리서치

월간 가상자산 마켓 인사이트: 2025년 4월호

GOPAX

Apr 8, 2025 • 20 min read

1. 요약

3월 크립토 시장은 변동성 확대와 정책 이슈로 전반적인 하락세(-4.4%)를 기록했습니다. 미국에서 비트코인 전략 비축령이 발표되면서 시장에 일시적 변동성이 컸으나, 연준의 긴축 기조 동결과 관세 갈등 여파로 투자 심리가 위축되어 시가총액이 약 4.4% 감소했습니다.

그럼에도 비트코인 장기 보유자들의 동향은 긍정적입니다. 1년 이상 보유된 비트코인 비중이 전체 공급량의 약 63%에 달하며, 장기 보유자들의 재매집 움직임이 관찰됩니다. 이는 온체인 데이터상 시장 정점 징후가 아직 없다는 분석과 맞물려 중장기적 성장 여력을 시사합니다.

정책 및 규제 측면에서는 미국 OCC가 은행의 가상자산 보유를 공식 허용하고, 스테이블코인 법안 (GENIUS Act)이 입법을 앞두는 등 제도권 수용이 진전되었습니다. 아울러 미국 상원은 3월 4일 디파이 브로커 규정(DeFi 과세 보고 의무)을 철회하여 탈중앙 금융에 우호적인 환경을 조성했습니다. 반면, 밈코인에 대한 SEC의 시각 정립과 밈코인 ETF 출시 가능성 소식이 투자자 관심을 끌었으나, 밈코인 시장 자체는 과열 후 진정 국면에 들어섰습니다.

종합하면 3월 한 달 간 전반적 시장 지표는 조정 국면을 보였지만, 비트코인 장기 투자자의 신뢰 유지, 제도권의 부분적 수용 확대 등이 긍정적 신호로 평가됩니다. 투자자는 여전히 거시경제 변수(관세, 금리 등)와 규제 동향에 주목하며 안정적 자산(비트코인, 스테이블코인 등)으로 자금 이동을 이어갔습니다.

2. 시장 개요 – 3월 시가총액 및 주요 코인 동향

**3월 월간 가상자산 시가총액은 4.4% 감소함**(Source: CoinGecko)

3월 말 전 세계 가상자산 시가총액은 약 2.8조 달러로, 한 달 사이 약 4.4% 감소했습니다. 월중 비트코인 가격은 $79,000에서 $95,000까지 폭넓게 등락하며 높은 변동성을 시현했고, 이더리움은 대체로 $2,000 내외에서 안정적인 흐름을 보였습니다.

**시가총액 기준 상위 10개 코인의 월간 가격 성과**(Source: CoinMarketCap)

투자 심리가 위축되었음에도 일부 상위 알트코인은 상승세가 돋보였는데, 톤코인(TON)은 벤처펀드들의 매수 소식에 +17%의 월간 상승률을 기록했고, 카르다노(ADA)는 미국 정부의 디지털 자산 비축 검토 대상에 포함되면서 +4.4% 상승했습니다. 바이낸스코인(BNB) 또한 BNB체인 생태계 호재로 +2.5% 올랐습니다.

반면, 시총 상위권 내 솔라나(SOL)는 11.2백만 토큰 언락 이슈와 지난 LIBRA 밈코인 사태 여파로 약세를 보였고, 엑스알피(XRP) 등 일부 알트코인도 시장 조정에 동반 하락했습니다. 특히 밈코인(DOGE, SHIB 등)은 2024년 말의 폭등 이후 열기가 식으며 시가총액이 수억 달러 규모로 감소하였고, 변동성을 보이던 신생 밈토큰들의 발행과 거래량도 크게 줄었습니다.

시총 1위인 비트코인은 기관 및 국가 차원의 매수세가 유입되며 장기 보유량이 증가하는 추세이며, 스테이블코인 총량은 시장 불안 속에 4.4% 증가하여 약 2,240억 달러 규모로 확대되었습니다. 이는 변동성 회피 수단으로 스테이블코인을 찾는 수요와 더불어, 미국의 스테이블코인 규제 명확화로 신뢰도가 높아진 영향으로 풀이됩니다.

요약하면, 조정국면 속에서도 비트코인 및 주요 알트코인의 내재적 강세 요인(장기보유, 기관매수 등)이 부각되었고, 정책 환경도 점진적으로 개선되는 흐름을 보였습니다.

3. 부문별 분석

3.1 DeFi 동향 – TVL, 규제 이슈, 스테이블코인

3월 DeFi 분야는 시장 조정의 영향으로 프로토콜 TVL이 전월 대비 1.5% 감소했습니다. 이 같은 감소는 전반적 투자심리 위축 외에도 플랫폼 간 경쟁 심화에 기인합니다.

