가상자산 시장 주간 코멘터리: 달러 가치 변동성, 비트코인 채굴주

2025년 1월부터 시작된 달러화의 장기 하락세가 지속되며, 지난 주 달러 가치는 2.2% 하락 마감했습니다. 이러한 하락세는 지난 주 트럼프 행정부가 보낸 엇갈린 신호에 기인합니다. 트럼프 대통령은 달러 약세가 수출업체에 유리하다며 우려를 일축한 반면, 스콧 베센트 재무장관은 강달러 정책을 재확인했습니다. 이러한 불일치는 시장의 변동성을 키우고 약세 심리를 부추겼습니다.

달러 약세에도 불구하고 지난주 비트코인은 5.8% 하락한 반면, 금은 9.3% 상승하며 법정화폐 가치 하락에 대한 헷지(방어) 수단으로서의 역할을 효과적으로 수행했습니다. JP모건 전략가들은 현재의 달러 약세를 거시적 펀더멘털의 변화보다는 단기적인 투자 심리에 따른 것으로 분석하며, 미국 경제가 강세를 보임에 따라 안정화될 것으로 예상했습니다. 결과적으로 비트코인은 유동성에 민감한 위험 자산처럼 거래되고 있으며, 금이 달러 다각화의 선호 수혜 자산으로 자리 잡고 있습니다.

비트코인 채굴 관련 주식은 주 중반으로 접어들며 눈에 띄게 반등했습니다. 이는 심각한 미국 겨울 폭풍으로 인해 채굴 가동이 중단되고 글로벌 해시레이트가 감소하면서, 대비가 잘 된 채굴 기업들의 수익성이 높아진 데 따른 것입니다. 일부 채굴 기업은 잉여 전력을 전력난을 겪는 전력망에 되팔아 마진을 높이기도 했습니다.

이러한 단기적 요인 외에도, 채굴 기업들이 AI 및 고성능 컴퓨팅 분야로 사업을 다각화하고 기술 대기업들과 주요 계약을 체결하고 있다는 점도 호재로 작용했습니다. 2026년 말까지 AI 관련 매출이 채굴 수익을 넘어설 것으로 예상되면서 투자자들의 낙관론이 이어지고 있습니다.

시장 관점

달러의 급락

미국 달러 인덱스(DXY)는 2026년 1월 말 주요 지지선을 뚫고 급락하여 1월 27일 수년 만에 최저치인 95.8을 기록했습니다. 이후 베센트 재무장관이 미국은 엔화 상승에 개입하지 않겠다고 발표하면서 1월 30일 기준 약 96.6으로 부분 반등했습니다. 이는 지난주 뉴욕 연방준비은행이 딜러들과 달러-엔 환율을 검토했다는 보도(통상 개입의 전조로 해석됨)와 대조되는 움직임이었습니다.

지난 DXY 수치는 2022년 2월 이후 가장 낮은 수준이며, 지난 주에만 2.2% 하락했습니다. 이는 2025년의 상당한 조정 이후 지난 1년간 이어진 약 11%의 하락 추세가 확장된 것입니다.

주요 원인은 트럼프 행정부의 혼재된 정책 신호입니다. 트럼프 대통령은 최근의 달러 하락을 미국 수출업체와 무역 수지에 "아주 좋은 일"이라며 우려를 일축했고, 이는 "Sell America" 심리를 자극하여 약세 포지션을 가속화했습니다. 반면 스콧 베센트 재무장관은 "강달러" 정책을 재확인하고 엔화 지지 개입설을 명시적으로 부인하며 주 중반의 소폭 반등을 이끌어냈습니다.

추가적인 하락 압력으로는 트럼프의 지속적인 관세 위협, 연준의 공격적인 완화 정책에 대한 기대 감소(수요일 FOMC의 금리 동결 및 2026년 인하 횟수 축소 반영), 그리고 미국의 지속적인 정책 불확실성 속에서 미국 외 자산으로 글로벌 자본 흐름이 이동한 점 등이 있습니다.

달러 약세에도 불구하고 비트코인은 주간 5.8% 하락하며 반등에 실패했습니다. 이와 대조적으로 금은 9.3% 상승하며 법정화폐 가치 하락에 대한 헷지 수단으로서의 역할을 톡톡히 해냈습니다. JP모건 전략가들은 달러 약세가 성장이나 통화 정책의 근본적인 거시적 변화보다는 단기 자금 흐름과 심리에 기인한다고 보며, 미국 경제가 강화됨에 따라 안정될 것으로 내다봤습니다.

