AI 투자 위축과 정책 재편: 빅테크 부채와 비트코인 약세

개요

미국 중간선거 이후 AI 관련주에서 대규모 매도세가 발생했습니다. 민주당의 압승으로 데이터센터 건설 규제에 대한 우려가 커졌으며, 이미 막대한 부채를 동원해 AI 인프라를 확장하고 있던 빅테크 기업들의 투자 지속 가능성에도 의문이 제기됐습니다. 나스닥은 조정 국면에 진입했고, 비트코인 역시 선거 이후 상승분을 모두 반납했습니다. 역사적으로 기술주의 하락폭이 커질수록 비트코인도 더 크게 하락하는 경향이 나타났습니다.

미국 의회에서는 친가상자산 성향 의원들이 하원 과반을 확보했으나, 상원에서는 전체 의석의 절반에 그쳤습니다. 대부분의 법안을 진전시키는 데 필요한 60표에 미달하는 만큼, 가상자산 시장구조 관련 입법은 지연될 가능성이 높습니다. 민주당이 주요 위원회를 장악하면서 SEC 중심의 감독 체계가 강화될 가능성도 제기되고 있습니다.

앤트로픽의 IPO는 AI 산업의 막대한 자금 수요를 다시 부각시키고 있습니다. 상장 신고서에는 약 8,950억 달러의 구매 약정 및 리스 의무가 명시되어 있으며, 상장 신고 이후 앤트로픽 프리IPO 무기한 선물 가격은 28% 하락했습니다. 같은 기간 비트코인은 약 7% 하락하는 데 그쳤지만, 과거 스페이스X IPO 당시에는 비트코인도 프리IPO 선물과 비슷한 수준까지 하락한 사례가 있어 주의가 필요합니다.

시장 동향: 중간선거가 촉발한 AI 관련주 급락

민주당의 중간선거 압승은 AI 투자 심리에 상당한 충격을 줬습니다. 11월 4일 주식시장은 일시적으로 상승했으나, 다음 날인 5일에는 급격하게 하락세로 전환했습니다. 신규 데이터센터 건설을 제한할 가능성이 제기되면서, 이미 부채에 크게 의존하고 있던 AI 인프라 확장 계획에 대한 의구심이 커졌기 때문입니다.

11월 5일 S&P 500은 4.4% 하락하며 2025년 4월 이후 가장 큰 일간 낙폭을 기록했고, 나스닥 종합지수는 5.5% 하락하며 조정 국면에 진입했습니다. 반도체 업종은 하루 만에 12.2% 급락했습니다. S&P 500의 주간 하락률은 3.3%였으나, 연초 대비로는 여전히 7.3% 상승한 상태입니다.

크립토 시장도 기술주와 동반 하락했습니다. 비트코인은 8만 달러를 잠시 회복한 이후 다시 하락하면서 주간 기준 4.5%의 손실을 기록했으며, 이더리움은 6.0%, 알트코인 지수는 4.8% 하락했습니다. 현물 비트코인 ETF에서는 약 13억 달러의 순유출이 발생했고, 앤트로픽 프리IPO 무기한 선물의 상장 신고 이후 누적 하락률은 28%까지 확대됐습니다. 연초 대비 비트코인과 이더리움의 수익률은 각각 -14.7%, -28.1%로 주식시장과의 격차가 더욱 벌어진 상황입니다.

반면 투자자들은 안전자산으로 이동하고 있습니다. 금은 한 주간 6.4% 상승하며 주요 자산 가운데 가장 높은 수익률을 기록했고, 미국 국채로 자금이 유입되면서 10년물 국채금리는 1.4% 하락했습니다. 달러 가치는 큰 변동이 없었습니다.

통화정책 역시 위험자산에 불리한 환경입니다. 연준은 10월 기준금리를 동결했으나, 위원 2명은 금리 인상을 주장했습니다. 이후 강한 10월 고용지표가 발표되면서 선물시장은 12월 금리 인상 확률을 약 77%로 반영하고 있습니다. 크립토 시장은 AI 투자 심리 악화와 긴축적인 통화정책이라는 두 가지 위험에 동시에 노출되어 있습니다.

