유니스왑이란 무엇이며 어떻게 작동하나요?
유니스왑은 이더리움 블록체인에서 운영되는 탈중앙 거래소(DEX) 프로토콜입니다. 트레이더는 유니스왑을 통해 지갑에서 직접 ERC-20 토큰을 거래할 수 있습니다.
요약
유니스왑(Uniswap)은 탈중앙화된 방식으로 토큰을 교환할 수 있는 이더리움 블록체인상에서 운영되는 컴퓨터 프로그램입니다. 유니스왑은 유니콘의 도움을 받아 작동됩니다(유니스왑 로고처럼).
트레이더는 유니스왑에서 누구도 신뢰하지 않고 이더리움 토큰을 교환할 수 있습니다. 뿐만 아니라, 누구나 유동성 풀이라 하는 특별한 저장소에 자신의 가상자산을 대출해줄 수 도 있습니다. 해당 풀에 자금을 제공한 대가로 유동성 공급자에게는 수수료가 지급됩니다.
마법의 유니콘은 어떻게 특정 토큰을 다른 토큰으로 전환하는 것일까요? 유니스왑을 사용하려면 무엇이 필요할까요? 아티클을 계속 읽어보시기 바랍니다.
들어가며
중앙화 거래소는 수년간 가상자산 시장의 중심이었습니다. 중앙화 거래소는 빠른 정산 시간, 높은 거래량, 지속적으로 증가하는 유동성을 제공합니다. 그러나 신뢰가 필요 없는 프로토콜 형식으로 구축되고 있는 또 다른 거래소가 있습니다. 탈중앙화 거래소(DEX)는 거래를 위한 중개자나 관리인을 필요로 하지 않습니다.
블록체인 기술의 내재적인 한계 때문에, 중앙화 거래소와 견줄만한 탈중앙화 거래소를 만드는 것은 쉽지 않은 일이었습니다. 대부분의 탈중앙화 거래소는 성능과 사용자 경험 측면 모두에서 개선이 필요했습니다.
많은 개발자들은 새로운 형태의 탈중앙화 거래소를 만들고자 했습니다. 유니스왑은 그 선구자 중 하나입니다. 유니스왑의 작동 방식은 기존의 탈중앙화 거래소에 비해 이해하기가 조금 더 어려울 수 있습니다. 그러나 우리는 이 모델이 가져다주는 매력적인 혜택들을 살펴볼 수 있을 것입니다.
이러한 혁신의 결과 유니스왑은 탈중앙 금융(DeFi) 움직임에서 가장 성공적인 프로젝트 중 하나가 되었습니다.
유니스왑이란 무엇이며, 어떻게 작동하고, 이더리움 지갑을 사용하여 간편히 토큰을 교환하는 방법에 대해 알아보도록 하겠습니다.
유니스왑이란 무엇인가요?
유니스왑은 이더리움상에 구축된 탈중앙 거래소 프로토콜입니다. 보다 정확하게 말하자면, 이는 자동화된 유동성 프로토콜입니다. 거래를 위한 오더북이나 중앙화된 주체가 전혀 필요하지 않습니다. 사용자는 유니스왑을 통해 높은 수준의 탈중앙화 및 검열 저항성 속에서 중개자 없이 거래할 수 있습니다.
유니스왑은 오픈소스 소프트웨어입니다. 유니스왑 깃허브에서 이를 직접 확인해보실 수 있습니다.
그런데 오더북 없이 어떻게 거래를 할 수 있을까요? 유니스왑은 유동성 공급자들이 제공하는 유동성 풀 모델을 통해 작동합니다. 이러한 시스템은 기본적으로 오더북 깊이를 제거한 탈중앙화된 가격 결정 메커니즘을 제공합니다. 우리는 이에 대해 자세히 살펴볼 것이지만, 현재는 사용자들이 오더북 없이 ERC-20 토큰을 간편하게 교환할 수 있다는 정도만 알아두셔도 됩니다.
유니스왑 프로토콜은 탈중앙화되어 있기 때문에, 상장 과정이 없습니다. 기본적으로 모든 트레이더가 이용할 수 있는 유동성 풀이 존재하는 한 모든 ERC-20 토큰이 출시될 수 있습니다. 따라서 유니스왑은 어떠한 상장 수수료도 부과하지 않습니다. 그러한 점에서 유니스왑 프로토콜은 일종의 공공재 역할을 합니다.