이에 따라 시장은 달러 하락을 일시적인 것으로 보고 있으며, 비트코인은 신뢰할 수 있는 달러 헷지 수단보다는 유동성에 민감한 위험 자산으로 거래되고 있습니다. 이러한 역학 관계는 당장 금(과 은)을 달러 다각화의 수혜자로 만들고 있습니다.

폭풍으로 인한 가동 중단과 AI 전환에 따른 채굴주 랠리

비트코인 자체는 하락 마감했으나, 비트코인 채굴 주식은 지난 주 초, 특히 2026년 1월 27일과 28일에 눈에 띄는 랠리를 보였습니다. 27일 아이리스 에너지(IREN)는 13.63%, 어플라이드 디지털(APLD)은 13.12%, 사이퍼 마이닝(CIFR)은 12.76% 급등했으며, IREN과 헛 에이트(HUT)는 다음 날에도 상승세를 이어갔습니다.

이러한 상승세는 주로 미국의 심각한 겨울 폭풍으로 인해 채굴 작업이 중단되면서 글로벌 비트코인 해시레이트가 급락하고 블록 보상 경쟁이 줄어든 데 기인합니다. 취약한 채굴장들이 오프라인 상태가 되면서 네트워크 난이도가 낮아졌고, 이에 따라 대비가 잘 된 생존 채굴 기업들은 더 많은 보상을 차지하며 수익성이 높아졌습니다. 또한 일부 채굴 기업은 가동을 줄이고 잉여 전력을 전력망에 되팔아 특정 사례의 경우 마진을 최대 150%까지 높였습니다.

Fern으로 명명된 이번 폭풍은 북극 한파와 극한의 추위를 몰고 와 텍사스와 같은 주요 채굴 허브에 광범위한 정전을 일으켰으며, 전 세계 비트코인 용량의 3분의 1 이상에 영향을 미쳤습니다. 해시레이트는 1월 25일까지 40% 급락하여 7개월래 최저치인 663 EH/s를 기록했습니다.

파운드리 USA와 같은 주요 풀은 운영자들이 전력망 과부하와 높은 전기 요금을 피하기 위해 자발적으로 가동을 중단하면서 전력의 최대 60%를 잃었습니다. 이로 인해 블록 생성 시간이 12분을 초과하는 등 지연이 발생했고 미국 기반 채굴이 기상 이변에 취약하다는 점이 부각되었으나, 동시에 수요 반응 계약을 맺은 유연한 채굴 기업들에게는 보상이 돌아갔습니다.

이러한 단기적 혼란과 더불어, 비트코인 채굴 기업들이 AI 및 고성능 컴퓨팅으로 수익원을 다각화하는 추세가 지속되고 있습니다. 이는 특히 2024년 반감기 이후 보상이 줄고 마진이 압박받으면서 가속화되었습니다.

IREN, CIFR, HUT, Bitfarms 같은 기업들은 데이터 센터를 AI 작업용으로 전환하여 마이크로소프트나 아마존 같은 기술 거대 기업들과 수십억 달러 규모의 계약을 체결하고 있습니다. AI 계약을 맺은 기업들의 경우 2026년 말이면 채굴 수익 비중이 전체의 20% 미만으로 떨어질 것이라는 전망도 나옵니다. 이러한 전환은 기존 전력 인프라를 활용해 마진이 더 높은 AI 호스팅 사업을 영위함으로써 채굴 기업을 급성장하는 AI 분야의 핵심 플레이어로 자리매김하게 하고, 지속적인 투자 낙관론에 기여하고 있습니다.

결론

트럼프 행정부와 재무부 간의 엇갈린 환율 정책 신호가 시장 변동성을 확대하며 달러 약세를 주도했습니다. 이 과정에서 금이 유효한 헷지 수단으로 부상한 반면, 비트코인은 매크로 변수에 민감한 위험 자산의 성격을 보이며 자산 간 디커플링 현상이 관측되었습니다.

비트코인 현물 가격의 약세에도 불구하고, 기상 이변에 따른 전력 판매 수익과 AI 인프라로의 사업 다각화가 채굴 기업의 주가 상승을 견인했습니다. 이는 채굴 기업들이 단순 해시레이트 경쟁을 넘어 고성능 컴퓨팅(HPC) 분야로의 밸류에이션 확장을 본격화하고 있음을 시사합니다.

향후 미 행정부의 환율 정책 명확화 여부와 채굴 기업들의 AI 관련 매출 실현 추이가 시장의 주요 변수가 될 것으로 전망됩니다. 따라서 달러 가치의 향방과 채굴 기업의 비즈니스 모델 변화를 지속적으로 모니터링하며 자산별 상관관계 변화에 유연하게 대응할 필요가 있습니다.