기존 DeFi 선두주자였던 유니스왑의 DEX 점유율은 작년 45%에서 올해 3월 29%로 크게 하락했으며, 그 빈자리를 펜케이크스왑과 레이디움 등이 빠르게 채웠습니다. BNB체인을 기반으로 한 펜케이크스왑은 멀티체인 확장과 밈코인 유동성 유치 전략으로 거래량을 끌어올렸고, 솔라나 기반 레이디움도 자체 런치패드 등 생태계 강화로 점유율을 높였습니다. 그 결과 일부 기간에는 펜케이크스왑의 주간 거래량이 유니스왑을 추월하는 등 DEX 지형 변화가 뚜렷이 나타났습니다.

규제 면에서는 미국에서 디파이 브로커 규정이 의회에 의해 철회되며 DeFi 업계에 긍정적 분위기가 조성되었습니다. 원래 이 규정은 디파이 플랫폼 운영자를 중개인으로 간주해 과세보고 의무를 지우려 한 것이나, 3월 4일 상원의 표결로 폐기되면서 DeFi 프로토콜의 규제 부담이 완화되었습니다. 이 결정은 디파이 개발과 이용 활성화에 호재로 작용하였고, 시장에서는 규제 명확성 확보로 투자 심리가 일부 개선되는 효과를 보였습니다.

스테이블코인 부문에서는 시장 불확실성 속 수요 증가가 두드러졌습니다. 앞서 언급한 대로 3월 스테이블코인 시가총액은 약 4.4% 상승하여 안전자산 선호 현상을 방증했습니다. 특히 트론 네트워크는 3월부터 USDT 송금 시 자체 토큰(TRX) 대신 USDT로 수수료를 대납하는 Gas Free 정책을 도입하여 사용자 편의를 높였습니다. 이를 통해 트론 기반 USDT 거래량이 늘고 약 8.24억 달러의 스테이블코인 유입이 이루어지며 트론의 디파이 생태계 규모가 성장했습니다.

한편 미국 의회의 GENIUS 법안(미국 스테이블코인 혁신법)도 조만간 통과될 전망으로, 스테이블코인에 대한 명확한 연방법 규제 체계가 마련될 가능성이 높아졌습니다. 이러한 움직임은 스테이블코인의 시장 신뢰도 제고와 함께 전통 금융권의 참여를 촉진할 것으로 기대됩니다.

요약하면, 3월 DeFi 부문은 TVL 소폭 하락과 DEX 점유율 재편이 있었지만, 규제 완화와 스테이블코인 성장이 동시에 진행된 한 달이었습니다. BTCFi 영역도 주목되는데, 1년 새 TVL이 2,767% 급증하며 비트코인을 활용한 렌딩, 디파이 서비스들이 빠르게 부상 중입니다. 이는 향후 디파이 생태계가 이더리움 등 기존 체인뿐 아니라 비트코인 기반 스마트컨트랙트 영역으로 확장될 잠재력을 보여줍니다.

3.2 NFT 동향 – 체인별 거래량, 주요 프로젝트 및 파트너십

3월 NFT 시장은 거래 냉각이 이어지며 판매량이 감소했습니다. 1분기 전체로는 NFT 판매량이 전년 대비 63% 급감했고, 특히 3월 한 달 판매액은 약 4.14억 달러로 전월 대비 13% 감소했습니다. 구매자 수도 급감하여 3월의 NFT 고유 구매자 수는 2023년 10월 이후 최저치를 기록, 수요 부진이 두드러졌습니다.

체인별 시장 점유를 보면, 여전히 이더리움 체인이 전체 NFT 거래의 약 30%($1.25억)로 1위를 차지했고, 그 뒤를 비트코인 Ordinals가 17.6%($7,290만)로 바짝 추격하며 2위에 올랐습니다. 이는 2023년부터 활성화된 비트코인 Ordinals NFT가 새로운 시장으로 급성장했음을 보여줍니다. 이어 폴리곤 15%($6,250만), 솔라나 12%($4,850만) 순으로 상위권 체인들이 분포했고, 이뮤터블X와 Mythos 등이 그 뒤를 이었습니다.

이처럼 거시 지표는 위축되었지만, 일부 주요 컬렉션과 프로젝트는 선전했습니다. 대표적으로 Pudgy Penguins NFT는 분기 매출 $7,200만 달러로 전년 동기 대비 13% 증가하여 불황 속에서도 견조한 팬덤을 입증했습니다. Doodles 컬렉션도 맥도날드와의 파트너십 등 메이저 브랜드 협업 효과로 판매액이 전년 대비 상승하며 시장 평균을 상회했습니다.