AI 투자의 핵심 문제로 떠오른 자금 조달

이번 중간선거는 빅테크 기업들의 실적 발표에서 이미 드러났던 자금 조달 문제에 정치적 불확실성까지 더했습니다. 시장의 관심이 AI 산업의 성장 가능성에서 그 성장에 필요한 막대한 자금을 어떻게 조달할 것인지로 이동하고 있는 것입니다.

알파벳의 분기 설비투자는 514억 달러에 달했으며, 이에 따라 잉여현금흐름은 -91억 달러를 기록했습니다. 2개 분기 연속 마이너스 잉여현금흐름입니다. 아마존 역시 3분기에 773억 달러를 설비투자에 지출했는데, 이는 같은 기간 영업현금흐름의 1.8배에 해당합니다.

최근 4개 분기 누적 기준으로 아마존의 영업현금흐름 대비 설비투자 비율은 1.07배에서 1.28배로 상승했습니다. 알파벳은 0.89배, 메타는 0.78배, 마이크로소프트는 0.69배로 아직 1배 미만이지만, 이들 기업의 비율 역시 2024년 초와 비교하면 대략 두 배 수준으로 높아졌습니다.

문제는 기업들이 벌어들이는 현금만으로 AI 투자를 감당하기 어려워지면서 부채가 그 공백을 메우고 있다는 점입니다. 아마존과 알파벳은 2026년 상반기에 약 1,150억 달러의 순신규 부채를 조달했으며, 아마존은 3분기에만 481억 달러의 부채를 추가했습니다. 알파벳의 장기부채는 1,251억 달러에 도달해 2025년 말 대비 2.5배 이상 증가했습니다.

주주환원 정책에도 변화가 나타나고 있습니다. 알파벳과 메타의 합산 자사주 매입액은 2025년 상반기 약 510억 달러에서 2026년 상반기 0달러로 감소했습니다. 과거 주주들에게 돌려주던 현금까지 AI 투자에 투입하고 있는 셈입니다.

이처럼 투자 규모가 빠르게 확대되는 상황에서 데이터센터 건설 제한 가능성까지 등장했습니다. 시장은 이제 AI 설비투자가 얼마나 빠르게 진행될 수 있는지뿐 아니라, 이미 투입하기로 약속한 자본이 실제로 충분한 수익을 창출할 수 있을지도 의심하기 시작했습니다.

AI 수요 자체가 존재하는지보다, 그 수요를 충족하기 위해 지출하는 자본의 규모와 투자수익률이 중요한 평가 기준으로 떠오르고 있습니다.

나스닥 급락일의 81%에서 비트코인도 하락

AI 관련주의 매도세가 크립토 시장에 영향을 미치는 핵심 경로는 위험자산에 대한 투자 심리입니다. 2020년 이후 데이터를 분석한 결과, 나스닥 100의 일간 수익률이 악화될수록 비트코인의 수익률 중앙값도 지속적으로 낮아지는 경향이 확인됐습니다.

나스닥 100이 하루에 1% 이상 상승한 날 비트코인의 수익률 중앙값은 +1.3%였습니다. 반면 나스닥 100이 3% 이상 하락한 날에는 비트코인의 수익률 중앙값이 -2.8%까지 떨어졌으며, 이러한 급락일 54일 가운데 81%에서 비트코인도 하락했습니다.

실제 10월 6일 나스닥이 사상 최고치를 기록한 이후 반도체 지수는 약 32%, 나스닥 100은 약 15% 하락했습니다. 같은 기간 비트코인은 약 11% 하락했으며, S&P 500의 하락률은 약 6%에 그쳤습니다.

