리서치

2026년을 이끌 12가지 크립토 테마

GOPAX

Jan 20, 2026 • 20 min read

정책 주도 시장과 재정·행정 중심으로의 전환

미국 중간선거 사이클이 다가오고 재정적 필요가 변화하는 흐름이 맞물리면서, 시장의 행동 양식에 실질적인 영향을 줄 가능성이 큽니다. 역사적으로도 중간선거 이후에는 현직 행정부가 입법 과정에서 더 큰 저항을 마주하는 경우가 많았고, 그 결과 정책 아젠다를 더 빨리 밀어붙이고 사이클 초반에 경제적 안정성을 확보하려는 유인이 커지곤 했습니다.

이런 정치적 역학은 통화 환경과도 맞물립니다. 인플레이션이 완화되고 고용시장이 점진적으로 냉각되는 상황에서, 연준이 지속적인 매파 기조로 다시 돌아가기 위한 문턱은 높아 보입니다. 인플레이션이 단기간 급등하는 수준을 넘어서, 기대를 바꿀 만큼 지속적으로 재가속하지 않는 한 완화 사이클이 지연될 가능성은 크지 않습니다. 결과적으로 정책 균형추는 성장 둔화와 경기 부양 압력이 존재하는 가운데 금리 인하와 완화적 금융 여건 쪽으로 계속 기울어질 수 있습니다.

i. 시장은 정책 베타로 이동

자산 가격은 점점 유기적인 경기 사이클에 덜 고정되고, 정책 결과에 더 민감해지고 있습니다. 행정명령, 규제 결정, 재정 프로그램이 점점 더 ‘핵심’ 시장 동인으로 작동합니다. 연방지출을 2~3조 달러 확대할 수 있다는 One Big Beautiful Bill 같은 대규모 재정 이니셔티브는, 장기적으로는 부채 지속가능성과 기간 프리미엄에 상방 압력을 주더라도, 단기적으로는 경기 부양 효과가 큽니다. 이 모든 요소가 합쳐지면서, 표면 아래 구조적 우려가 쌓이더라도 위험자산에 우호적인 정책 주도·순환적 환경이 강화된다는 해석입니다.

ii. 정책 전달 메커니즘으로서의 행정 개입

식료품, 주거, 에너지 등 핵심 영역에서 높은 가격 수준은 정책당국의 핵심 우려로 남아 있습니다. 수요 억제를 위한 긴축은 침체 리스크를 동반하기 때문에, 정책의 무게중심은 점점 특정 공급 측면 개입과 명목 구매력을 지지하는 직접 재정 지원으로 이동하는 흐름입니다. 주목해야 할 영역은 아래와 같습니다.

식료품·공급망: 가격 행태, 경쟁, 공급망 통제에 대한 규제 감시 강화
주택·모기지 시장: 유동성 지원을 위해 GSE(정부지원기관) 대차대조표를 더 공격적으로 활용, 단독주택에 대한 기관 보유 제한 가능성
에너지·전략 자원: 전통적인 외교 규범의 비용을 치르더라도, 석유·가스·핵심 광물의 국내 접근성을 중시하는 자원 안보로의 전환
재정 이전: 관세 연동 리베이트나 가구 직접 지원 같은 메커니즘은 충분히 현실적이며 소비를 지지하지만, 2026년 하반기에는 수요 견인형 인플레이션 리스크를 키울 수 있음

iii. 재정과 통화의 경계가 흐려짐

중앙은행 독립성: 연준 리더십과 책무에 대한 감시 강화는 재정·통화 목표의 더 밀접한 정렬 위험을 높입니다.
장기물 개입: 명시적 FOMC 프로그램이 아니라, 행정 또는 대차대조표 채널을 통해 준 QE가 집행될 가능성이 커집니다.
소비자 신용의 왜곡: 신용카드 금리를 10%로 상한하는 등 시장청산 수준 이하로 금리를 제한하는 제안은 신용 배급을 초래해, 대출이 비은행·그림자 금융으로 이동할 위험이 있습니다.

