디파이에서 일드 파밍이란 무엇인가요?

• 일드 파밍은 탈중앙화 금융(DeFi) 프로토콜에 크립토를 대출하거나 스테이킹하여 이자나 거버넌스 토큰 형태의 수익을 창출하는 것임.
• 핵심 메커니즘은 유동성 제공자(Liquidity Providers)가 자산을 스마트 컨트랙트에 예치하여 거래, 대출, 차입을 돕는 방식임.
• 초기 일드 파밍은 단순 유동성 풀에 집중했으나, 최근 전략은 유동성 스테이킹(Liquid Staking), 리스테이킹, 집중화된 유동성 등을 포함함.
• 일드 파밍은 비영구적 손실, 스마트 컨트랙트 취약점, 자산 디페깅 등 상당한 위험을 동반함.

소개

DeFi 초기 시절, 크립토 보유는 대부분 정적인 투자(단순 매수 및 보유)였습니다. 일드 파밍은 사용자가 유휴 자산을 활용할 수 있게 함으로써 이러한 역학을 변화시켰습니다.

일드 파밍(유동성 채굴이라고도 함)은 더 나은 수익이나 추가 크립토 보상을 얻기 위해 크립토 자산을 스테이킹하거나 빌려주는 행위를 말합니다.

이 개념은 2020년 디파이 썸머 기간에 폭발적인 인기를 끌었으나, 수년에 걸쳐 진화해 왔습니다. 오늘날의 일드 파밍은 레이어 2 네트워크, 유동성 스테이킹 파생상품(LSD), 자동화된 시장 조성자(AMM) 등을 포함한 더 복잡한 전략을 포괄합니다.

일드 파밍이란 무엇인가요?

핵심적으로 일드 파밍은 보유한 크립토로 보상을 얻는 방법입니다. 투자자는 자산을 지갑에 방치하는 대신 DeFi 프로토콜에 예치합니다.

이러한 프로토콜(DEX, 대출 플랫폼, 수익 애그리게이터 등)은 예치된 자금을 사용하여 거래나 대출을 위한 유동성을 제공합니다. 유동성을 제공한 대가로 사용자는 보상을 받습니다. 이 보상은 다음과 같은 형태일 수 있습니다.

• 거래 수수료: 트레이더나 대출자가 지불하는 수수료의 일부
• 토큰 보상: 프로토콜 사용을 장려하기 위해 분배하는 거버넌스 토큰
• 수익형 토큰: 자동으로 가치가 누적되는 토큰(리퀴드 스테이킹 토큰 등)

일드 파밍은 어떻게 작동하나요?

일드 파밍은 유동성 제공자(LP)와 유동성 풀에 의존합니다.

유동성 풀은 본질적으로 자금으로 채워진 스마트 컨트랙트입니다. 탈중앙화 거래소가 중개자 없이 작동하려면 사용자가 거래할 수 있는 자산 풀이 필요합니다. LP는 이 풀에 자금을 예치합니다.

자동화된 시장 조성자(AMM) 모델

• 대부분의 탈중앙화 거래소는 AMM 모델을 사용합니다. LP가 자산을 예치하면, 풀에 대한 지분을 나타내는 LP 토큰을 받습니다. 트레이더가 해당 풀을 이용해 토큰을 교환할 때 소정의 수수료를 지불합니다. 이 수수료는 풀 지분에 따라 LP들에게 분배됩니다.

인센티브 파밍

• 더 많은 유동성을 유치하기 위해 프로토콜은 종종 파밍 레이어를 추가합니다. LP는 자신의 LP 토큰을 별도의 컨트랙트에 스테이킹하여 프로토콜의 자체 거버넌스 토큰을 얻을 수 있습니다. 거래 수수료에 더해 토큰 보상까지 챙기는 이 방식이 일드 파밍의 고전적인 정의입니다.

현대적인 일드 파밍 전략

DeFi가 성숙함에 따라 전략은 단순 대출을 넘어섰습니다. 현재 시장에서 흔히 볼 수 있는 일드 파밍 형태는 다음과 같습니다.

집중화된 유동성 (Uniswap V3)

• 과거 AMM 모델에서는 유동성이 모든 가격대에 걸쳐 무한히 분산되었습니다. 이는 비효율적이었습니다. 유니스왑 V3와 같은 최신 DEX는 LP가 특정 가격 범위 내에서만 유동성을 제공할 수 있게 합니다.
• 장점: 훨씬 높은 효율성과 높은 수수료 수익 가능성.
• 위험: 가격이 선택한 범위를 벗어날 경우 비영구적 손실 위험 증가.

