집중화된 유동성 마켓 메이커(CLMM)란 무엇인가요?
- CLMM을 사용하면 유동성 공급자가 자산을 모든 가격대에 분산하는 대신 특정 가격 범위를 설정할 수 있습니다.
- 이 모델은 실제 거래가 발생하는 구간에 자금을 집중시켜 효율성을 높이며, 공급자는 동일한 자본으로 더 많은 수수료 수익을 올릴 수 있습니다.
- 기존 모델과 달리 CLMM은 사용자가 시장을 더 자주 주시해야 합니다. 가격이 설정한 범위를 벗어나면 수수료 수익이 중단됩니다.
- 잠재 수익률은 더 높지만, 시장이 포지션과 반대 방향으로 급격히 움직일 경우 비영구적 손실 위험도 더 커질 수 있습니다.
소개
탈중앙화 금융(DeFi) 초기에는 유동성 공급이 대부분 수동적이었습니다. 사용자가 유동성 풀에 토큰을 예치하면 기본 스마트 컨트랙트가 가능한 모든 가격대에 유동성을 분산시켰습니다. 표준 자동화 마켓 메이커(AMM)라고 불리는 이 모델은 사용하기 쉬웠지만 효율성은 떨어졌습니다.
물을 판다고 상상해 보세요. 표준 AMM 모델에서는 국토를 횡단하는 고속도로의 1마일마다 상점을 세우는 것과 같습니다. 차가 전혀 다니지 않는 황무지에도 말이죠. 집중화된 유동성 마켓 메이커(CLMM, Concentrated Liquidity Market Maker)는 이를 바꿨습니다. 이제는 통행량이 많은 구간에만 상점을 세울 수 있게 된 것입니다.
집중화된 유동성이란?
간단히 말해, 집중화된 유동성은 사용자 지정 가격 범위 내에 할당된 유동성을 의미합니다. 유니스왑 V2와 같은 초기 AMM 버전에서는 유동성이 균일하게 분포되었습니다. 이는 풀에 있는 자산의 상당 부분이 실제 거래에 사용되지 않는다는 것을 의미했으며, 특히 가격 변동이 거의 없는 스테이블코인 쌍에서 비효율이 심했습니다.
유니스왑 V3와 같은 CLMM에서는 특정 가격 구간에만 자본을 할당할 수 있습니다. 예를 들어, 스테이블코인 쌍에 유동성을 공급할 때 0.99달러에서 1.01달러 사이로만 설정하는 것입니다. 이렇게 하면 유동성이 가장 필요한 현재 시장 가격 주변에 자금이 집중됩니다.
CLMM의 작동 원리
1. 틱(Ticks): 사용자 지정 범위를 가능하게 하기 위해 CLMM은 가격 스펙트럼을 틱이라는 작고 구별된 단계로 나눕니다. 틱을 서로 다른 가격 영역 사이의 경계선으로 생각하면 됩니다. 포지션을 생성할 때 유동성의 경계가 될 하한 틱과 상한 틱을 선택합니다.
2. 활성 유동성: 유동성은 현재 시장 가격이 선택한 범위 내에 머무를 때만 활성화됩니다. 가격이 범위 안에 있는 동안에는 거래 수수료를 얻습니다. 하지만 가격이 위아래로 움직여 틱 경계를 벗어나면 포지션은 비활성 상태가 됩니다. 이 시점부터는 더 이상 수수료를 받지 못합니다.
3. 자본 효율성: CLMM의 가장 큰 장점은 자본 효율성입니다. 동떨어진 가격대에 자금을 분산시키지 않으므로, 표준 AMM보다 적은 자본으로 동일한 수수료를 얻을 수 있습니다.
예를 들어, 집중된 범위에 유동성을 공급하는 사용자는 1,000달러만으로도 전통적인 풀에 5,000달러를 예치한 사용자와 같은 일일 수수료를 벌 수 있습니다. 집중된 자금이 더 효과적으로 활용되기 때문입니다.
위험 요소: 넣어두고 잊어버릴 수 없음
CLMM은 더 나은 수익을 제공하지만, 표준 AMM보다 관리하기가 까다롭습니다.
- 범위 이탈: 가격이 선택한 구간을 벗어나면, 유동성은 사실상 두 자산 중 하나로 전환되어 유휴 상태가 됩니다. 가격이 돌아오거나 수동으로 포지션을 옮길 때까지 수수료 수익이 멈춥니다.
- 비영구적 손실: 유동성이 집중되어 있기 때문에 가격 변동의 영향이 증폭됩니다. 시장이 반대로 움직이면 표준 풀보다 훨씬 빠르게 비영구적 손실을 입을 수 있습니다.
- 복잡성: 표준 AMM 풀은 예치하고 놔두면 되므로 관리가 쉽습니다. 반면 CLMM은 시장을 분석하고 전략을 결정해야 합니다. 일부 사용자는 시장 움직임에 따라 포지션을 자주 업데이트하며 게임 이론적 전략을 사용하기도 합니다.
맺음말
집중화된 유동성 마켓 메이커는 디파이 시장을 더 깊고 효율적으로 만들었습니다. 트레이더는 더 나은 가격을 누리고, 유동성 공급자는 자산에 대해 더 높은 수익률을 얻을 수 있습니다. 하지만 이는 유동성 공급을 수동적인 소득원에서 능동적인 투자 전략으로 변화시킵니다. 디파이가 처음이라면 소액으로 시작하거나, CLMM의 범위와 틱 개념이 익숙해질 때까지 표준 AMM을 이용하는 것을 권장합니다.