옵션 트레이딩: 그릭스(Greeks)란 무엇인가요?

그릭스(Delta, Gamma, Theta, Vega)는 옵션 가격이 특정 변수에 얼마나 민감하게 반응하는지를 측정하는 금융 계산 방식입니다. 예를 들어, 델타(Δ)는 기초자산 가격이 1달러 움직일 때, 옵션 가격이 얼마나 변동하는지를 나타냅니다. 감마(Γ)는 기초자산 가격이 1달러 변동했을 때, 옵션의 델타가 얼마나 변하는지를 측정합니다.

세타(θ)는 옵션 만기(또는 만료)까지 남은 시간에 따라 옵션 가격이 얼마나 민감하게 반응하는지를 보여줍니다. 베가(ν)는 암묵적 변동성(implied volatility)이 1% 변동할 때, 옵션 가격이 어떻게 변하는지를 측정합니다.

소개

파생상품 트레이딩에 참여하는 것은 현물(스팟) 시장에 비해 더 많은 지식을 요구합니다. 옵션 트레이딩에서는 그릭스(Greeks)가 가장 중요하고도 새롭게 숙지해야 할 도구 중 하나입니다. 그릭스는 리스크를 관리하기 위한 기본적 틀을 제공하며, 트레이딩 결정을 더 체계적으로 내릴 수 있도록 돕습니다.

그릭스에 익숙해지면 옵션 시장 분석을 더욱 잘 이해할 수 있게 되고, 풋옵션(put), 콜옵션(call) 등 다양한 옵션 주제에 대한 폭넓은 논의에 참여할 수 있습니다.

옵션 계약이란 무엇인가요?

옵션 계약은 기초자산(underlying asset)을 미리 정해진 가격(행사가격, strike price)으로 살 수 있는 권리(또는 팔 수 있는 권리)를 부여하는 금융 상품입니다. 단, 반드시 행사해야 하는 의무는 아니며, 이 권리는 만기가 존재합니다.

옵션은 크게 콜(call)과 풋(put) 두 가지 유형으로 나뉩니다. 콜옵션은 일정 기간 동안 기초자산을 행사가격에 ‘살 수 있는’ 권리를 주고, 풋옵션은 일정 기간 동안 기초자산을 행사가격에 ‘팔 수 있는’ 권리를 줍니다. 옵션의 현재 시장 가격은 ‘프리미엄(premium)’이라고 하며, 이를 옵션의 매도자(작가, writer)가 수익으로 얻게 됩니다.

선물(futures) 계약에 익숙하다면, 옵션에도 비슷한 점이 많다는 것을 알아차렸을 수 있습니다. 옵션 역시 헤지(hedging)와 투기(speculation) 수단으로 모두 활용 가능하며, 매수자와 매도자는 서로 반대되는 방향(강세·약세)에 베팅할 수 있습니다.

예를 들어, 미래 재무 상태를 계획하기 위해 기초자산을 특정 가격에 확정해 두고 싶을 수도 있고, 기초자산 가격의 변동을 예측해 더 유리한 가격에 매수 혹은 매도하고 싶을 수도 있습니다.

다양한 그릭스의 종류

옵션 트레이딩에서는 그릭스(Greeks)라는 용어가 자주 등장합니다. 이는 옵션 가격이 시간, 변동성 등 특정 변수에 얼마나 민감한지를 측정하는 금융 계산 방식입니다. 그릭스는 옵션 트레이더가 자신의 포지션을 더 잘 파악하고, 리스크를 평가하며, 매매 전략을 세우는 데 도움을 줍니다. 대표적인 그릭스로는 델타(Delta), 감마(Gamma), 세타(Theta), 베가(Vega)가 있습니다.

델타 (Δ)

델타(Δ)는 기초자산 가격이 1달러 변동할 때, 옵션 가격이 얼마나 움직이는지(민감도)를 나타냅니다. 즉, 기초자산의 가격 변동에 대해 옵션 프리미엄이 얼마나 변동하는지를 보여줍니다.

• 콜옵션의 델타 값은 보통 0과 1 사이이고,
• 풋옵션의 델타 값은 보통 0과 -1 사이입니다.

콜옵션 프리미엄은 기초자산 가격이 오르면 상승하고, 내려가면 하락합니다. 반면 풋옵션 프리미엄은 기초자산 가격이 오르면 하락하고, 내려가면 상승합니다.

예를 들어, 콜옵션의 델타가 0.75라면, 기초자산 가격이 1달러 오를 때 옵션 프리미엄이 이론적으로 0.75달러(75센트) 상승합니다. 풋옵션 델타가 -0.4라면, 기초자산 가격이 1달러 오를 때 프리미엄이 0.40달러(40센트) 하락합니다.