이 조합은 일종의 금융 억압으로 해석될 수 있으며, 역설적으로 리스크 가격이 억제되면서 저신용 차주에게는 실질 자본비용이 더 올라갈 수 있습니다.

종합하면, 재정 우위와 금융 억압의 결합은 디지털 자산에 구조적으로 우호적인 배경을 만듭니다. 확장적 재정과 억눌린 실질 금리는 전통적 국채 동학을 약화시키고, 규제된 신용 시장의 왜곡은 대체 금융 레일의 매력을 키웁니다. 전통 대출에서 발생하는 비정상은 디파이 프로토콜의 차익거래 기회를 만들 수 있고, 동시에 스테이블코인의 역할을 은행 제약 밖에서 작동하는 중립적·프로그래머블 유동성으로 더 강화할 수 있습니다.

대규모 에너지 치환

전력 경쟁이 비트코인 채굴의 핵심 제약으로 부상하고 있습니다. AI 데이터센터가 빠르게 규모를 키우면서, 전력망 운영자와 정책당국은 해시레이트 생산보다 부가가치가 더 큰 컴퓨트에 전력 배분을 우선하는 경향이 강해지고 있습니다. 과거 채굴 친화적이었던 일부 지역에서는 전력 용량이 AI 학습·추론으로 재배치되고 있으며, 이는 ‘희소한 전력망 자원을 어떻게 가치 평가하느냐’가 바뀌고 있음을 보여줍니다.

이 대체는 경제성의 차이에서 비롯됩니다. 비트코인 채굴은 BTC 가격과 전기요금 간 차익거래로서 전형적으로 가격 민감하며, kWh당 약 0.03~0.05달러를 상회하거나 가격이 하락하면 수익성이 빠르게 압축됩니다. 반면 하이퍼스케일 AI 데이터센터는 kWh당 훨씬 높은 가치로 컴퓨트를 수익화하고, 대규모 학습 중단의 기회비용이 막대해 가동률이 사실상 절대 조건이므로 더 높은 전력비도 감내할 수 있습니다.

단기적으로는 메가와트급 전력 용량이 AI 워크로드로 이동하면서 전 세계 비트코인 해시레이트 성장세가 둔화되거나 평탄화될 수 있습니다. 이는 오늘날 높은 해시레이트 수준을 감안하면 보안 리스크로 직결되지는 않지만, 채굴자 경제성을 바꿉니다. AI와 채굴을 겸하는 하이브리드 사업자는 교차 보조로 회복탄력성을 얻을 수 있는 반면, 순수 채굴사는 좌초 가스, 원격 수력, 간헐적 재생에너지 같은 오프그리드 전원으로 점점 더 밀려날 가능성이 있습니다. 장기적으로는 비트코인이 에너지 오프테이커로서 친환경 내러티브를 강화하는 방향으로도 이어질 수 있습니다.

크립토 정책이 핵심 촉매로 부상

2026년은 규제가 방향성에서 ‘운영 규칙’과 ‘라이선스 절벽’으로 이동하는 해입니다. 즉, 어떤 크립토 비즈니스가 확장할 수 있는지 여부가 실제 규정과 인허가로 갈리는 국면입니다. 미국에서는 핵심 변수가 (1) GENIUS Act를 은행 및 스테이블코인 발행자 승인 프로세스와 감독 기준을 통해 어떻게 구현하는지, (2) 시장구조 법안이 디파이, 거래소 등록, 커스터디에 대해 실무적으로 작동 가능한 명확성을 제공하는지 여부입니다.

유럽과 영국은 실행이 촉매입니다. EU에서는 관할권 전반에서 MiCA 전환 유예기간이 2026년 중반까지 종료되고, 영국은 인가된 스테이블코인과 규제된 결제·결제완결 경로를 중심으로 한 결제 중심 레짐을 진전시키고 있습니다. 이런 변화는 활동을 인가된 발행자, 컴플라이언스 기반 스테이블코인 모델, 규제된 온체인 결제 및 담보 사용으로 수렴시키는 효과를 냅니다.