이는 AI 관련주의 추가 약세가 단기적으로 비트코인에도 하방 압력을 가할 가능성이 높다는 점을 보여줍니다. 다만 급락이 반드시 이후에도 지속되는 것은 아닙니다. 과거 나스닥 급락일 이후 비트코인의 5일 수익률 중앙값은 0%에 가까웠으며, 기술주 급락에 따른 비트코인 하락이 다음 주까지 일관되게 이어지는 패턴은 확인되지 않았습니다.

따라서 기술주와 비트코인의 단기 동조화는 뚜렷하지만, 이를 근거로 비트코인의 중기 하락을 단정하기는 어렵습니다.

앤트로픽 IPO가 드러낸 AI 산업의 자금 부담

앤트로픽은 10월 26일 기업공개를 위한 S-1 등록신고서를 제출하고 11월 2일 수정 신고서를 제출했습니다. 아직 공식적인 공모가격 범위는 공개되지 않았지만, 신고서에는 AI 산업의 자금 수요가 얼마나 거대한지를 보여주는 수치가 포함되어 있습니다.

앤트로픽의 구매 약정 및 리스 의무는 약 8,950억 달러에 달하며, 이 가운데 약 4,480억 달러는 2030년 말까지 지급해야 하는 금액입니다. 보도에 따르면 앤트로픽은 IPO를 통해 750억~1,000억 달러를 조달할 계획입니다. AI 투자 심리가 취약해진 상황에서 이 정도 규모의 자금 조달은 주식시장에 상당한 부담으로 작용할 수 있습니다.

현재 알려진 일정은 11월 10일 투자설명회 시작, 11월 18일 공모가격 결정, 11월 19일 거래 개시입니다. 다만 공모가격 범위가 아직 공식적으로 제출되지 않았다는 점에서 해당 일정은 확정된 것이 아닙니다.

바이낸스의 앤트로픽 프리IPO 무기한 선물은 시장이 이미 관련 위험을 재평가하고 있음을 보여줍니다. 상장 신고 이후 13일 동안 해당 선물 가격은 28% 하락했는데, 이는 스페이스X 프리IPO 선물이 상장 신고부터 공모가격 결정까지 기록했던 전체 하락폭인 18%를 넘어선 수준입니다. 앤트로픽은 투자설명회가 시작되기도 전에 스페이스X보다 더 큰 가격 조정을 경험한 것입니다.

가격 하락 과정에서 거래 참여는 오히려 증가했습니다. 미결제약정은 약 두 배 증가해 사상 최고치인 8,950만 달러를 기록했고, 일일 거래량도 연이어 최고치를 경신하며 11월 6일에는 1억 3,800만 달러에 도달했습니다. 이는 단순한 거래량 부족보다는 투자자들이 적극적으로 위험 노출을 축소하는 움직임과 부합합니다.

현재까지 크립토 시장에 미친 영향은 상대적으로 제한적입니다. 같은 기간 비트코인은 약 7% 하락했으며, 앤트로픽 상장 신고 이후 현물 비트코인 ETF에서는 약 15억 달러가 순유출됐습니다. 이 가운데 13억 달러는 지난주에 발생했습니다.

그러나 스페이스X의 사례를 보면 이러한 가격 하락폭의 차이가 지속된다는 보장은 없습니다. 당시 비트코인 역시 프리IPO 선물과 비슷한 수준인 18% 하락했으며, 하락분 대부분은 투자설명회가 시작되기 직전에 발생했습니다.

앤트로픽의 투자설명회가 AI 관련주의 추가 약세와 겹친다면 크립토 시장에도 새로운 매도 압력이 발생할 가능성이 있습니다. 다만 스페이스X 사례는 주목할 만한 선례일 뿐, 반복적으로 검증된 예측 관계는 아닙니다.

미국 중간선거: 친가상자산 의원이 다수지만 입법은 지연

미국 중간선거 결과, 가상자산 산업에 우호적인 의원들이 의회에서 상당한 영향력을 확보했습니다. 그러나 관련 법안을 신속하게 처리할 만큼 충분한 의석을 확보하지는 못한 것으로 평가됩니다.