감마 (Γ)

감마(Γ)는 기초자산 가격이 1달러 변할 때, 옵션의 델타가 얼마나 변하는지를 측정합니다. 즉, 델타의 ‘1차 미분값’이라고 할 수 있으며, 감마가 높을수록 옵션 프리미엄이 더 크게 변동(변동성이 커짐)합니다. 감마는 콜옵션과 풋옵션 모두 항상 양의 값을 지닙니다.

예를 들어, 콜옵션의 델타가 0.6이고 감마가 0.2라고 가정해 봅시다. 기초자산 가격이 1달러 오르면, 콜옵션 프리미엄은 0.6달러(60센트) 상승합니다. 그러고 나서 옵션의 델타는 0.2만큼 추가 상승하여 0.8이 됩니다.

세타 (θ)

세타(θ)는 옵션 만기(또는 만료)까지 남은 시간에 따라 옵션 가격이 얼마나 민감하게 변동하는지를 나타냅니다. 좀 더 구체적으로 말하면, 옵션이 만기에 가까워질수록 매일 프리미엄이 어느 정도씩 변화하는지를 보여주는 지표입니다.

세타는 롱 포지션(옵션 매수)일 때 보통 음수(–)이며, 숏 포지션(옵션 매도)일 때 보통 양수(+)입니다. 매수자 입장에서는, 모든 조건이 동일하다고 가정하면(ceteris paribus) 시간이 지날수록 옵션의 가치가 점차 감소합니다(콜·풋 공통). 예를 들어, 세타가 –0.2라면, 매일 시간이 지날 때마다 옵션 프리미엄이 0.2달러(20센트)씩 줄어드는 것입니다.

베가 (ν)

베가(ν)는 암묵적 변동성(implied volatility)이 1% 변동할 때, 옵션 가격이 얼마나 움직이는지를 나타냅니다. 이는 시장이 기초자산 가격 변동 가능성을 어떻게 평가하는지를 포함한 ‘암묵적 변동성’을 기반으로 합니다. 베가는 항상 양의 값을 가지는데, 옵션 가격이 높아질수록 암묵적 변동성 또한 커질 가능성이 높기 때문입니다(기타 조건 동일 시).

일반적으로 암묵적 변동성이 높아지면 옵션이 행사가격에 도달할 가능성이 커지므로 옵션 프리미엄도 상승합니다. 따라서 옵션 매도자는 암묵적 변동성이 떨어질 때 이득을 보고, 매수자는 손해를 볼 수 있습니다. 예를 들어, 베가가 0.2인 옵션에서 암묵적 변동성이 1% 상승한다면, 이 옵션 프리미엄은 0.2달러(20센트) 올라갈 것으로 예상할 수 있습니다.

가상자산 옵션 계약에도 그릭스를 적용할 수 있을까요?

옵션 거래의 기초자산으로 가상자산이 활용되는 경우가 흔합니다. 가상자산이라고 해서 그릭스를 계산하고 사용하는 방법이 달라지지는 않습니다. 다만, 가상자산은 다른 자산에 비해 변동성이 매우 클 수 있으므로, 변동성이나 방향성에 관련된 그릭스 값 또한 큰 폭으로 변동할 수 있음을 유의해야 합니다.

마무리

이상으로 네 가지 주요 그릭스(Delta, Gamma, Theta, Vega)를 이해하면, 자신의 옵션 포지션 리스크를 한눈에 파악하는 데 훨씬 유리해집니다. 옵션 트레이딩은 상대적으로 복잡도가 높은 시장이므로, 그릭스와 같은 도구를 잘 이해하고 사용하는 것이 책임감 있는 트레이딩을 위해 매우 중요합니다.

추가로, 여기서 다룬 네 가지 그릭스 외에도 마이너(minor) 그릭스들이 존재합니다. 옵션 공부를 이어가며 이들의 개념도 탐구해보는 것을 권장합니다.

Disclaimer: 이 글은 정보 제공을 위한 일반적인 목적으로 작성된 것이며 특정 가상자산에 대한 추천이나 법률, 사업, 투자, 세금 등에 대한 조언을 제공하는 것이 아닙니다. 이 글을 바탕으로 투자 결정을 내리거나 회계, 법률, 세무 관련 지침으로 삼아서는 안 됩니다. 특정 자산에 대한 언급은 단지 참고용 정보일 뿐, 투자 권유의 의미가 아님을 명확히 합니다. 여기에서 제시된 의견은 관련된 기관이나 조직, 혹은 개인의 입장을 대변하지 않습니다.