동시에 세금 마찰도 리테일 채택의 현실적 제약으로 부상합니다. 미국에서는 소액 면세 제도가 없어 일상적 크립토 결제가 과세 대상 자산 처분으로 분류되고, 행정 부담이 사용을 억제합니다. 시장구조 개혁만큼 우선순위는 아닐 수 있으나, 제한적 소액 면세 제도가 통과된다면 이 장벽을 크게 낮춰 크립토가 디지털 금 내러티브를 넘어 결제 사용 사례로 확장하는 데 도움이 될 수 있습니다.

다만 정책 모멘텀은 선형적이지 않습니다. 정치 구도, 규제 리더십, 집행 우선순위 변화에 따라 일부 지역에서는 구현이 느려지거나 지연되거나 부분적으로 되돌려질 수 있습니다. 예를 들어 미국에서는 중간선거 이후 의회 권력 구도가 바뀌어 하원·상원에서 친크립토 공화당 영향력이 약화되면 시장구조·스테이블코인 규정 마련의 속도와 범위가 실질적으로 달라질 수 있습니다. 별개로, 여러 정부의 긍정적 코멘트와 탐색적 이니셔티브는 채택이 선택적이고 불균등하더라도 BTC를 잠재적 대차대조표 고려 대상으로 계속 올려두는 요인입니다.

기관 레일이 크립토 채택을 형성

기관 참여는 점점 크립토 시장을 형성하고, 많은 경우 주도하고 있습니다. 핵심은 전통금융채널을 통해 크립토가 어떻게 접근·배분·사용되는지, 그리고 그 레일이 어디까지 넓어지는지입니다.

예를 들어 모건스탠리가 현물 크립토 ETF 접근성을 확대하는 움직임, 뱅가드가 크립토 ETF를 브로커리지 고객에게 개방하는 등 대형 플랫폼이 기존의 유통 제한을 점진적으로 되돌리는 흐름이 있습니다. 또한 은퇴계좌 및 401(k) 같은 추가 투자자 채널로의 접근 확대, 커스터디·스테이킹·토큰화 전반에서 전통금융이 기능을 출시·인수·통합하는 방식으로 개입을 심화하는 흐름도 포함됩니다.

이 변화는 더 지속적이고 구조적으로 내재된 자금 흐름을 의미하며, 초기에는 거시·포트폴리오 자산으로서 BTC에 집중되고 이후 ETH 및 소수의 대형 규제 친화 상품으로 선택적으로 확장될 가능성이 큽니다. 시간이 지나면 토큰화, 결제, 핵심 디파이 같은 기관 준비형 영역으로 자금이 필터링되며, 더 세분화되고 성숙도 기반의 크립토 시장구조를 강화할 수 있습니다.

기업 재무 전략의 현실 점검

기업의 크립토 트레저리는 성장 트레이드에서 ‘대차대조표 레짐’으로 이동하고 있으며, 신념보다 구조가 더 중요해지고 있습니다. 시가총액 대비 NAV 프리미엄이 압축되면, 빠른 트레저리 축적을 가능케 했던 자금조달 모델이 깨집니다. 주식 발행은 희석을 초래하고, 레버리지는 자기강화적 성격을 잃으며, 차환 리스크가 현실적인 제약으로 작동합니다.

이 역학은 2025년 말 시장 심리 변화와 자본 창구 축소로 과도한 레버리지가 청산되면서 이미 드러난 바 있습니다. 앞으로는 규모가 있고 보수적 레버리지이며 비희석성 유동성에 접근 가능한 트레저리 차량만 변동성을 견디며 운영을 지속할 수 있고, 구조가 약한 차량은 자산 매각, 통합, 혹은 청산으로 내몰릴 수 있습니다.

스테이블코인, 일상 소비자 금융으로 접근

2025년은 스테이블코인이 본격적으로 시작된 해였지만, 이는 더 큰 스테이블코인 채택 서사의 서막에 불과합니다. 2026년 이후의 진짜 모멘텀은 스테이블코인과 네오뱅크형 애플리케이션이 결합해 전 세계의 일상 소비자에게 직접 도달하는 데서 나올 것입니다.