유니스왑 프로토콜은 2018년 헤이든 아담스(Hayden Adams)가 만들었습니다. 그러나 유니스왑 구현에 영감을 준 기반 기술은 이더리움 공동 창시자 비탈릭 부테린(Vitalik Buterin)이 처음으로 제시했습니다.
유니스왑은 어떻게 작동하나요?
유니스왑에는 오더북이 없다는 점에서 기존 디지털 거래소 구조보다 앞서 있습니다. 이는 자동화된 마켓 메이커(Automated Market Maker)의 변형 모델인 지속적인 프로덕트 마켓 메이커(Constant Product Market Maker)를 통해 설계되었습니다.
자동화된 시장 메이커는 트레이더가 거래할 수 있는 예비 유동성(또는 유동성 풀)을 보유하고 있는 스마트 콘트랙트입니다. 유동성 공급자들이 이러한 예비 유동성을 공급합니다. 누구나 유동성 공급자가 될 수 있으며, 풀에 동등한 가치를 갖는 두 개의 토큰을 입금하면 됩니다. 그 대가로 트레이더가 풀에 지불한 수수료가 풀의 지분에 따라 유동성 공급자에게 분배됩니다. 보다 자세한 작동 방식에 대해 살펴보도록 하겠습니다.
유동성 공급자가 동등한 가치의 토큰 두 개를 입금하여 시장을 조성합니다. 이는 ETH와 ERC-20 토큰이거나 두 가지 ERC-20 토큰일 수 있습니다. 이러한 풀은 보통 DAI, USDC, USDT와 같은 스테이블코인으로 구성되지만, 꼭 그렇지만은 않습니다. 유동성 공급자들은 그 대가로 전체 유동성 풀의 지분을 나타내는 "유동성 토큰"을 지급받습니다. 이러한 유동성 토큰은 풀 내 지분을 따라 상환할 수 있습니다.
ETH/USDT 유동성 풀을 예로 들어보겠습니다. 풀의 ETH 비중을 x, USDT 비중을 y라고 하겠습니다. 유니스왑은 두 비중을 곱하여 전체 유동성 풀을 계산합니다. 이를 k라고 하겠습니다. 유니스왑의 기반이 되는 핵심 아이디어는 k가 반드시 일정해야 한다는 것이며, 따라서 풀 내 전체 유동성은 일정하다는 의미입니다. 따라서 전체 유동성 풀 공식은 다음과 같습니다.
x * y = k누군가 거래를 하면 어떤 일이 발생할까요?
앨리스가 ETH/USDT 유동성 풀에서 300 USDT에 1 ETH를 구매했다고 해보겠습니다. 이를 통해 앨리스는 풀의 USDT 비중을 높이고, 풀의 ETH 비중을 낮췄습니다. 이는 ETH의 가격이 실질적으로 상승했다는 것입니다. 그 이유는 무엇일까요? 거래 이후 풀에는 이전보다 적은 ETH가 남아 있으며, 전체 유동성(k)은 반드시 일정하게 유지되어야 합니다. 이러한 방식을 통해 가격이 결정됩니다. 최종적으로 ETH에 지불한 금액은 해당 거래에서 x와 y 사이의 비율 변화에 기초합니다.
한 가지 알아둘 것은 이 모델이 선형적으로 확장되지 않는다는 것입니다. 실제로 더 큰 주문일수록, x와 y의 비율이 더 크게 변합니다. 이는 더 큰 주문일수록 작은 주문보다 기하급수적으로 비싸져 더 큰 슬리피지가 발생한다는 의미입니다. 이는 또한 유동성 풀이 클수록, 큰 주문을 보다 쉽게 처리할 수 있다는 의미입니다. 그 이유는 무엇일까요? 이러한 경우 x와 y가 보다 작게 변합니다.
유니스왑 v3
유니스왑 이면의 기술은 지금까지 계속해서 발전해왔습니다. 유니스왑을 사용해보셨다면, 유니스왑 v2였을 수 있습니다. 그러나 언제나 새로운 개선 사항들이 진행되고 있습니다. 유니스왑 v3에서 제공하는 가장 강력한 업데이트 사항들을 살펴보도록 하겠습니다.