이밖에 이더리움 기반 Milady는 이더리움 공동창업자 비탈릭의 언급 등에 힘입어 거래액이 58% 늘어나 역대 최고 수준 인기를 누렸습니다. 반면, 2021년 NFT 열풍을 주도했던 CryptoPunks와 BAYC는 여전히 높은 절대 거래액을 유지하면서도 전년 대비 40~60% 감소하는 부진을 보였습니다.

시장 구조 측면에서는 전통 기업들의 NFT 활용이 지속되었습니다. 스타벅스, 나이키 등이 폴리곤 체인을 활용한 NFT 멤버십을 확장하고, 일본 오사카 엑스포 2025를 앞두고 EXPO 2025 디지털 월렛과 연동된 NFT 서비스가 발표되는 등 NFT 기술은 조용히 실사용 사례를 늘려가고 있습니다.

또한 게임 및 메타버스 분야 NFT도 상대적 선전을 거두며, 수익화 모델을 갖춘 유틸리티 NFT로의 관심 전환이 관찰됩니다. 종합하면, 3월 NFT 시장은 거래 부진과 일부 강세 컬렉션의 양극화가 두드러졌으며, 글로벌 기업과의 파트너십이 새로운 활로로 부상하는 모습입니다.

4. 이달의 차트

BTC 장기 보유자 매집 재개

**비트코인 장기 보유자들의 공급 비중 변화 추이를 보여주는 차트**(Source: Glassnode)

비트코인 가격 조정에도 장기 보유자들의 매집 재개가 뚜렷합니다. 온체인 데이터에 따르면, 3월 말 기준 1년 이상 보유된 비트코인 공급량 비중은 사상 최고치 수준으로 증가했습니다. 이는 단기 투자자들의 매도 물량을 장기 신념 보유자들이 흡수하고 있음을 의미합니다. 실제 Glassnode 분석에 따르면 2023~2025년 사이 LTH들은 두 차례에 걸쳐 200만 BTC 이상을 시장에 방출한 뒤 다시 강하게 재매집하며 매도 압력을 소화했다고 합니다.

이러한 순환적 분포-재축적 패턴은 비트코인 시장의 안정성에 기여하고, 가격 하락 시 장기 보유자가 저가 매수에 나서는 생태계를 보여줍니다. 3월 한 달간 미국 정부의 전략적 비트코인 비축 선언과 기관들의 매수 움직임도 맞물려, 장기 보유량 증가는 중장기적으로 비트코인에 강세 모멘텀을 제공할 가능성이 있습니다. 투자자들은 온체인 LTH 지표를 통해 시장 사이클을 판단하고, 장기적 관점에서의 수급 변화를 주시할 필요가 있습니다.

팬케이크스왑 및 레이디움 중심의 DEX 점유율 변화

**팬케이크스왑과 레이디움은 거래량 시장 점유율에서 점점 더 큰 비중을 차지하고 있음**(Source: The Block)

3월에는 DEX 시장에서 판도 변화가 두드러졌습니다. 유니스왑의 거래량 우위가 흔들리는 가운데, BNB체인의 팬케이크스왑과 Solana의 레이디움이 두각을 나타냈습니다. 유니스왑의 DEX 시장 점유율은 1년 전 45%에서 올해 3월 29%로 감소한 반면, 펜케이크스왑과 레이디움은 멀티체인 지원과 보상 인센티브 등을 내세워 빠르게 점유율을 높였습니다.

실제로 3월 말 하루 기준 팬케이크스왑의 전체 체인 합산 거래량이 14억 달러를 넘어서며 유니스왑 대비 두 배 이상을 기록하기도 했습니다. 레이디움 역시 Solana 생태계의 주요 DEX로 자리매김하며 월간 거래량 55억 달러를 달성, 압도적 1위를 지켰습니다.

이러한 변화는 체인별 DEX 다변화와 경쟁 심화를 보여주며, 사용자들은 저렴한 수수료와 빠른 처리속도를 제공하는 체인으로 이동하고 있습니다. DeFi 투자자들은 자신이 사용하는 DEX의 유동성 현황과 수수료 구조를 살펴 최적의 거래 환경을 선택할 필요가 있습니다.

바이낸스 월렛의 부상과 웹3 지갑 시장 변화

**경쟁 지갑 환경의 큰 변화 속에서 바이낸스 월렛은 3월 중순에 전체 스왑 거래량의 50% 이상을 차지함**(Source: Dune Analytics)

3월에는 웹3 지갑 생태계에서도 눈에 띄는 변화가 포착되었습니다. 바이낸스 월렛이 이용자 유입과 거래 증가로 시장 점유율 50%를 돌파하며 1위 지갑으로 부상했습니다. 이는 경쟁사인 OKX가 일시적으로 DEX 어그리게이터 서비스를 중단한 틈을 타, 많은 사용자가 바이낸스 월렛으로 이동한 데 기인합니다. 또한 바이낸스 월렛은 BNB체인 연동 서비스 강화, 지갑 내 스왑 기능 개선, NFT 지원 확대 등 사용자 경험 개선 및 보상 프로그램을 통해 적극적으로 사용자층을 넓혔습니다.