직관적이고 셀프커스터디 기반의 플랫폼은, 개방성, 급격히 낮은 국경 간 비용, 전통 시스템이 따라가기 어려운 준-즉시 결제완결을 무기로, 사람들을 조용히 글로벌 블록체인 레일로 온보딩할 수 있습니다. 즉, 프로그래머블 머니 + 사용자 친화적 유통이 대중 채택을 현실화하는 온램프가 될 수 있다는 주장입니다.

토큰화는 공급에서 워크플로우로 이동

2026년 토큰화의 핵심은 유틸리티입니다. 토큰화 자산이 오프체인 우회 없이 기관이 보유하고 이동시키고 재사용할 수 있는 금융상품으로 기능하느냐가 관건입니다.

성장은 토큰화가 1차 마찰을 제거하는 영역에 집중될 가능성이 큽니다. 예를 들면 (1) 현금성 상품(토큰화 T-bill, MMF 지분: 트레저리·결제·담보 버퍼), (2) 담보급 공공증권(토큰화 주식·ETF: 마진 이동성), (3) 사모시장(사모신용, 펀드 지분: 온보딩·서비스·리포팅·이전 행정 비용 압축) 등이 거론됩니다.

실무적 시험대는 실행입니다. 2026년 하반기(H2)로 예상되는 DTCC의 SEC 지원 DTC 토큰화 롤아웃은, 토큰화 증권이 프로덕션 레일에 진입한다는 중요한 마커입니다. 규모를 가르는 요인은 같은 상품이 단순 발행 후 정체되는 것이 아니라, 자금조달·담보·결제에 반복 재사용되느냐입니다.

파생상품이 DEX 성장을 견인

2025년 동안 DEX 참여가 크게 증가해 연말에는 크립토 거래의 20%+ 비중이라는 기록을 세웠고, 온체인 활동의 베이스라인이 높아졌습니다. 2026년 추가 성장 논리는 파생상품에 집중됩니다. BTC·ETH 온체인 퍼페추얼은 반복적 이벤트 드리븐 트레이딩을 지탱할 만큼 유동성과 깊이가 충분해졌고, 이는 증분 거래량의 주요 원천이 되는 구간입니다. 따라서 퍼페추얼 DEX가 DEX 비중 확대의 1차 동인이 될 가능성이 큽니다.

2차 동인은 온체인 트레이딩과 수익·대출 같은 인접 상품의 결합 강화입니다. 트레이딩에 쓰이는 마진 및 유휴 자본을 더 효율적으로 운용할 수 있어, 온체인에 자본을 유지하는 마찰과 기회비용이 줄어듭니다. 흥미로운 지점은 인터페이스 레벨에서 기능이 수렴하는 현상입니다.

CEX에서는 오래전부터 [거래 + 네이티브 이자 + 차입 + 기본 헤지]가 하나의 워크플로우로 통합되어 있었지만, 일부 DEX는 이제야 단일 워크플로우로 이를 표면화하기 시작했습니다. 다만 지갑 UX 스트레스, 수수료 예측 가능성, 유동성 파편화 등 마찰이 남아 있어, 슈퍼앱형 DEX는 방향성상 필연적이더라도 2026년에는 아직 초기 단계라는 평가입니다.

퍼블릭 체인, 프라이빗 데이터

온체인 채택이 확대되면서 프라이버시는 ‘니치 기능’에서 ‘기본 요건’으로 이동하고 있습니다. 전통 시장에서는 잔고와 결제 내역이 공개되지 않지만, 대부분의 블록체인은 기본적으로 트랜잭션 데이터가 공개되어 기업·기관 활용을 제한합니다.

이에 따라 영지식증명, 완전동형암호(FHE), 프라이빗 또는 퍼미션드 L2 같은 프라이버시 보존 기술이 부상하고 있습니다. 이러한 도구는 보안성과 감사 가능성, 규제 적합성을 유지하면서도 퍼블릭 원장 위에서 기밀 거래를 가능하게 해, 더 넓은 배치가 기대됩니다.