자본 효율성
유니스왑 v3에서 제공하는 가장 커다란 변화 중 하나는 자본 효율성과 관련되어 있습니다. 여러분은 대부분의 자동화된 시장 메이커가 무척이나 자본 비효율적이며, 대부분의 자금이 보관되고 있는 동안에 사용되지 않는다는 것을 확인할 수 있습니다. 이는 앞서 논의한 x*y=k 모델의 고유한 특성에 기인합니다. 간단히 말해, 풀에 더 많은 유동성이 존재할수록 시스템은 더 큰 가격 범위 내에서 더 큰 규모의 주문을 지원할 수 있습니다.
그러나 풀의 유동성 공급자(LP)는 기본적으로 0에서 무한대 사이의 가격 곡선(범위)에 대한 유동성을 공급합니다. 이곳에 예치되는 모든 자산은 풀 내 하나의 자산이 5x-s, 10x-s, 100x-s가 되는 시나리오에 대한 예비 자산으로 존재합니다.
이러한 상황이 발생하면, 해당 유휴 자산은 가격 곡선의 특정 부분에 여전히 유동성이 남아 있도록 합니다. 이는 풀 내 극히 일부의 유동성만이 대부분의 거래가 이뤄지고 있는 곳에 존재한다는 것입니다.
일례로, 유니스왑에는 현재 50억 달러의 유동성이 동결되어 있지만, 하루 거래량은 10억 달러 정도에 달합니다. 여러분은 이것이 특히나 최적의 방법이 아니라고 생각할 수 있으며, 유니스왑 팀도 이에 동의했던 것 같습니다. 유니스왑 v3는 이러한 문제를 해결하고자 합니다.
유동성 공급자는 이제 유동성을 제공하고자 하는 특정 가격 구간을 설정할 수 있습니다. 이는 대부분의 거래 활동이 발생하는 특정 가격대에 유동성이 집중되도록 해야 합니다.
어떤 의미에서 유니스왑 v3는 이더리움상에 온체인 오더북을 생성하는 가장 기초적인 방법 중 하나이며, 시장 메이커는 자신이 정한 가격 범위에서 유동성을 제공할 수 있습니다. 이러한 변화는 소규모 참여자들보다 전문 시장 메이커들에 의해 환영을 받았다는 점을 주목할 만한 일입니다. 자동화된 시장 메이커의 장점은 누구나 유동성을 제공하고 자신의 자금이 일할 수 있게 한다는 것입니다.
그러나 이러한 추가적인 복잡성으로 인해, "게으른" 유동성 제공자는 자신의 전략을 계속해서 최적화하는 전문 참여자에 비해 훨씬 적은 거래 수수료를 받게 될 것입니다. 동시에 이러한 상황에서 와이언.파이낸스(yearn.finance)와 같이 소규모 유동성 제공자를 대상으로 하는 애그리게이터가 어느 정도 경쟁력을 유지할 수 있게 될 것이라 예측해볼 수 있습니다.
유니스왑 NFT 유동성 공급자 토큰
우리는 각 유니스왑 유동성 공급자가 자신만의 가격대를 정하기 때문에 이들의 포지션이 고유하다는 것을 알 수 있습니다. 이는 유니스왑 유동성 공급자의 포지션이 대체 불가능하다는 의미입니다. 따라서, 각 유동성 공급자의 포지션은 대체 불가능한 토큰(NFT)으로 표시됩니다.
유니스왑 유동성 공급자 포지션을 대체 가능한 토큰으로 나타냈을 때의 장점 중 하나는 이를 다른 탈중앙 금융에 사용할 수 있었다는 것입니다. 유니스왑 v2 유동성 공급자 토큰은 에이브(Aave) 또는 메이커다오(MakerDAO)의 담보로 예치할 수 있었습니다. v3부터는 각 포지션이 고유하기 때문에 더는 그럴 수 없습니다. 그러나 이러한 결합성의 중단은 새로운 유형의 파생 상품을 통해 해결할 수도 있을 것입니다.
레이어 2상의 유니스왑
작년, 이더리움상의 트랜잭션 수수료는 급등했습니다. 따라서 많은 소규모 사용자들은 유니스왑을 저렴하게 사용할 수가 없었습니다.