유동성 스테이킹 (Liquid Staking)

• 전통적인 스테이킹은 지분 증명 블록체인을 보호하기 위해 자산을 잠가두어야 합니다. 리도나 로켓풀 같은 유동성 스테이킹 프로토콜은 사용자가 자산을 스테이킹하고 그 대가로 영수증 토큰을 받을 수 있게 합니다.
• 전략: 파머들은 이미 스테이킹 보상을 받고 있는 이 stETH를 가져와 다른 DeFi 프로토콜에서 담보로 사용하여 추가 수익을 얻을 수 있습니다. 사실상의 이중 수익 구조입니다.

리스테이킹 (Restaking)

• 아이겐레이어 같은 프로토콜이 주도하는 새로운 내러티브인 리스테이킹은, 스테이킹된 ETH를 가져와 AVS(Actively Validated Services)라고 불리는 다른 애플리케이션이나 프로토콜을 보호하기 위해 두 번째로 스테이킹하는 것입니다. 이는 새로운 수익 레이어를 제공하지만, 다수 네트워크로부터의 슬래싱 위험도 추가합니다.

수익률 계산: APR vs APY

일드 파밍 수익률은 보통 연간으로 계산됩니다. 가장 흔한 두 가지 지표의 차이를 이해하는 것이 중요합니다.

• APR (Annual Percentage Rate, 연간 수익률): 복리를 고려하지 않습니다. 수익을 인출하고 재투자하지 않는다고 가정합니다.
• APY (Annual Percentage Yield, 연간 수익률 - 복리): 복리 효과를 고려합니다. 이익을 프로토콜에 재투자하여 이자에 이자가 붙는 구조입니다.

이 비율들은 단순한 예상치일 뿐입니다. 오늘 100% APY를 제공하는 풀이라도 더 많은 자본이 유입되어 보상이 희석되면 다음 주에는 20%로 떨어질 수 있습니다.

일드 파밍의 위험성

일드 파밍은 수익성이 매우 높을 수 있지만, 크립토 시장에서 가장 위험한 활동 중 하나이기도 합니다.

• 비영구적 손실: 유동성 풀에서 예치한 한 자산의 가격이 다른 자산에 비해 크게 변동할 경우, 단순히 지갑에 보유했을 때보다 가치가 줄어들 수 있습니다. 집중화된 유동성 풀에서는 이 위험이 증폭됩니다.
• 스마트 컨트랙트 취약점: DeFi 프로토콜은 코드로 실행됩니다. 버그, 익스플로잇, 해킹 등으로 인해 예치된 자금 전액을 잃을 수 있습니다.
• 디페깅 위험: 많은 전략이 스테이블코인이나 유동성 스테이킹 토큰에 의존합니다. 이 토큰들이 페깅을 잃으면 파밍 전략이 붕괴될 수 있습니다.
• 규제 위험: DeFi에 대한 규제 환경은 여전히 진화 중이며, 법률 변화가 특정 프로토콜의 생존 가능성에 영향을 줄 수 있습니다.

주요 일드 파밍 플랫폼

DeFi 생태계는 방대하지만, 몇 가지 핵심 프로토콜이 대부분 전략의 기반이 됩니다.

• Uniswap: 선두적인 DEX. 집중화된 유동성을 활용하여 활성 LP들의 수수료 수익을 극대화합니다.
• Sky (구 MakerDAO): 사용자가 담보를 통해 USDS 스테이블코인을 생성할 수 있는 대출 생태계. Sky Savings Rate를 통해 스테이블코인으로 수익을 얻을 수 있습니다.
• Aave: 탈중앙화 대출 및 차입 프로토콜. 자산을 예치해 이자를 얻거나, 담보로 사용하여 다른 자산을 빌려 레버리지 파밍 전략을 구사할 수 있습니다.
• Lido: 최고의 유동성 스테이킹 프로토콜로, 사용자가 ETH를 스테이킹하고 stETH를 받아 DeFi 생태계 전반에서 사용할 수 있게 합니다.
• Curve Finance: 스테이블코인이나 유사 자산 간의 거래에 최적화된 DEX로, 낮은 슬리피지를 제공합니다.

마치며

일드 파밍은 투기적 열풍에서 금융 서비스의 다각화된 한 분야로 성숙했습니다. 유동성을 제공함으로써 사용자는 탈중앙화 시장의 효율성에 기여하고 그 대가로 보상을 받습니다.

하지만 복잡성 또한 증가했습니다. 전략은 이제 레이어 2 네트워크, 집중화된 유동성 범위, 리스테이킹 메커니즘을 포함합니다. 일드 파밍에 관심 있는 사용자는 철저한 실사를 수행하고, 사용하는 프로토콜의 구체적인 메커니즘을 이해하며, 잃어도 되는 금액 이상은 절대 예치하지 말아야 합니다.