니다.

코인 가격이 순식간에 폭락하는 이유

유동성은 평소보다 시장이 급격하게 하락할 때 더욱 중요해집니다.

어떤 코인에 부정적인 뉴스가 발생했다고 가정해 보겠습니다. 보유자들이 동시에 매도하기 시작하면 매수 주문이 빠르게 소진됩니다. 기존 매수자들까지 주문을 취소하거나 더 낮은 가격으로 변경하면 상황은 더욱 악화됩니다.

이때 매도하려는 사람은 많은데 사려는 사람이 부족해지는 현상이 발생합니다. 거래를 즉시 체결하려면 점점 더 낮은 가격을 받아들여야 하고, 그 결과 가격이 짧은 시간에 급격히 하락할 수 있습니다.

흔히 이러한 상황을 '매수벽이 무너졌다'거나 '호가창이 얇아졌다'고 표현합니다. 특히 시가총액이 작고 거래가 활발하지 않은 코인은 상대적으로 적은 매도 물량에도 큰 가격 변동이 발생할 수 있습니다.

여기서 흥미로운 점이 있습니다. 코인 가격이 크게 하락했다고 해서 반드시 그만큼의 돈이 실제로 시장에서 빠져나간 것은 아닙니다. 예를 들어 시가총액 1,000억 원인 코인의 가격이 10% 하락해 시가총액이 900억 원이 됐다고 해도, 실제로 100억 원어치의 코인이 매도됐다는 뜻은 아닙니다.

시가총액은 일반적으로 현재 시장가격에 유통량을 곱해 계산합니다. 따라서 소수의 거래만으로 시장가격이 하락해도 전체 시가총액이 크게 감소할 수 있습니다. 반대로 가격이 급등해 평가금액이 크게 증가했더라도, 모든 보유자가 동시에 해당 가격에 코인을 팔 수 있는 것은 아닙니다.

시장가와 지정가, 무엇이 다를까요?

유동성이 부족한 상황에서는 어떤 방식으로 주문하는지도 중요합니다. 시장가 주문(Market Order)은 가격보다 빠른 거래 체결을 우선하는 방식입니다. 현재 호가창에 있는 주문과 가능한 범위에서 즉시 거래되기 때문에 편리하지만, 매수·매도 물량이 부족하면 예상보다 불리한 가격에 체결될 수 있습니다.

반면 지정가 주문(Limit Order)은 이용자가 원하는 가격을 직접 지정하는 방식입니다. 예를 들어 1,000원 이상에서만 매도하도록 주문하면 그보다 낮은 가격에 체결되지 않습니다. 다만 1,000원에 사겠다는 사람이 나타나지 않는다면 거래가 체결되지 않을 수 있습니다. 주문 일부만 체결되고 나머지는 미체결 상태로 남는 경우도 있습니다.

두 방식은 각각 장단점이 있습니다. 시장가는 거래 속도를 우선하고, 지정가는 거래 가격을 통제하는 데 유리합니다. 따라서 유동성이 부족한 코인을 매매할 때는 주문 수량에 비해 호가창의 물량이 충분한지 확인하는 것이 좋습니다. 큰 주문을 여러 차례로 나눠 거래하거나 지정가를 활용하면 불필요한 가격 충격을 줄이는 데 도움이 될 수 있습니다.

마무리

가상자산 투자자들은 보통 코인의 가격이 얼마나 오를지에 관심을 갖습니다. 하지만 투자에서 수익을 실현하려면 결국 내가 보유한 코인을 다른 사람에게 팔 수 있어야 합니다.

가격이 크게 상승한 코인이라도 매수자가 충분하지 않다면 평가수익을 실제 수익으로 바꾸기 어려울 수 있습니다. 반대로 유동성이 풍부한 시장에서는 비교적 큰 거래도 가격에 미치는 영향을 줄이면서 체결할 수 있습니다.

따라서 코인을 평가할 때는 가격과 거래량뿐 아니라 호가창에 얼마나 많은 주문이 쌓여 있는지, 매수·매도 호가 차이는 얼마나 큰지 함께 살펴보는 것이 중요합니다. 내 코인이 얼마에 거래되고 있는지보다 중요한 질문은, 내가 팔고 싶을 때 그 가격에 사줄 사람이 있는지일 수 있습니다. 시장에서 보이는 가격은 자산의 평가금액을 알려주지만, 실제 수익은 거래가 체결될 때 비로소 확정되기 때문입니다.

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