유니스왑 v3는 옵티미스틱 롤업(Optimistic Rollup)이라 하는 스케일링 솔루션 레이어2에도 구축됩니다. 이는 이더리움 네트워크의 보안을 유지하며 스마트 콘트랙트를 확장하는 훌륭한 방법입니다. 이러한 구축을 통해 트랜잭션 처리량이 크게 증가하고, 사용자는 훨씬 저렴한 수수료를 지불할 것입니다.
비영구적 손실이란 무엇인가요?
앞서 논의한 것처럼, 유동성 공급자는 토큰들 간에 거래를 진행하는 트레이더에게 유동성을 공급하고 거래 수수료를 받습니다. 유동성 공급자가 신경 써야 할 사항이 또 있을까요? 있습니다. 바로, 비영구적 손실이라 하는 것입니다.
앨리스가 1 ETH와 100 USDT를 유니스왑 풀에 예했다고 해보겠습니다. 해당 토큰 쌍의 가치는 동일해야 하며, 이는 ETH의 가격이 100 USDT라는 의미입니다. 동시에 전체 10 ETH와 1,000 USDT가 풀에 있으며, 해당 자금들은 앨리스와 같은 유동성 공급자가 제공한 것이라 해보겠습니다. 이는 앨리스가 풀의 10%를 공유한다는 의미입니다. 우리의 전체 유동성(k)은 이 경우에는 10,000입니다.
ETH 가격이 400 USDT로 상승한다면 어떤 일이 벌어질까요? 잊지 말아야 할 것은 풀의 전체 유동성은 동일하게 유지된다는 것입니다. ETH가 400 USDT일 경우, 풀 안의 ETH와 USDT 간의 비율이 변합니다. 실제로, 이제 풀에는 5 ETH와 2,000 USDT가 존재합니다. 그 이유는 무엇일까요? 재정 거래 트레이더가 풀이 정확한 가격을 반영할 때까지 USDT를 추가하고 ETH를 획득할 것이기 때문입니다. 이것이 바로 k가 일정하다는 점을 이해하는 것이 중요한 이유입니다.
이제 앨리스는 자신의 자금을 출금하고 유동성 공급 정도에 따른 풀의 지분 10%를 얻고자 합니다. 결과적으로 앨리스는 0.5 ETH와 200 USDT, 전체 400 USDT를 수령합니다. 앨리스는 괜찮을 수익을 올린 것 같습니다. 그런데, 앨리스가 자금을 풀에 넣지 않았다면 어떤 일이 발생할까요? 앨리스는 1 ETH와 100 USDT, 전체 500 USDT의 자금을 보유하게 됩니다.
실제로, 앨리스는 유니스왑 풀에 자금을 예치하지 않고 보유하고 있는 것이 더 나았을 것입니다. 이러한 경우, 비영구적 손실은 기본적으로 가치가 상승하는 토큰을 풀에 넣은 기회 비용입니다. 이는 수수료를 기대하며 유니스왑에 자금을 넣은 경우, 앨리스는 다른 기회를 잃게 될 수 있다는 의미입니다.
한 가지 알아둘 것은 이러한 상황이 예치 이후부터 가격이 어느 방향으로 움직이는지와 무관하게 발생한다는 것입니다. 이것은 어떤 의미일까요? ETH의 가격이 입금 당시보다 하락한다면, 손실 또한 가중될 것입니다. 보다 자세한 설명을 확인해보고 싶으시다면, 핀테일의 아티클을 확인해 보시기 바랍니다.
그런데 손실이 비영구적인 이유는 무엇일까요? 풀에 예치한 토큰 가격이 입금할 당시의 가격으로 다시 돌아온다면, 이러한 효과는 줄어듭니다. 또한 유동성 공급자는 수수료를 받기 때문에, 시간이 지나며 이러한 손실이 상쇄될 수 있습니다. 그렇기는 하지만, 유동성 공급자는 풀에 자금을 입금하기 전에 이러한 사실을 인식하고 있어야 합니다.
유니스왑은 어떻게 돈을 버나요?
유니스왑은 돈을 벌지 않습니다. 이는 탈중앙화 프로토콜로 자체 토큰을 갖고 있지 않습니다. 모든 수수료는 유동성 공급자에게 지불되며, 해당 프로토콜에서 발생하는 거래에서 창립자 누구도 수수료를 취하지 않습니다.