예측 시장이 다음 성장 단계로 진입

예측 시장은 실험 단계를 완전히 넘어섰습니다. 2025년 거래량은 510억 달러를 넘었고, 미결제약정은 약 130억 달러로 증가했으며, 시장 범위 확장과 함께 기관 미디어·데이터 파트너의 초기 참여가 성장 동인이었습니다. 이제 ‘거래량이 나오느냐’는 더 이상 핵심 질문이 아닙니다.

앞으로의 핵심 쟁점은 예측 시장이 자체 완결형 트레이딩 장소에서, 다른 시스템이 실제로 ‘사용하는 입력값’으로 진화하느냐입니다. 성장은 몇 가지 벡터에 집중될 가능성이 큽니다. 첫째, 불확실성이 상시 존재하고 예측 기간이 충분히 짧아 반복 사용이 가능한 영역(거시 지표 발표, 금리 경로, 정책 결정, 기업 이벤트 등)으로 계약 범위가 확대됩니다. 둘째, 분배와 워크플로우 통합이 핵심입니다. 예측 시장 결과는 독립 앱이 아니라 트레이딩 터미널, 리서치 대시보드, 거버넌스 도구, 콘텐츠 플랫폼에 내장되어 노출될수록 채택이 빨라집니다.

셋째, 제품 수렴이 가속됩니다. 예측 시장은 파생상품, 구조화 상품, 자동화 전략, 확률 신호를 소비하고 거래하는 AI 에이전트와 더 직접적으로 결합할 수 있습니다. 넷째, 규제 태도가 게이트 요인입니다. 어떤 관할에서 어떤 계약이 어떤 유통 모델로 기관 참여를 허용하느냐가 규모를 좌우합니다. 마지막으로 경쟁이 심화됩니다. 신규·기존 플레이어가 시장 특화, 정산·지급 메커니즘, UX 모델을 달리하며 단일 지배 형식이 아니라 다양한 변형이 등장할 수 있습니다.

가치 포착은 상류로 이동

2026년은 크립토 경제에서 구조적 전환점입니다. 가치 포착이 계속해서 베이스 레이어에서 애플리케이션으로 이동합니다. 거래소형 앱, 디파이 프로토콜, 지갑, 소비자 앱이 이미 온체인 수수료 생성의 대부분을 차지하고 있는 반면, L1·L2는 비용·처리량 경쟁을 위해 의도적으로 수수료를 압축하고 MEV를 줄이고 있습니다. 이는 사용성을 개선하지만 인프라의 수익률를 기계적으로 낮춥니다.

결과적으로 유통과 오더플로우를 통제하는 애플리케이션에 가치가 더 많이 귀속될 가능성이 커집니다. 2026년에는 애플리케이션 대 네트워크 수익 비율이 더 벌어지며, 점점 상품화되는 블록스페이스 속에서 베이스 레이어의 구조적 수익화가 더 뚜렷해질 수 있습니다.

퀄리티로의 도피

시장이 점점 더 선별적으로 변하고, 내러티브만으로 밸류에이션을 유지하기 어려워지면서, 자본은 사용량과 매출이 입증된 자산으로 더 강하게 집중되고 있습니다. 2025년에는 BTC가 새로운 ATH를 기록했음에도, 상위 100개 알트코인 다수가 이전 사이클 고점 대비 크게 낮은 수준에 머물렀다는 점에서 이 변화가 분명해졌습니다.

L1·L2, 그리고 인센티브에 의존하고 유기적 수요가 약한 디파이 프로토콜 등 지속가능한 경제 활동이 없는 프로젝트는 계속해서 부진했습니다. 자본이 소수의 생존 가능한 프로젝트로 집중될수록, 약한 자산의 유동성은 악화되고, 크립토 생태계 전반의 통합·정리는 더 가속될 가능성이 큽니다.