Stand With Crypto의 집계에 따르면 하원에서 친가상자산 성향 의원 241명이 당선돼 전체 435석 가운데 과반을 차지했습니다. 반가상자산 성향으로 분류된 의원은 106명이며, 집계 당시 아직 결과가 확정되지 않은 선거구는 23곳이었습니다.

상원에서는 전체 100석 가운데 친가상자산 의원이 50석, 반가상자산 의원이 33석을 차지했습니다. 대부분의 법안이 토론 종결 절차를 통과하기 위해 필요한 60표에는 10표가 부족한 상황입니다. 지난 9월 15일 CLARITY Act가 49대 50의 토론 종결 표결에서 통과에 실패했던 것과 같은 장애물이 남아 있는 셈입니다.

민주당이 상·하원을 모두 장악하면서 주요 위원회의 구성도 추가적인 제약 요인으로 작용할 전망입니다. 가상자산 관련 법안을 작성하는 위원회들이 산업에 대한 강력한 감독을 선호하는 의원들의 주도로 운영될 가능성이 높아졌습니다. 하원 민주당은 기존 법안보다 SEC에 더 큰 감독 권한을 부여하는 수정안을 준비하고 있는 것으로 알려졌습니다.

CLARITY Act가 새로운 의회가 출범하는 2027년 1월 3일까지 통과되지 못하면 해당 법안은 폐기되고 입법 절차를 다시 시작해야 합니다. 다만 시장은 이미 이러한 가능성을 상당 부분 반영한 상태입니다. 폴리마켓에서 CLARITY Act가 2026년 내 법률로 제정될 확률은 2월 82%에서 표결 전 약 3%까지 하락했습니다.

초당적 지지가 존재하는 만큼 가상자산 관련 입법 논의는 계속될 것으로 예상됩니다. 그러나 단기적으로는 워싱턴의 규제 관련 뉴스보다 AI 투자 심리와 거시경제 환경이 비트코인 가격에 더 큰 영향을 미칠 가능성이 높습니다.

바이낸스 내 주식 관련 상품 자금 흐름

11월 2일부터 8일까지 바이낸스 내 주식 관련 상품의 순유입액은 5억 300만 달러를 기록했습니다. 전주 2억 6,600만 달러에서 크게 증가한 규모로, 최소한 6월 이후 가장 높은 수준입니다. 같은 기간 QQQ가 5.0% 하락했음에도 투자자들의 자금 유입은 오히려 확대됐습니다.

업종별로는 기술주가 3억 8,800만 달러의 순유입을 기록하며 전체 자금 흐름을 주도했습니다. 전주 1,200만 달러에서 대폭 증가한 수치입니다. 산업재는 7,100만 달러, 금융서비스는 4,700만 달러가 유입된 반면, 커뮤니케이션 서비스 업종의 순유입액은 전주 1억 3,300만 달러에서 1,000만 달러로 크게 감소했습니다.

반도체: 급락에도 저가 매수세 확대

반도체 관련 상품에는 전주 500만 달러에서 이번 주 2억 5,600만 달러로 순유입액이 급증했습니다. 전체 순유입액의 약 절반이 반도체에 집중된 것입니다.

마이크론(MU)은 전주 1,900만 달러 순유출에서 이번 주 6,600만 달러 순유입으로 전환했습니다. 샌디스크(SNDK)는 1,200만 달러에서 3,900만 달러로 순유입액이 증가했으며, 엔비디아(NVDA) 역시 전주 500만 달러 순유출에서 이번 주 1,800만 달러 순유입으로 전환했습니다. 반면 인텔(INTC)의 순유입액은 4,200만 달러에서 2,800만 달러로 감소했습니다.

이러한 매수세는 11월 5일 기술주 급락과 동시에 나타났습니다. 바이낸스 이용자들이 AI 관련주에서 이탈하기보다는 가장 큰 폭으로 하락한 종목을 추가 매수했을 가능성을 시사합니다.