현재 각 거래 수수료의 0.3%가 유동성 공급자에게 지불됩니다. 기본적으로 이는 유동성 풀에 추가되지만, 유동성 공급자는 어느 때나 이를 청구할 수 있습니다. 수수료는 각 유동성 제공자의 풀 지분에 따라 분배됩니다.
수수료의 일부는 향후 유니스왑 개발에 사용될 수도 있습니다. 유니스왑 팀은 이미 유니스왑 v2라는 개선된 프로토콜 버전을 구현했습니다.
유니스왑 이용 방법
유니스왑은 오픈소스 프로토콜이며, 누구나 프론트엔드 애플리케이션을 만들 수 있습니다. 그러나 가장 일반적으로 사용되는 것은https://app.uniswap.org 또는 https://uniswap.exchange입니다.
유니스왑 인터페이스로 이동합니다.
교환을 원하는 토큰을 선택합니다.
교환하고자 하는 토큰을 선택합니다.
스왑을 클릭합니다.
팝업 창에서 트랜잭션을 확인합니다.
지갑의 트랜잭션 요청을 확인합니다.
이더리움 블록체인에서 트랜잭션이 확인되기를 기다립니다. https://etherscan.io/에서 상황을 확인할 수 있습니다.
유니스왑(UNI) 토큰
UNI는 유니스왑 프로토콜의 기본 토큰이며, 토큰 보유자는 거버넌스 권한을 갖습니다. 이는 UNI 보유자는 프로토콜 변경에 대해 투표할 수 있다는 의미입니다. 우리는 앞서 프로토콜이 어떻게 일종의 공공재 기능을 해왔는지에 대해 논의했습니다. UNI 토큰은 이러한 아이디어 실현하고 있습니다.
10억 개의 UNI 토큰이 초기에 발행되었습니다. 60%는 기존 유니스왑 커뮤니티 구성원에게 분배되었으며, 40%는 4년에 걸쳐 팀 구성원, 투자자, 어드바이저에게 할당됩니다.
커뮤니티 분배의 일부는 유동성 마이닝을 통해 진행됩니다. 즉, 다음의 유니스왑 풀에 유동성을 제공한 이들에게 UNI가 분배됩니다.
ETH/USDT
ETH/USDC
ETH/DAI
ETH/WBTC
그런데 유니스왑 커뮤니티 구성원들은 누구일까요? 유니스왑 콘트랙트와 상호작용한 모든 이더리움 주소입니다. 이제 UNI 토큰을 어떻게 수령할 수 있는지에 대해 알아보도록 하겠습니다.
유니스왑(UNI) 토큰 수령 방법
유니스왑을 사용해봤다면, 유니스왑을 사용했던 주소당 400 UNI 토큰을 수령할 수 있습니다. 토큰 수령 절차는 다음과 같습니다.
https://app.uniswap.org/로 이동합니다.
유니스왑을 사용했던 적이 있는 지갑을 연결합니다.
"UNI 토큰 청구(Claim your UNI tokens)"를 클릭합니다.
지갑 내 트랜잭션을 승인합니다(현재 가스 비용은 Ethscan Gas Tracker에서 확인할 수 있습니다).
축하합니다! 이제 UNI 보유자가 되셨네요!
마치며
유니스왑은 이더리움상에 구축된 탈중앙 거래소 프로토콜입니다. 이더리움 지갑을 보유한 누구나 어떠한 중앙 주체 없이 토큰을 교환할 수 있습니다.
한계가 존재하기도 하지만, 이러한 기술은 신뢰가 필요 없는 토큰 교환의 미래에 흥미로운 영향을 미칠 수 있습니다. 이더리움 2.0 확장성 솔루션이 네트워크에 가동되기 시작하면, 유니스왑도 혜택을 받을 수 있습니다.
면책 조항:본 게시물은 단순한 정보 제공과 교육을 위해 작성된 문서이며, 특정 가상자산에 대한 추천을 하는 것이 아닙니다. 해당 내용을 바탕으로 투자 결정을 하지 마십시오. 본지는 어떠한 투자적, 법률적 책임 등을 지지 않습니다.