한편 메타마스크, 코인베이스 월렛 등 기존 강자들은 멀티체인 지원 확대와 모바일 앱 개선 등으로 대응하고 있으나, 바이낸스의 막강한 생태계 영향력에 상대적으로 고전하는 모습입니다. 웹3 지갑은 탈중앙화 서비스의 관문인 만큼 보안과 편의성이 핵심인데, 3월에는 대형 거래소 지갑들이 자체 보안 점검을 강화하고 MPC 기술 등을 도입하는 경향도 확인되었습니다.

Pump.fun 밈코인 지표 하락 및 ETF 이슈

**Pump.fun 사용량 지표는 $TRUMP 출시 이후 감소 추세에 있음**(Source: Dune Analytics)

올해 초 과열을 보였던 밈코인 시장은 3월 들어 열기가 한풀 꺾였습니다. 대표적인 Solana 기반 밈코인 런치패드 플랫폼 Pump.fun의 지표를 보면, 1월 정점 대비 주간 총거래량 –69.9%, 신규 토큰 생성 –51.8%, 활성 지갑 수 –45.1%로 크게 감소했습니다. 이는 1월 말 출시된 트럼프 테마 밈코인($TRUMP) 열풍 이후 급격한 사용자 이탈이 일어난 결과로 해석됩니다.

Pump.fun을 통해 한때 매주 수백 개의 밈토큰이 쏟아졌지만, 시장 포화와 투자자 피로로 3월에는 신규 밈코인 출시가 현저히 줄었습니다. SNS 상의 밈코인 언급량도 감소했고, 대형 밈코인인 DOGE와 SHIB도 3월에는 조정 국면에 머물렀습니다.

그럼에도 불구하고 밈코인에 대한 관심이 완전히 사그라든 것은 아닙니다. 2월 말 SEC 산하 기관이 “밈코인은 증권이 아니다”라는 입장을 밝히면서 규제리스크가 낮아졌고, 올 들어 DOGE, BONK, TRUMP 등의 밈코인 ETF 상장 신청이 잇따르는 등 제도권 편입 시도가 계속되고 있습니다.

업계 전문가들은 2025년 밈코인 ETF 출시 가능성을 높게 점치지만, 장기 투자수단으로는 부적절하다는 신중론도 존재합니다. 실제 나스닥 리포트는 밈코인 ETF가 출시될 경우 개인 투자자들의 단기투기 수단이 될 수 있다고 경고합니다.

결론적으로, 3월 밈코인 시장은 급등 후 자연 조정 및 옥석 가리기 단계에 접어들었습니다. Pump.fun 사례에서 보듯 과열된 플랫폼은 사용자가 이탈했고, 투자자들도 무분별한 밈코인 베팅에서 한발 물러섰습니다. 향후 밈코인 관련 ETF 등의 등장이 시장 유동성을 일시적으로 자극할 수 있으나, 내재 가치와 실사용처가 부족한 밈코인의 특성상 장기적 성과는 불투명합니다. 투자자는 밈코인 투자시 극도의 변동성과 유동성 위험을 인지하고, 위험 관리에 유의해야 할 것입니다.

전체적으로 2025년 3월의 크립토 시장은 조정 국면 속에서도 시장 구조의 변화와 성숙이 진행된 한 달이었습니다. 장기 보유자들의 움직임, 디파이와 NFT 부문의 재편, 그리고 밈코인 열풍의 진정 등은 건강한 성장통의 일부로 볼 수 있습니다. 앞으로도 시장 참가자들은 거시경제와 규제 동향을 예의주시하면서, 한편으로는 기술 및 생태계 변화에 발맞춰 투자 전략을 조정하는 지혜가 필요합니다.

References

https://www.binance.com/en/research/analysis/monthly-market-insights-2025-04

Disclaimer: 이 글은 정보 제공을 위한 일반적인 목적으로 작성된 것이며 특정 가상자산에 대한 추천이나 법률, 사업, 투자, 세금 등에 대한 조언을 제공하는 것이 아닙니다. 이 글을 바탕으로 투자 결정을 내리거나 회계, 법률, 세무 관련 지침으로 삼아서는 안 됩니다. 특정 자산에 대한 언급은 단지 참고용 정보일 뿐, 투자 권유의 의미가 아님을 명확히 합니다. 여기에서 제시된 의견은 관련된 기관이나 조직, 혹은 개인의 입장을 대변하지 않습니다.