레버리지 투자 재확대

레버리지 상품으로도 자금이 다시 유입되고 있습니다. 반도체 3배 레버리지 ETF인 SOXL에는 5,700만 달러가 순유입되며 전주 3,400만 달러 순유출에서 반전했습니다. 나스닥 100 3배 레버리지 ETF인 TQQQ에도 1,900만 달러가 유입됐으며, 한국 주식 3배 레버리지 ETF인 KORU 역시 전주 600만 달러 순유출에서 1,000만 달러 순유입으로 전환했습니다.

TQQQ는 전주 300만 달러의 순유출을 기록했습니다. 일반 나스닥 100 ETF인 QQQ에도 4,600만 달러가 유입되며 전주 1,200만 달러 대비 자금 유입 규모가 크게 증가했습니다.

크립토 관련 주식: MSTR로 자금 집중

MSTR의 순유입액은 전주 1,400만 달러에서 7,300만 달러로 증가하며 개별 주식 가운데 가장 높은 순유입액을 기록했습니다. BMNR에는 1,700만 달러, IBIT에는 1,000만 달러가 유입되며 두 상품 모두 소폭 순유출에서 순유입으로 전환됐습니다.

반면 서클(CRCL)의 순유입액은 전주 4,500만 달러에서 900만 달러로 감소했으며, 코인베이스(COIN)는 전주 1,000만 달러 순유입에서 이번 주 700만 달러 순유출로 전환했습니다.

알파벳 매수세 둔화와 소프트웨어 자금 유입

알파벳(GOOGL)의 순유입액은 전주 1억 900만 달러에서 1,000만 달러로 급감했습니다. 커뮤니케이션 서비스 업종 전체의 자금 유입이 크게 감소한 주요 원인입니다. 반면 소프트웨어 업종의 순유입액은 전주 400만 달러에서 7,900만 달러로 증가했습니다.

우주항공 관련주: 견조한 자금 흐름

우주항공 관련 상품은 비교적 안정적인 자금 유입을 유지했습니다. SPCX에는 4,200만 달러가 유입됐으며, 전주 6,700만 달러보다는 감소한 수준입니다. 로켓랩(RKLB)은 전주 700만 달러 순유출에서 이번 주 1,700만 달러 순유입으로 전환했습니다.

이에 따라 항공우주·방산 업종 전체 순유입액은 전주 5,800만 달러에서 6,700만 달러로 증가했습니다.

전반적으로 바이낸스 이용자들은 기술주 급락에도 불구하고 AI와 반도체에 대한 투자 비중을 확대하는 모습을 보였습니다. 특히 마이크론, 샌디스크, SOXL 등 반도체 관련 종목과 레버리지 상품에 매수세가 집중됐다는 점이 특징적입니다.

향후 전망

나스닥이 조정 국면에 진입하고 선물시장이 12월 금리 인상 확률을 약 77%로 반영하고 있는 상황에서, 미국 물가 지표는 향후 위험자산의 방향을 결정할 핵심 변수로 평가됩니다.

11월 10일 발표되는 10월 소비자물가지수(CPI)가 예상보다 낮게 나온다면 국채금리 상승 압력이 완화되면서 비트코인과 기술주에 긍정적으로 작용할 수 있습니다. 반대로 물가 상승률이 예상보다 높게 나오고 11월 13일 생산자물가지수(PPI)까지 강한 수치를 기록한다면 금리 인상 기대가 더욱 강화될 가능성이 있습니다. 이는 이미 AI 투자 자금 조달 문제로 압박을 받고 있는 시장에 추가적인 하락 요인으로 작용할 수 있습니다.

크립토 시장에서는 11월 15~17일 개최되는 솔라나 브레이크포인트가 주요 관전 포인트입니다. 신규 제품 출시와 기관투자자 관련 발표에 시장의 관심이 집중될 것으로 예상됩니다.

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